大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長，
歡迎大家關注。這是四師兄第98篇上市公司估值分析。
【公司簡況】
長信科技這家公司，年前四師兄給他估值過，但現在已經有業績預告了，所以四師兄決定按照業績預告更新一下它的估值。
基本情況就不多介紹了，簡而言之，公司在汽車電子、消費電子、可穿戴設備領域的觸控顯示模組，處於頭部地位。
【業績預告】
長信科技2019年的歸屬淨利潤為8~9.5億元，同比增長12.36%~33.42%。
值得一提的是，三次季報公司營收持續同比下滑，分別-4.15%、-26.19%、-34.86%。
營收下降而利潤在增長，主要原因是手機模組業務逐步由Buy and Sell模式向OEM模式優化，OEM模式的成本低、利潤高。
【股價走勢】
【估值分析】
四師兄採用三種方法對其進行估值，繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市盈率法
重要假設：
公司未來持續經營，發展穩定；對標公司估值合理。
分析過程：
我們選取觸控顯示領域競爭公司萊寶高科、藍思科技、京東方A和合力泰作為可比公司，當前市盈率分別約21、59、67和20倍，且當前中證指數網所屬行業C39的平均市盈率約46倍。
我們在業績預告區間內，選取9億元為基礎進行估值，分別給予不同的市盈率水平計算市值，再根據總股本24.32億得出股價。
樂觀：給予40倍市盈率，對應市值為9*40=360億元。
中性：給予35倍市盈率，對應市值為9*35=315億元。
悲觀：給予30倍市盈率，對應市值為9*30=270億元。
結論：
方法二：收益預測法
重要假設：
公司經營狀況不會發生重大變化；合理市盈率為3倍、折現率為15%左右。
分析過程：
我們前面以長信科技2019年的淨利潤是9億元為基礎，那麼同比2018年的7.12億元，增長率為26.4%。
假設不同情形公司2019-2022年淨利潤的年均複合增長率CAGR，計算公司2022年的淨利潤和市值，逆推當前市值，再根據總股本24.32億得出股價。
樂觀：
2019-2022年淨利潤的CAGR為30%，
則2022年市值為9*1.3^3*30=593.19億，
逆推當前市值為593.19/(1.15^3)=390億。
中性：
2019-2022年淨利潤的CAGR為25%，
則2022年市值為9*1.25^3*30=527.34億，
逆推當前市值為527.34/(1.15^3)=347億。
悲觀：
2019-2022年淨利潤的CAGR為20%，
則2022年市值為9*1.2^3*30=466.56億，
逆推當前市值為466.56/(1.15^3)=307億元。
結論：
方法三：市淨率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。
分析過程：
長信科技當前每股淨資產約為2.2元，近3年市淨率的30分位、50分位和70分位值分別為2.81、3.41和4.42倍。
可比公司當前的市淨率為，萊寶高科1.62、藍思科技5.13、京東方A1.91和合力泰1.49，其中藍思科技與公司比較接近，且當前中證指數網所屬行業C39的平均市淨率約4.54倍。
樂觀：給予公司6.5倍市淨率，則對應股價為2.2*6.5=14.3元。
中性：給予公司5.5倍市淨率，則對應股價為2.2*5.5=12.1元。
悲觀：給予公司4.5倍市淨率，則對應股價為2.2*4.5=9.9元。
結論：
估值總結：
綜上所述，四師兄認為長信科技的價格可以看到12~16元，當前價格12.56元不算高；
對於長信科技這家公司，四師兄認為它還處於成長期，還有可能會受到下游的週期性影響，成長性不錯但確定性一般。
今天四師兄對長信科技的估值就到這裡啦，明天安排一下浪潮信息，不見不散~
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
閱讀更多 沃倫談估值 的文章
