本文大概3000字，讀完共需
4分鐘編者按：如最近兩週人大重陽君推薦《嚴防新一輪全球經濟危機“灰犀牛”》、《全球化休克，中國應提前佈局》等文章所預測，全球金融市場越來越動盪。過去24小時，又是一輪“跌”潮。人們不禁問，新一輪全球“大蕭條”來了嗎？本期中國人民大學重陽金融研究院“全球資本市場研究”課題組在《暴跌、暴跌、暴跌、暴跌、暴跌》、《警報！前方“黑洞”！世界經濟陷入“迷航”》兩篇研究報告之後，再次緊急為您剖析全球金融市場“龍捲風”的究竟。
北京時間3月9日凌晨，全球金融市場來了一輪“跌倒”浪潮，以開盤即暴跌30%的原油市場為代表，從股指期貨到大宗商品，總之，一切能跌的全都在暴跌到“跌倒”，天文量級的財富像被“龍捲風”吸走了，數據圖表像是災難現場。一個問題不得不回答：新一輪“大蕭條”要來了嗎？
一、全球金融市場“龍捲風”來襲
發端於沙特阿拉伯的原油降價增產“組合拳”，使國際原油價格暴跌30%，主要大宗產品價格血流成河，主要國家的股票指數也被打得鼻青臉腫，展開史詩級的跳水大賽。紐交所輕質低硫原油期貨
數據來源：bloomberg，中國人民大學重陽金融研究院整理
紐交所WTI的近期原油期貨價格已經低於30美元一桶，創海灣戰爭以來最大跌幅。同樣為能源重要的天然氣，其期貨價格也出現了相當程度的下跌。
紐交所天然氣期貨
數據來源：bloomberg，中國人民大學重陽金融研究院整理能源市場的壓力也給農作物商品的價格帶來影響。由於經濟作物玉米能被用來製造乙醇，其與能源市場的發展也息息相關。根據芝加哥商品交易所數據顯示，玉米期貨價格也出現了下跌。玉米期貨
數據來源：bloomberg，中國人民大學重陽金融研究院整理隨著疫情在全球範圍內蔓延，中國的疫情得到良好控制，疫情週期已經過去，生產週期正在逐步恢復。 根據2月份地方債規模和速度來看，基建行業將得到發展。因此，與中國基建密切相關的鐵礦礦石期貨價格近期處在波動上行的狀態。這是由於鋼鐵需求和生產出現了短期錯配的原因所致。隨著世界工廠中國經濟逐步恢復，預計後期礦價難以上漲，將呈回落走勢。鐵礦石期貨合約價格
數據來源：bloomberg，中國人民大學重陽金融研究院整理目前，對於全球經濟危機出現仍然是最為擔憂的方面。 全球資金避險情緒一直沒有消退。股市的大幅度下跌也是由於資金撤離所致。恐慌指數VIX仍然處於高位，但是可以看出，有所下降。
資料來自英為財經資金的快速湧入，使得美國國債收益率出現了歷史新低。根據數據顯示，美國十年期國債年收益率首次達到0.5%。這也是由於市場已經逐步消化吸收了由美聯儲釋放的降息信號。當然，最大的衝擊仍在於美國疫情的蔓延，CDC釋放出公共衛生管理的負面消息不停的衝擊市場的信心。
十年期美國國債收益率
數據來源：bloomberg，中國人民大學重陽金融研究院整理黃金也是世界投資者常用的避險資產，黃金價格也被推高，曾一度達到一盎司1700美元的價格。目前處在每盎司1680美元的水平。當然，我們也不能忽略此前金價的一波快速下跌。這也是投資者在減少對黃金的敞口。當然，其目的也不止於彌補保證金的需要。總的來說，黃金仍然是穩健的避險資產。黃金價格
數據來源：bloomberg，中國人民大學重陽金融研究院整理
二、疫情衝擊全球，考驗市場承壓能力
此次原油大降價確實給當前因為疫情擴散而已經低迷的資本市場又重重一擊，證券、大宗商品等價格大跌，短期之內全球證券市場會迎來較大幅度調整恐怕是大概率事件。自2月下旬以來，主要的西方發達國家股市都經歷了一波快速下跌過程。美聯儲緊急降息雖然釋放了更多的流動性，但是卻也引發了投資者的信息混亂，帶來的穩定效果十分有限。目前，美國標普500期權隱含波動率處於和恐慌指數均處於高位，進一步加劇了其大幅下跌的可能，加大全球金融合作和政策協調已經迫在眉睫。2008年金融危機期間，G20（二十國集團）開始走向全球治理的舞臺併發揮了巨大作用，全球金融治理與合作已經大大加強。因此，
