過去很長一段時間內，可轉債發行家數少，發行額也不大，一直被市場所忽視。但隨著可轉債的發行越來越多，這種局面正在迅速改觀
。僅以2019年的數據來看，前4個月就發行了50家可轉債，募資規模達1477.95億元。隨著可轉債不斷加速發行，可轉債已經成為一個重要的投資品種，對可轉債投資價值的判斷也將成為一個比較重要的課題。通過對歷史數據的系統分析，我們可以挖掘出一些比較重要的規律性的東西，從而指導我們的投資活動。
透析歷史，可以洞見未來。
從1992年年底中國證券市場啟動第一隻可轉債的發行以來，截至2019年5月10日，共發行了302只可轉債，其中包括21只非常規的分離式可轉債（認股權和債券分離交易的可轉換公司債券）。所以傳統意義上的可轉債已共發行了281只。
2015年牛市之後，可轉債成功退出的家數越來越少。2016年無一家成功退出，2017年只有3家成功退出，2018年只有2只可轉債成功退出，2019年至今則有6只可轉債退出，這其中還包括江南轉債（113010）這隻博弈雙輸的轉債，它是因為股價低迷數次觸發鉅額回售後，剩餘的未轉股的轉債數量太少，被交易所停止上市，然後上市公司依據有條件贖回條款中的餘額贖回條款，強行將投資者手中剩餘的轉債份額以低價贖回。
可轉債收市日是指可轉債的最後一個交易日。此後可轉債將不能交易，但不一定不能轉股。比如像有些可轉債，由於未轉債股的餘額低於交易所規定的3000萬元的下限而停止交易，如果上市公司不實施餘額贖回的話，其轉股是不受限制的，直至可轉債止息日前最後一個交易日。
截至到2019年5月15日，目前已退市的達到119只，未退市的還有162只。
下面按照發行的時間先後順序列出已退市的119只可轉債退市時最後一個交易日（“收市日”）的收盤價。
下面再列出這119家已退市的可轉債收市日收盤價的最高前5名和最低前5名：
在可轉債收盤價最低的名單中，多數是博弈失敗的可轉債，在規定的轉股期限內正股價格低迷，上漲幅度不夠，達不到觸發強制贖回條款的價位（一般為一段時間內若干交易日正股收盤價不低於於當期轉股價的130%）。但民生轉債（100016）比較特殊，雖然在可轉債交易時間段內未能觸發強制贖回條款，但由於投資者轉股踴躍，致使未轉股可流通的可轉債餘額低於交易所規定的金額而被停止交易，但仍然可以轉股，最後趕上大牛市，股價暴漲，還是觸發了強制贖回條款。如果在轉股起始日轉股，民生轉債（100016）投資者的最高收益率可以達到驚人的854.41%。
從表上可以看出，全部已退市的119只可轉債之中，可轉債收市日收盤價格最高的是海化轉債（125822），為366.000元；價格最低的是寶安轉債（125009），為94.00元。可轉債收市日收盤價的平均值為161.677元，中位數為145.800元。
在全部119只可轉債中， 收市日收盤價格超過300元的有4只，佔比為3.36%；價格在200元—300元之間的共有18家，佔比為15.13%；價格在150元-200元之間的有31只，佔比為26.05%；價格在130元-150元之間的共有36只，佔比為30.25%；價格在100元-130元之間的共有28只，佔比為23.53%；價格低於100元只有2只，佔比為1.68%。
也就是說，如果投資者是通過可轉債發行申購而獲得這些可轉債的話（成本價為100元/張），一直持有到最後一個交易日（“收市日”）以當日收盤價賣出的話，平均收益率為61.68%。如果運氣不是特好或者忒差的話，最有可能獲得的收益率在45.80%左右。收益率大於30%的概率為74.79%。收益率落在在30%-100%的概率最大，達到56.3%。出現虧損的概率低於2%，而且即使出現虧損，最多隻虧損6%。
所以從歷史經驗值來看，投資者如果持有可轉債的成本不超過100元的話，即使不主動選擇在轉債價格最高點附近區域賣出，而是被動持有到交易日最後一天，出現盈利的概率超過98%。如果成本還低於100元的話，收益率會更高，出現虧損的可能性微乎其微。
在市場低迷期間，可轉債價格低於100元的機會太多了，投資者有足夠的時間和空間在轉債價格低於100元的時候建倉，建倉之後投資者可以躺著睡大覺，不用理會可轉債價格每天的漲跌，而一直持有到最後一個交易日以收盤價賣出，即使這種極端懶惰的投資方法最終的收益都比較可觀。而精明一點的投資者如果能在一個相對高一點的價格區域賣出，收益就更為可觀了。萬一最後一個交易日因為交易量太低而賣不出去，也可以當天轉股然後在下一個交易日將股票賣出。歷史統計資料表明，兩種操作方法的收益率相差不大。
投資者如果做一個合理的投資組合，然後儘量把建倉成本壓低，比如平均成本低於100元，那麼，即使錯過最佳賣出時點，在最後一個交易日以收盤價賣出，平均收益率極有可能達到61.68%，而這些可轉債的平均生命週期只有2.487年，可以交易的時間更短，所以平均算術年化收益率24.78%。
當然有些可轉債價格可能一直都不會低於100元，我們也測算過投資者以可轉債上市首日開盤價買入，最後一個交易日以收盤價賣出的收益率情況，結果也是相當令人滿意的。而且這種操作坊法簡單易行。大家可以參考一下我們相關的文章。
可轉債收市日收盤價的是一個比較重要的指標，它表明了一隻可轉債最後一個交易日最後一筆交易的價格，投資者如果不在這一刻之前賣出，就將被強制贖回或到期贖回，一般贖回價都比較低，不具有太大的吸引力。
如果投資者因為轉債流動性不足導致無法在最後一個交易日全部賣出，也可以直接在當日轉股後在下一個交易日賣出，最終收益率與賣出可轉債的收益率相差不多。這一點，我們在以後文章中會詳細論證。
記住，不到萬不得已，千萬不要讓上市公司贖回。因為，不管是強制贖回還是到期贖回，都會使投資者的收益率大打折扣。
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