新時代證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
漢邦高科(300449)
收購金石威視，進入廣電監測和數字水印業務
公司子公司金石威視成立於2003年，主營業務為廣播電視監測業務和基於數字水印技術的內容安全與服務，廣電監測業務收入佔比80%左右。但公司國內少數掌握數字水印核心技術的企業之一，研發了自主知識產權的水印軟件。2015-2018年數字水印業務實現收入分別為487.18萬元、991.45萬元、2093萬元和1603萬元，佔營業收入的比重分別為9.43%、13.92%、19.69%和17.2%，正在快速提升。
公司數字水印技術領先市場，競爭優勢明顯
數字水印技術，是將一些標識信息（即數字水印）直接嵌入數字載體當中（包括多媒體、文檔、軟件等）或是間接表示（修改特定區域的結構），且不影響原載體的使用價值，也不容易被探知和再次修改，但可以被生產方識別和辨認，達到確認內容載體是否被篡改等目的。公司自2007年起致力於數字水印算法的研究，已經掌握了數字水印的運用原理及核心算法，構建了較高的知識產權壁壘，技術優勢包括容量大，每幀圖像可嵌入16比特數據，遠高於競爭對手；質量高，嵌入水印前後的視音頻質量不受影響（視覺、聽覺上），通過了美國好萊塢的認證；抗攻擊強，視頻水印抵抗拍攝、音頻水印抵抗錄音攻擊，通過了國內外權威機構檢測。
公司現有8類場景應用市場規模超20億元，首次覆蓋給予“推薦”評級
數字水印技術目前可形成商業應用的場景包括廣電內容監測、媒資檢索、影視劇審查防洩漏、廣告監測統計、電影放映機、互聯網版權保護、軍事信息保密和IP商品防偽等8類場景，累計市場規模超過20億元。公司在許多場景領域都是唯一供應商，具有技術和資源的絕對優勢，未來有望大幅擴大其數字水印業務收入規模。預計公司2019-2021年營收分別為5.62億元、6.60億元、8.53億元，同比增長6.9%、17.4%、29.2%；歸母淨利潤分別為0.32億元、0.79億元、1.28億元，同比增長189.8%、148.5%、62.1%；對應2019-2021年EPS分別為0.11元、0.26元、0.42元。首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：政策風險，經營擴張風險，人才流失風險
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