穩定市場為首要任務的西方國家來說，唯有各國通力合作，才有可能化解本次沙特石油大降價對資本市場所帶來的衝擊。雖然中國的疫情防控已經覺得了階段性的勝利，但是全球蔓延勢頭還沒有減弱，大宗商品需求減少勢必帶來價格下跌和財政收入減少，同時，各國開始控制醫療防護物資的出口，物資的短缺也會增加疫情防控的難度，甚至會引發社會的混亂。因此，對於一些發展中國家來說，經濟惡化趨勢會不可避免，甚至不排除會發生經濟危機的可能。雖然疫情最先在中國爆發，但是對東亞國家的影響有可能是最輕的。中日韓以及東南亞國家的經濟中，第二產業相對發達，雖然對外貿易受到影響，但是區域內的經濟合作越來越緊密，根據最新的數據統計，今年前兩個月東盟成為我國的最大貿易伙伴。同時政府對於疫情更加重視，韓國感染人數的增長勢頭也有所減弱。相對於北美和歐洲，東亞作為最有活力的經濟區域，高、中、低產業鏈都更加完整，疫情可能會讓一些國家經濟休克的同時，卻會促進本區域內經濟的融合，吸引更多國際資本進入。
中國對於德國商品的需求量減少，可能對德國供應鏈造成衝擊，其他出口市場由於新冠疫情的打擊，將對歐洲區域經濟增長造成致命的打擊。三、短期內，世界經濟不可能回到疫情前
隨著新冠病毒疫情在全球範圍的擴散，投資者擔心疫情所帶來的影響，國際多數資本市場股價暴漲暴跌、國際油價恐慌性暴跌，系列波動將極大可能影響某些類型的退休金計劃與個人儲蓄賬戶，進而影響人們的生活福祉。
就影響的深度而言，疫情危機對實體經濟的影響尚未到底。可以看到一些連動性的反應還會繼續，例如在美國股暴漲暴跌的情況下，關於美國經濟進入全面衰退吸引了國際社會的關注。經濟合作與發展組織最近警告，新冠疫情或影響全球經濟今年出現2009年以來最慢的增速。目前種種跡象已明，在疊加世界經濟增長乏力和疫情的嚴重衝擊背景下，世界經濟增長放緩幾成定局，國際社會需要攜手合作應對可能出現的負增長。第一，從貿易結構上看，疫情將衝擊全球供應鏈、國際貿易的產品和地理結構，特別是地理結構可能會發生一些中長期影響 。股市大幅波動勢必影響歐美市場需求，原本依賴出口的國家不得不削減出口轉向主動調整擴大內需，這使得區域內貿易的規模、範圍都會在後疫情時代進一步擴大。區域內貿易的加強將進一步推動區域金融貨幣合作。第二，從資本流動層面看，疫情當下，人們不再走動，不再購物，不再旅行，人們減少花費，就會儲蓄。韓國、中國等是區域內的儲蓄大國，也是世界儲蓄大國。高儲蓄國家通過資本的流出，流到歐美等發達金融體系中，再回流本國，各國金融體系在其中扮演了重要的金融中介角色。疫情衝擊歐美等金融體系，使得原本通過歐美金融體系來完成投資轉化的國際資本流動勢必減弱，中國等國家已有金融中心的地位會相對提高，債券市場會進一步發展，這是疫情帶來的新契機。
中國應該利用新契機，藉助G20、“一帶一路”金融合作等國際平臺，積極推進人民幣國際化、滬倫通、滬港通、“一帶一路”通等國際金融貨幣合作新渠道。
正如世界衛生組織所宣佈，新冠病毒肺炎疫情是國際關注的突發公共衛生事件。應對這樣一場重大公共衛生事件，需要全人類的集體智慧和協作，這不僅僅是為了股市的虛假繁榮，更是構建人類美好生活、健康和長期繁榮所面臨的共同課題。
疫情無國界，人類需要攜手合作；在疫情危機面前，人類更是一個你中有我、我中有你的命運共同體。（課題組組長：王文；執筆人：賈晉京、卞永祖、曹明弟、楊凡欣、陳治衡、劉典）
警報！前方“黑洞”！世界經濟陷入“迷航”
暴跌！暴跌！暴跌！暴跌！暴跌！
如果新冠疫情在美國大規模爆發（中英雙語）
連線10位智庫專家，為戰“疫”取得最後勝利出謀劃策
中國人民大學重陽金融研究院（人大重陽）成立於2013年1月19日，是重陽投資董事長裘國根先生向母校捐贈並設立教育基金運營的主要資助項目。
作為中國特色新型智庫，人大重陽聘請了全球數十位前政要、銀行家、知名學者為高級研究員，旨在關注現實、建言國家、服務人民。目前，人大重陽下設7個部門、運營管理4箇中心(生態金融研究中心、全球治理研究中心、中美人文交流研究中心、中俄人文交流研究中心)。近年來，人大重陽在金融發展、全球治理、大國關係、宏觀政策等研究領域在國內外均具有較高認可度。
人大重陽
新浪微博：@人大重陽
你“在看”我嗎？
閱讀更多 人大重陽 的文章
