起家商混佈局產業鏈,轉型大生態大環境。2002年4月公司成立於海南省三亞市,主營商品混凝土業務的生產和銷售,為了完善產業鏈、佈局上下游、實現產品多元化,公司通過外延擴張收購金崗水泥,打造具有競爭力大基建板塊,2016年公司商混業務佔比56.7%,水泥業務佔比17.7%。同時,公司積極進行戰略轉型,通過外延擴張方式積極轉型大生態和大環境,收購了新大興園林,園林業務快速發展,2016年公司園林業務佔比25.6%;即將完成綠潤環境的併購,大環境板塊日漸成型,公司三大業務協同效應也將日益顯現。
海南“雙慶”基建提速,“大基建”板塊受益明顯:2018年海南省將迎來建省30週年慶和對外開放30週年慶,疊加中國改革開放40週年慶,海南“雙慶”重要性高、時間點確定。海南將打造國際旅遊島,基礎設施建設政策力度持續增強。公司商混業務集中在海南,佔率高達35%,2015年收購“金崗水泥”後產業鏈延伸,商混業務競爭力提升,2017年1-6月公司商混業務和水泥業務分別實現營收5.56億元/2.42億元,同比上升了24.94%/120%,隨著海南“雙慶”帶動下游需求持續釋放,公司“大基建”板塊受益明顯。
PPP業務開花結果,“大生態”板塊蓄勢待發:海南“雙慶”大背景疊加“國際旅遊島”的定位,將使得島內旅遊綠化建設持續加速,公司園林綠化業務板塊將顯著受益。受益於園林業務步入正軌及海南綠化建設大發展,公司2017年初以來新籤PPP協議43.3億元,其中已轉化9.97億元訂單,即將進入施工階段,園林板塊訂單充足,保障業績增長。同時,得益於存量訂單順利推進,2017年1-6月公司園林綠化業務實現收入3.81億元(同比+578%);海南區域“雙慶”背景+公司“大生態”定位+PPP戰略,將助力公司“大生態”板塊蓬勃發展。
外延收購綠潤環境,“大環境”板塊再下一城:2017年12月公司收購綠潤環境事項通過證監會審核,綠潤環境專注於市政環境衛生管理行業,提供全產業鏈服務,經過11年的發展,品牌經驗顯著,競爭優勢明顯,其2017-2020年業績承諾不低於1.2億元/1.4億元/1.56億元/1.88億元,綠潤環境訂單項目週期約3-24年,在手訂單充足疊加市政環衛行業需求強勁,完成業績承諾確定性較高,此外綠潤環境收購後,可以藉助上市公司平臺以及公司在海南優質資源,“大環境”板塊有望實現快速增長。
股權激勵覆蓋面廣,業績增長再添動力:公司向於清池等98名激勵對象授予限制性股票860.75萬股,激勵對象中核心骨幹授予股份佔比高達53.5%,激勵覆蓋面較廣,核心骨幹比例較高。此外股權激勵目標為2017-2019年歸母淨利分佈不低於2億元/2.5億元/3.5億元,增速分別不低於185%/25%/40%,此次激勵將公司業績與員工利益綁定,公司業績增長再添動力。
12個月目標價14.5元。2018是海南“雙慶”年,打造“國際旅遊島”是島內建設的重要目標,公司作為海南區域內商混企業龍頭,同時“大生態”、“大環境”佈局陸續成型,三大業務板塊有望受益島內基建加速,同時迅速形成協同;我們在假設綠潤環境於2018年2季度並表前提下,預計2017年-2019年的公司並表收入增速為44%、68%和32%,對應淨利潤增速分別為198.5%、120.8%和42.8%;受益區域建設加速、公司三大業務板塊陸續成熟同時協同效應逐步顯現,公司有望進入快速成長通道,看好公司未來成長。
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