中國高科的研發費用在營收中佔比較高，實則是利用稅收優惠政策在實際操作中的不足之處，進而彌補業績。隨著公司大股東的重整，以及業務不斷萎縮，公司前景難測。
本刊特約作者 李國強／文
1月22日，中國高科（600730.SH）發佈一則預虧公告，經財務部門初步測算，預計公司 2019 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-5500萬元至-8250萬元。
事實上，從公司近兩年的財報中，不僅能看出公司虧損的原因，還能發現，為了儘可能地實現利潤為正數，公司的財務人員使用各種“財技”來進行修飾，甚至通過在研發費用上做文章，少繳所得稅也能增加一點點淨利潤。
作為一家1996年上市的老牌公司，最初是向各大高校定向募資成立，當時主要經營房地產建設和出租、倉儲物流等業務。2015年起，公司開始切入職業教育領域。2018年，公司教育業務營收超過5500萬元，成為當時最大的營收來源。但公司曾經的核心業務房地產銷售和租賃，以及新增的貿易業務，不斷萎縮，均被剝離。2019年的半年報顯示，公司僅剩教育和倉儲物流業務。
業務不斷萎縮，也難怪公司想盡辦法對財報進行修飾。
或有負債的來龍去脈
2020年伊始，在線教育井噴，但是中國高科並沒有這麼好的運氣。公告顯示，公司中止收購英騰教育49%股權，並計提了2811萬元的預計負債。
英騰教育是中國高科持股51%的控股公司，具有實際控制權。按理說不應該出現預計負債，但是在之前的股權轉讓協議中約定，若英騰教育開始進行摘牌程序後，因任何非英騰教育及/或原始股東原因，中國高科主動單方拒絕完成本協議項下任何一次收購的，則中國高科應向原始股東賠償履約證明金的 35%（2811萬元）作為違約金。
從事後諸葛亮的角度看，公司簽訂的這個股權轉讓協議有點匪夷所思，甚至有輸送利益的嫌疑。
公司收購控股公司剩餘股權，董事會通過後，竟然被大股東否決。這樣的做法不太符合常規邏輯，因此給公司帶來的損失更是讓投資者難以理解。
對此，上交所也發去了問詢函，雖然公司做出瞭解釋，但一句“公司及董事會將積極維護公司及股東利益”，顯得非常牽強。
扣非淨利潤連續三年虧損
除了或有負債的影響，公司虧損還有兩個原因：
一是，委託理財的收益下降。2017年起，公司購買理財產品金額超10億元，2018年理財收益高達7700萬元。公司購買理財的資金主要來自發行的8億元債券和向金融機構借的600萬美元借款，同時，公司2017年、2018年的利息費用也分別超過8000萬元和7000萬元。這說明公司對資金的利用效率比較低。
二是，投資性房地產公允價值變動影響。公告顯示，公司投資性房地產公允價值增幅不大，預計較上年度對利潤貢獻金額減少 3700 萬元左右。
根據會計準則規定，投資性房地產是一類特殊的房地產。用來銷售和出租的房地產，可以使用投資性房地產項目核算。有兩種會計處理方式：一種是和普通的固定資產相同，按年限計提折舊，抵減當年的利潤；另一種是不計提折舊，並且在出具會計報表的時候，按照當前市場價進行評估，評估增值計入公允價值變動損益。
中國高科選擇了第二種核算方式，在房產不斷增值的情況下，公司每年坐擁評估增值帶來的收益，2018年僅此一項增加利潤4286萬元。2019年房地產市場形勢不佳，公司預計該項增幅有限。
從中不難發現，公司淨利潤不高，大部分利潤來源都是評估增值等非經常性損益。財報顯示，自2016年以來，公司已經連續三年扣非淨利潤虧損。
研發費裡花樣多
2018年9月21日，財政部、國家稅務總局、科技部聯合對外發布，中國將提高企業研發費用稅前加計扣除比例，這一稅收激勵政策旨在進一步激勵企業加大研發投入，支持科技創新。這是在2015年試點的面向中小科技公司研發費用加計扣除基礎上，全面延伸到所有公司的一項稅收優惠政策。具體的操作方式是，允許公司的研發費用按照175%的標準抵扣所得稅。
一般來說，兩大類企業研發費用比較高。一類是計算機相關行業，另一類是醫藥類行業。在A股市場中，研發費用佔營收比例超過20%的，絕大多數都是這兩類企業。
但是，中國高科的研發費用竟然佔營收的22%以上，是因為公司開發出高科技的產品了嗎？然而財報顯示，公司的專利和軟件增加額幾乎可以忽略不計，那研發費用都是做什麼的？
