很多投資者都有這樣的困惑，都說價值投資的關鍵就是要買的便宜。而市盈率也是用的非常多的一個衡量性價比的指標，但是你看現在A股票裡面一堆市盈率10以下的公司，難道這些都是好的投資標的嗎？
更有人以低市盈率的時候買入後，股價一跌再跌，所以大家也老提一個詞“價值陷阱”，很多人說這是做價值投資的難點。也有很多文章分析，什麼時候該用市盈率，什麼時候該用市淨率，這些文章很多，我不想這樣教條的寫文章。我覺得寫的東西還是得看得懂，有用。
為什麼不能市盈率低，你就買？
因為投資的最後一步才是估值。
希望朋友有時間可以翻看我前幾天寫的一篇文章叫《怎樣選擇優質股票，看完收藏》，如果要投資一家公司，我首先會看他過去至少10年的ROE水平，毛利率，淨利潤率是否保持穩定和優秀；營業收入，淨利潤是否穩定增長，最好是每年都增長，很漂亮的上升曲線；現金流量，應收賬款，存貨的變化情況是否有變壞跡象等等，理解企業的商業模式，護城河怎樣。最後，結合估值情況，判斷能否買入。
也就是說，你要買什麼，先看好不好，再看貴不貴。
如果公司本身沒有穩定的盈利能力，利潤逐年被競爭對手侵蝕，即使現在市盈率很便宜，未來的某個年份，利潤大幅縮水，市盈率立馬就飆升到幾十，幾百很正常。所以，這裡的關鍵是，你要能看懂這個公司，而且有證據證明這個公司的在未來至少10年的盈利能力沒問題，否則你用市盈率判斷是不是該買，就肯定錯了。
為什麼醫藥消費股常年保持25倍以上的市盈率，銀行高速常年保持10倍左右的市盈率，這跟行業增速有密切的關係。
買股票就是買一個生意，買一個生意你要考慮什麼？你要考慮多長時間能把本收回來。那你再買股票的時候就可以想象你把它全買下來，我出這個價，幾年以後的淨利潤能夠回本。所以拿銀行舉例，他的增速和GDP增速關聯度很大，那我預計他未來增速就是5%左右，不敢再高了，做估計你必須得保守，因為誰也不能肯定看得準未來，但是你要想辦法提高勝率；如果真實的增速更高，那我是賺到了。那未來十年5%的年化利潤增速，我只能給他13倍市盈率的估值。那麼對於低增速的買入，我要留安全邊際，我只能在7倍市盈率以下買入。
具體估值的辦法，我以前也嘗試過很多，但都覺得理論上完美，用起來不順手。後來看到馬喆先生寫的“估值的藝術”，豁然開朗，大家有空可以看看，文章我放在擴展了鏈接裡了，大家可以查看。
所以，我們的邏輯就是，
第一：避免買入你不懂的，未來不能穩定盈利的公司。不能掙錢的公司，你以多少錢買，長期來看風險都很大。
第二：要知道企業的價值。可能你覺得15倍市盈率很低了，也許他現在只值5倍，因為未來沒什麼增長了。
【特別說明】
以上內容僅代表個人觀點，文章內容僅為個人投資心得的記錄，本人不對信息的不準確或遺漏承擔任何責任；文章內容不構成對任何人的投資建議，不構成交易和投資的依據。市場有風險，投資需謹慎。
閱讀更多 投資不著急 的文章
