最近的行情完全可以用“如火如荼”來形容。很多散戶對於市場的底氣，更多來源於成交量，每天超過1萬億的成交量。
更重要的是，兩融餘額也持續破萬億，這更給了不少投資者以憧憬。2020年，能否走出像2015年一樣的一頭“槓桿大大水牛”呢？
這讓人想起了，某位從散戶變成私募基金經理的大佬說過的一句話：我們看到為什麼散戶有的時候會虧大錢，因為它在高位的時候無限地想象，低位的時候又死摳細賬。
我們還是要看看數據。前天，也就是2月25日，兩融餘額突破1.1萬億關口。看起來已經很厲害了。但實際上，在2015年的“槓桿牛”中，單日成交量和兩融餘額都已經達到2萬億以上的水平。
有沒有可能繼續增加呢？我們從以下三個方面來分析：
市場資金構成
今年以來，A股機構化的趨勢越來越強。北向資金先不說，現在股市裡流傳著一句話，“炒股不如炒基金”。公募基金也在增加募集量。看起來，散戶的生存空間越來越被擠壓。
雖然總體來看，散戶的數量佔到90%以上，但佔有市值其實不超過20%。也就是說，人數眾多的散戶其實並沒有話語權。
市場走勢還是看大資金的走勢。如果有牛市，那也不是大媽挑起的，也不是大媽推動的。
而且，一旦音樂停止，最先跑掉的也是機構，而不是散戶。說白了，大媽只有站崗的份兒。
當前與2015年大不同
第二，槓桿的虧已經吃過一次了。歷史會重演，但不會機械的重複，已經被槓桿牛傷了一次，還會再一次嗎？
目前槓桿資金佔總市值的比例已經達到2%左右，接近警戒值。15年的行情中，除了兩融行情，場外配資也是重要力量。正是因為這一力量沒有被正確的估計，才出現了系統性風險。
但今天不一樣了，今天市場真正的風向標是機構資金，北向資金和公募基金的動向，影響著市場的走向。這部分資金，會提前減倉，但不會突然踩踏。
值得注意的是，北向資金已經連續3日淨流出。
高層態度
第三，高層的態度。最近有很多散戶說，A股離牛市就差一個“牛市的起點了”。高層的態度如何呢？
2月26日，科技股暴跌，據說和一則傳聞有關。傳聞說是，科技ETF類基金收到了“窗口指導”。但盤後馬上闢謠，說沒這回事。有沒有這回事，那不重要，重要的是，有這麼一則傳聞。
高層的態度已經很明確了。
市場未來怎麼走，可能還是要看看技術面。對散戶來說，不看技術面，好像也沒別的可看了。
目前上證指數始終沒有突破5日線，短期不突破，很難走出行情。
最近市場上有很多“這一幕似曾相識”的說法。比如2月25日創業板的分時圖走勢和2015年6月4日的極其類似。
怎麼不說，現在的走勢和2014年10月的走勢極其類似呢？K線走勢只是結果，真正決定市場的是背後的行為主體，和他們的邏輯。
目前，北向資金主動流出，公募基金受到打壓。年報、季報季漸行漸近，當前投資的回報風險比極小。沒必要冒險。
牛市若真的來，不會完全沒有上車的機會。
A股市場有可能是一趟高鐵，但每一個車廂不會全部出發。全面的牛市，大家都有機會，沒必要急於一時。
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