原來，中國高科的絕大多數研發費用都是研發人員的工資。
實際操作過程中，研發費用的判斷標準很難掌握，稅務人員對企業的研發情況也無法做出準確的判斷。以中國高科為例，賬面顯示公司的研發費用均來自英騰教育。那麼公司都將什麼計入研發費用呢？
首先是將人員工資列入研發費。作為一家從事房地產租賃和職業教育的企業，以教育軟件為理由，將教育相關的員工均算作研發人員，並將其薪酬計入研發費用。
根據《企業研究開發費用稅前扣除管理辦法》規定，研發人員主要包括研究人員、技術人員和輔助人員三類。但是對於稅務人員來說，標準很難掌握，大多數情況下只能睜一隻眼閉一隻眼。
其次是研發項目難確認。科技類企業從事的領域五花八門，稅務部門並沒有相應的人才，所以在判斷企業研發項目的時候，很難準確認定公司的項目是否真的研發。比如，中國高科雖然支出了較高的研發費用，但是並沒有產生研發成果，公司通過研發支出結轉的無形資產也不過是外購的軟件。
還有差旅辦公等日常費用。公司財報顯示，有一少部分差旅費、辦公費也被計入了研發費用。從稅務規定上看，研發人員發生的相應費用理論上是可以計入研發費用進行加計扣除的，但是如何核查卻依舊是個難題。
最後是無形資產攤銷的秘密。在公司的研發費用裡，有一部分顯示為無形資產攤銷。2018年年報顯示，公司的無形資產主要來自併購英騰教育，以軟件著作權為主。英騰教育的軟件著作權又是什麼構成的呢？通過列入研發費用的項目可以瞭解，依然是以研發人員的工資為主。
也就是說，英騰教育的研發支出，相當一部分進行了資本化，而這部分資本化的研發支出，其實還是工資。資本化的好處是延緩了進入損益的時間，當年的利潤表變得好看。
綜上來看，為了鼓勵企業創新，稅務部門為研發支出提供了諸多稅收優惠，但是由於稅務人員在技術方面的專業素養不足以及企業自身的素質等原因，在實際操作中還有很多不足之處，給一些不符合條件的項目開了綠燈。
入不敷出的現金流
衡量一家企業是否“真”的賺錢的標準，不是淨利潤，而是經營性現金流量淨額。這個指標代表了公司回款的能力，如果經常為負數，說明公司的經營成果並沒有轉變成現金。從這個角度看，中國高科並不是一家優秀的公司。
歷年財報顯示，2014年以來，公司的經營性現金流量淨額就經常為負數。截至2019年三季報，累計超過-5.4億元。從現金流量表看，公司的經營狀況早就入不敷出，近年來的收購也沒有從本質上改善公司的現金流。
公司的經營性現金流量還有一定的迷惑性，在核算現金流量的時候，將上千萬元的利息收入也納入經營性現金流入，這和傳統的將其計入籌資性現金流入不同，所以公司實際的經營性現金流量淨額更為糟糕。
在適用會計準則核算的時候，不同的企業對準則的理解不同，會導致一部分相同的業務計入到不同的會計科目，這屬於正常現象。
步履維艱的大股東
2月18日，公司發佈公告，聲稱收到大股東方正集團的告知函，方正集團於近日收到北京市第一中級人民法院送達的通知，北京銀行向北京一中院申請對方正集團進行重整。
方正集團資金週轉困難已經是公開的秘密了，根據上海清算所發佈的公告，截至2019年12月2日的兌付日，“19方正SCP002” 超短融債券，方正集團未能及時按照約定籌措足額償付資金，也沒有按期足額償付本息。
如果方正集團進行重整，集團旗下的6家上市公司，方正證券、方正科技、北大醫藥、中國高科、方正控股、北大資源將更換大股東。
對於處於困境中的中國高科來說，已經無暇顧及大股東的狀況，如何自救才是公司管理層最關心的事情。
2018年，公司的淨利潤只有894萬元，歸母淨利潤只有183萬元。而研發費用加計扣除帶來的稅收優惠，差不多也有上百萬元，為公司的淨利潤“貢獻”出了一份力量。
在公司經營沒有本質改變的情況下，這種靠財技維持業績的手段並不持久，2019年終於陷入虧損境地。隨著公司大股東的重整，以及核心業務經營能力的喪失，公司的未來前景暗淡。
聲明：本文僅代表作者個人觀點；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票
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