街邊小吃的利潤率是300%至500%，甚至更高。即一元成本可以賣到幾倍價格。而房地產的利潤率有個20%到30%己經很不錯了。
但在中國財富排行榜中房地產老闆佔了大多數。而從未曾出現過一位賣牛雜的老闆能登上福布斯，為什麼？
巴菲特說：企業的價值是未來現金流的折現值。
他只說現金流，沒有說到利潤，這句話的表達精準。
如果無接觸過財務會計的普通人，對於做生意的理解上，就只會停留在工業類企業的基礎上。生意模式是努力生產產品，然後賣出產品。
企業的營業額即是現金流總量，增大現金流的唯一方法就是增加利潤，所以我們自然十分關注利潤的增長。
上市企業也對操控報告利潤有十足的興趣，因為利潤關係到企業股價的漲跌。
巴菲特用保險公司的“浮存金”概念告訴我們一個真理。
企業真正概念是在於現金流量的大小，而不一定是利潤的大小。
舉個例子，亞馬遜的創始人貝佐斯近來己經升上全球財富排行榜第三位。亞馬遜長長虧損了幾十年，為什麼股票還是漲個不停呢？
巴菲特在今年的股東大會也讚美亞馬遜是偉大的生意。
再舉個生活上的例子。
在中國財富排行榜中房地產老闆佔了大多數，而從未曾出現過一位賣牛雜的老闆能登上福布斯。街邊小吃的利潤率是300%至500%，甚至更高，即一元成本可以賣到幾倍價格，而房地產的利潤率有個20%到30%己經很不錯了，由此可見，利潤率不是重點。
重點是生意的規模要大，專業點講就是現金流量要大。
利潤要高是普通人的理解，我只看過巴菲特說過關注現金流，未看過他說要關注報表利潤，甚至於他叫人不要關注別人告訴你的利潤。
為什麼會不關注利潤呢？因為兩點：
第一點，三張財務報表中，現金流量表為最可靠，利潤表為最不可靠。
第二點，企業的終極目標為取得現金，而不一定是利潤。銀兩才是目的，花起來就是爽，無論花自己的，花別人的一樣爽。
第一點，現金流量表最可靠。
從會計師對企業審計的過程中可知，會計師會向銀行或金融機構發出通函，查證企業的現金流水帳。
正常情況下，銀行不大可能被收買，幫企業造假帳的，應該也造不出來，因為銀行的數也會跟著亂。
說一個慌言，要更多的慌言來掩蓋，特別是大型企業，現金流量辣麼大，更加不可能造出來。
所以說，三大報表中，只有現金流量表是在企業外部審計出來的。不是你想寫多少就多少。
資產負債表和利潤表基本上是在企業內部審計，你想寫多少就多少，會計師拿誰的錢，誰就是老闆。一般不太過分就不抬槓，籤無保留意見。
利潤表最不可靠，就算不造假，會計準則也會使利潤與實際偏離，有時還會偏離非常大。
又舉個例子，巴菲特一天不賣可口可樂股票，一天利潤也不會入帳，儘管這堆股票已經價值天文數字了。持有可口可樂的那部分增長是實實在在的增長。日積月累，差距就不算少了。
還有，財務常識告訴我們。企業報告有多少利潤，不等於有多少現金入帳。產品賣了出去，錢能不能收到是問題，產品會不會退貨也是問題。支票會跳票，老闆會走佬，客戶會賴帳，等等都是問題。
所以財務老師會提醒我們關注應收帳款，現金一天未到，報告利潤只是浮雲。
所以，現金比利潤更真實。這點在人壽保險業中由為明顯，因為理賠的產生有時可能是幾十年後，報告利潤是幾十年前。這保單是虧損還是賺錢，真的只是毛估估，經驗概率而已。
所以巴菲特關注現金流量表和資產負債表，因為現金流更可靠。
巴菲特告訴我們千萬不要過於關注稅後利潤，因為稅後利潤經常被管理層故意操縱。他在1990年致股東的信中說：“‘利潤’（earnings）這個名詞總是有一個精確的數值。當利潤數據伴隨著會計師的無保留意見時，那些天真的投資人可能就會以為利潤數據像圓周率一樣精確無誤，可以精確到好幾十個小數點。”
“可是，事實上，如果是一個騙子領導一家公司出具財務報告時，利潤可以像油灰一樣地想要什麼樣子就可以是什麼樣子。儘管最後真相一定會大白，但在這個過程中一大筆財富已經轉手。”
已經舉了個例子，為什麼房地產出富豪，賣牛雜出不了富豪？
儘管街邊小吃的利潤率如此之高，而現金流動是如此之快。簡直是貨如輪轉。
而房地產有個20%至30%利潤率算高了，而且現金流量很慢。發展個樓盤，沒有三五年，十年八載根本不成事。
但房地產的現金流大啊！從投地開始，建設房子，賣房子就是一系列的銀行貸款。做十元生意，八元是借來的。這些錢不是利潤吧！肯定不是！
重點是發展個樓盤，例如營業額100個億，只微不足道地賺了10%，就有10億利潤了，賺個1%，就有1億利潤了。
所以賣牛雜可以比較嗎？
房地產企業的產品就是土地和房子，是抵押貸款的絕佳品。銀行十分認可這種抵押品。如果你用十萬雙襪子存貨想向銀行抵押，貸個款就十分困難。所以不奇怪為什麼房地產容易出大亨了！
因為房地產容易取得大量現金，現金流巨大。賣牛雜的現金量增大隻能靠利潤。
所以凡是可以取得巨大現金流的企業皆為好企業。
以巴菲特的保險業為例。浮存金的概念大家都懂吧！利用保單與理賠的時間差！
凡是先給錢後服務的生意都是好生意！凡是先給產品後結帳的生意都有風險性！
所以格雷厄姆對工業類的股票更謹慎，安全邊際定得更高。
保險業並沒有壟斷性，產品無任何特點具有排它性。你有的產品服務，別人也可以做。唯一好處是浮存金可以用作收購和投資。
如果承保有虧損，那麼這種虧損就當作為獲得現金流的利息了，如同銀行貸款利息意思一個樣。當然，承保有利潤，那麼浮存金就是無息貸款。
可以取得浮存金的生意還有超市類和JD，沃爾瑪，好事多，阿里巴巴，亞馬遜等等,它們都是扣壓住供貨商的貨款錢，利用時間差形成浮存金資金池。
因為超市是先進貨，然後年終結帳或季度結帳的。別人的錢先借用。沃爾瑪不斷開分店，極速擴張,JD不斷快速擴張，就算亞馬遜是虧損的，也是值得的，得到巨大現金流。虧損就視作利息吧！
諸位看出來沒有？凡是自帶浮存金模式的企業無不成長成參天大樹。
再回頭看看A股的股王茅臺和格力，茅臺銷售過程是先打錢後發貨的，第一安全，第二有巨大預收款。
格力是供貨商先供貨，後年結帳；銷售商先打錢後提貨的。格力是供貨商和銷售商兩頭吃，扣壓住資金，形成浮存金資金池。
所以無論中外都一樣。能得到現金者稱王也。
企業的終極目標是得到現金，而不是報告利潤。
錢這東西，花自己的，花別人的一樣爽，能借別人錢強壯自己才是王道。
總結一句，現金流比利潤更重要。
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