1 ETF基金介紹
1.1 交易所交易基金
<code>交易型開放式指數基金（Exchange Trade Fund）/<code>
交易型開方式指數基金（Exchange Trade Fund，以下簡稱ETF）,屬於開放式基金的一種特殊類型，它綜合了封閉式基金和開放式基金的優點，投資者既可以在二級市場上買賣ETF份額，又可以在一級市場上申購贖回。
<code>管理資產是一籃子股票組合/<code>
ETF一般採取完全被動的指數化投資策略，跟蹤、擬合某一具有代表性的指數。這一組合中的股票種類與其跟蹤的標的指數包含的成分股票完全相同，該淨值是ETF交易價格的基礎。
ETF淨值表現與盯住特定指數高度一致（例：上證50ETF基金份額參考淨值（IOPV）與上證50指數漲跌幅高度一致）
1.2 ETF的的特點與優點
透明度高：ETF具有成交價格相對透明的交易渠道，基金管理人公佈淨值的時間間隔15秒。
淨值與市值基本一致：連續申購/贖回機制存在，使得ETF的淨值與市價從理論上講不會存在太大的折價和溢價。
管理費用低，投資成本低，操作透明度高：ETF的投資組合通常完全複製標的指數，具有相對低廉的交易渠道。
流動較好：申購贖回機制、低成本性、透明性有利於吸引更廣泛的投資者參與。
ETF投資的參與模式：長期投資、資產配置、中期波段、日內趨勢、套利。
2 ETF套利流程解析
2.1ETF申購贖回機制及套利機會
套利：ETF的供求關係決定其交易價格，當ETF淨值與市場價格發生偏離，且這種偏離滿足以抵消成本的時候，就存在套利機會。ETF套利分為溢價套利和折價套利。
何為套利？
套利機制是指具有相同或高於相關性的兩種或兩種以上的商品，當這些商品對於相同的風險反應不一致時，就可以通過轉換通道低買高賣賺取利潤。
ETF的“T+0”功能和套利機制:ETF的價值與價格在不同市場發生了偏離
- 當日買入取得基金份額，同日可以贖回，但不懂賣出
- 當日贖回取得的證券，同日可以賣出，但不得用於申購基金份額
- 當日買入取得的證券，同日可以用於申購基金份額，但不得賣出
- 當日申購取得的基金份額，同日可以賣出，但不得贖回。
即申購基金可以賣出；買入基金不能賣出，但可贖回；
贖回股份可以賣出；買入股份不能賣出，但可申購。
ETF套利類型及交易模式
<code>瞬時套利/<code>
市場短期內的大幅波動（ETF的價格偏離淨值較大）、發生機會立即行動，採用申購或者贖回方式套利、通常使用電腦程序自動交易.
<code>延時套利/<code>
T+0趨勢交易、涉及行情判斷，策略多樣，交易風險大於瞬時套利。
T+0交易可以利用當日交易波動中的上漲機會，反覆多次交易；市場波動比較劇烈的時候，更容易出現操作機會；在一次持續上漲中可以多次連續交易，擴大收益；當日交易除停牌證券外，沒有持倉，減少風險。
<code>事件套利：看多或者看空股票/<code>
2.2 ETF套利交易方式
折價交易（ETF市價低於淨值時）
溢價交易（ETF市價高於淨值時）
看多股票：
折價套利派生的策略：成分股停牌造成復牌價格與前收盤價差，根據該偏差的程度和方向進行套利
如何操作？
- 先買入ETF
- 在贖回ETF得到一籃子股票
- 最後將看漲的股票持有，而將其他股票賣出
- 在股票覆盤或繼續上漲時，將持有的股票賣出
看空股票：
溢價套利派生的策略：現金替代意味著看空，個股或者指數
操作步驟：
- 買入一籃子股票，但不包括看空的股票；
- 對看空股票使用現金替代，申購ETF;
- 賣出ETF
ETF套利交易相關術語
現金替代
申購、贖回過程中，投資者按基金合同和招募說明書的規定，用於替代組合證券中部分證券的一定數量的現金
三種類型
a.禁止現金替代
b.允許現金替代（申購基金份額）
c.必須現金替代—— 固定替代金額。由於標的指數調整，即將被剔除的成份證券。
允許現金替代
適用情形：可以現金替代的證券一般是由於停牌等原因導致投資者無法在申購時買入的證券。
替代金額=替代證券數量*該證券最新價格*（1+現金替代溢價比例）
其中最新價格的確定原則：
（1）該證券正常交易時，採用最新成交價；
（2）該證券正常交易中出現漲停時，採用漲停價；
（3）該證券停牌且當日有成交時，採用最新成交價；
（4）該證券停牌且當日無成交時，採用經除權調整後的前一交易日收盤價
收取現金替代溢價的原因
對於使用現金替代的證券，基金管理人需在證券恢復交易後買入，而實際買入價格加上相關交易費用後與申購時的最新價格可能有所差異。
為便於操作，基金管理人在申購、贖回清單中預先確定現金替代溢價比例，並據此收取替代金額。
如果預先收取的金額高於基金購入該部分證券的實際成本，則基金管理人將退還多收取的差額；如果預先收取的金額低於基金購入該部分證券的實際成本，則基金管理人將向投資者收取欠缺的差額。
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