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現在的恩捷股份原來證券名稱是“創新股份”，在16年實現上市，主營是“煙標、煙膜、無菌包裝和特種紙”；
煙的方面合作企業有“紅塔山”，這個牌子因為“褚時健”老人家，我有所耳聞，其他的都是雲南的一些煙相關企業；
無菌包裝方面，合作企業有“伊利、蒙牛”等，業務具有一定穩定性。
但整體來說，“創新股份”的業務現在並沒有多大的“成長亮點”，今天也不是因為這部分業務而關注他。
18年公司證券簡稱由“創新股份”變更為“恩捷股份，主要是發行股份購買上海恩捷，發行價格為 24.87 元/股，上海恩捷 93.33%股權作價為 51.8億（後實際收購了90.08%的股權）。
因為李曉明家族控制創新股份 47.26%的股權，而且又合計直接持股上海恩捷 57.10%，所以這樁收購案實際上是實現實控人本身的“資產整體上市融資”；
原來的創新股份變成了“創新股份”“恩捷股份”兩家企業合併，實現包裝印刷業務和鋰電池隔離膜業務雙輪驅動 。
收購業績補償方面，2018 年、2019 年及 2020 年的淨利潤分別不低於 5.55 億元、7.63 億 元和 8.52 億元。目前18年的業績補償是完成的，後續的發展狀況成為目前新“恩捷股份”最大亮點
上海恩捷新材料科技股份有限公司成立於2010年4月，主要產品有各種規格的溼法基膜和功能性塗布隔膜；
2018年在全球隔膜市場佔14%的市場份額，在中國溼法隔膜市場佔45%的市場份額，市場份額為全國第一，絕對的龍頭企業。
上海恩捷目前是國內唯一一家進入海外動力電池供應鏈體系的溼法 隔膜供應商，供應給佔海外鋰電池市場近80%市場份額的三家鋰電池生產巨頭：松下，三星，LG Chem；
在國內，供應給中國鋰電池市場超過80%市場份額的前五家鋰電池生產企業，寧德時代，比亞迪，國軒，孚 能，力神，以及其他超過20家的國內鋰電池企業。
上海恩捷作為龍頭企業，因為技術和市場地位，產品毛利率高達45%，公司實現上市了以後，依靠上市公司融資渠道目前採取的發展策略是“加速擴張產能”，力求在2020年達到28億平方米的產能規模，佔據更高的市場份額。
其中珠海恩捷二期投建4條基膜生產線；江西通瑞投建8條基膜生產線項目，目前已有2條基膜產線正在生產；無錫恩捷一期 投建8條基膜生產線項目。
國內新能源汽車佔據整個新車的規模才6%，所以加速擴張，鞏固龍頭地位，那麼擴充的產能伴隨新能源汽車整體的發展，將是“恩捷股份”利潤釋放的最佳亮點。
當然了，擴張也是有風險的，最重要的兩點後期要及時評估。
第一就是擴張導致的現金流問題，上海恩捷將所持有的江西通瑞100%股權質押給招行宜山支行融資併購貸款10個億，全資子公司無錫恩捷第一期項目總投資就得22億，最近還在籌劃可轉債的發行等等，都在表明公司快速擴張需要消耗巨大的現金流。
成長擴張類型的企業，消耗現金流是正常的，但如果未來回報不達預期也是致命的，所以後續需要著重關注。
第二就是新市場進入者的競爭問題，鋰離子電池隔膜行業，是伴隨著新能源汽車發展起來的新興行業；較高的毛利率水平吸引了許多國內企業進入本行業，大量資金投入導致產能迅速增加。
當前國內鋰離子電池隔膜行業競爭日益激烈，如果供給的增加必當導致產品價格的下降，從而導致公司的盈利能力可能會別削弱。
對於恩捷股份，最近還有一個點要留意的是：為進一步鞏固行業寡頭地位，收購蘇州捷力。
蘇州捷力成立於2009年9月，為鋰電池行業龍頭客戶提供溼法基膜和塗覆膜，已達產的溼法基膜產線共有8條，產能規模每年可達4億平米左右。
根據GGII(高工產研鋰電研究所)數據顯示，在純溼法隔膜企業排名中，2018年恩捷股份與蘇州捷力的出貨量分別位列行業前兩位，合計市場佔有率近60%，所以戰略上這樁收購是很正確的 。
但這樁收購是跟上市公司勝利精密進行的，取消原股權轉讓協議中三年業績對賭及4億對賭款的變更情況，最終確定交易總對價由20.20億元調整為18億元人民幣。
而15年開始勝利精密11億購買蘇州捷力股權，後續在經營過程中疊加10.6億的應收賬款；如果一算賬就是付出了21個億，但蘇州捷力去年虧損超過1億元，主要原因是“公司管理層一度出現動盪導致經營停滯”。
站在勝利精密的角度，明顯是不賺錢去甩賣不優質資產，所以這18億商業收購能不能實現戰略價值是要打個問號的，後續如果在恩捷股份技術和企業地位的幫助下扭轉經營困局，那麼蘇州力捷的這樁收購商譽減值是個隱含風險點。
（作者：丁維武）
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