【心得總結】
世界範圍疫情鬧得沸沸揚揚，金融市場也跟著節奏大起大浪。自從美股開始回調以來，每天大起大落似乎也已經司空見慣，儘管緊急降息，仍難改股指經常暴漲暴跌的格局，而且這種效應彷彿也傳播到了全球市場，多空雙方彷彿陷入劇烈的博弈，鹿死誰手只能待時間見證。
言歸正傳，在A股市場，大部分投資者仍然是“炒股”為主，在只能做多的現貨市場，筆者極其支持“巴菲特神”倡導的投資方式——指數ETF大法~~！與此同時，主動運用期權工具增強指數投資的收益。筆者在1月10日的《策略筆記第22篇》中寫到過期權的指數策略（歡迎讀者回翻~），當時還留了個關於策略運用注意事項的小懸念。苦等交易所暫停仿真1個月，本週終於能重新迴歸，備兌策略產品【臥龍一號】也小有成效了，今天便來一下遲到了的討論吧：
備兌策略的關鍵在於合約行權價的選擇，它是投資者持倉ETF的止盈價 ，而止盈價又代表投資者對底倉ETF最大收益及期權增強收益的權衡。
備兌賣出認購對持倉增強必然是存在的，從上圖可以看到不同行權價的合約增強的收益有所區別，ETF持倉最大收益也會不同。賣的行權價太低ETF底倉的上限收益又被鎖得太憋屈，賣的太高增強的收益又太雞肋。Anyway，筆者我認為【虛二擋】合約在兩者之間還是平衡的不錯的，單月ETF超過4%的上漲收益還是能覆蓋大部分的市場情況，而年化增強超過10%也作用明顯！
最後，儘管在ETF下跌的情況下，備兌肯定比不備兌強得多，但在大跌的環境下，增強的收益是肯定填補不了標的的跌幅的，所以這種時候空倉還是最強的哈哈~
【標的分析】
市場的強勢不用贅述，在“美股大調整A股不調整，美股大反彈A股跟著走”的情況下，筆者對300每天漲1個行權價的情況都見慣了…不知不覺間，300居然都悄悄來到了接近年初高點的位置，而突破2018年的高點也就一個交易日的事。
這是十分微妙的位置，奇異的“疫情牛”已經打腫了筆者的臉，一向維持謹慎的筆者覺得在這個時間段還是適宜多看少動，等待市場明確突破向上還是震盪回調後再作決斷。
【波動率分析】
（數據來源：期權星球，www.7vix.com）
而波動率方面，我們自編的指數顯示，伴隨著市場的大起大落，隱含波動率也被“牽制”，短期迅速下探的概率較小，“不跌”的格局預計仍將維持。
【臥龍1號】
目前淨值1.0142
持有24萬份300ETF
備兌賣出認購期權24張3月300ETF購4.3
策略旨在日積月累，長期在ETF持倉基礎上增強收益
紅線為產品，綠線為滬深300ETF
【麒麟2號持倉及淨值】
目前淨值1.0493
類認沽比例價差（認沽熊市價差+賣出寬跨式），組保下持倉不到五成
買入100張3月300ETF沽4.1
賣出200張3月300ETF沽4.0
賣出100張3月300ETF購4.3
期權策略交易的實操性強，讀者對期權基礎知識瞭解有一定基礎後能夠更好理解其中的策略原理，若讀者能有一定的交易經驗，效果將更好。希望本欄目能幫助交易期權的朋友加深對期權策略的理解，但不構成任何投資引導，請讀者對市場及期權投資仍保留獨立性。
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