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——2019-5-28
市場經過了過去三年多的運行，藍籌股、白馬股逐漸受到了市場的認可，不管是股價還是估值都有不錯的反應，所以過去兩年那些跟蹤大白馬和藍籌的基金獲利豐厚，而那些跟蹤小盤股、成長股的業績每況愈下，清盤不在少數。
股票市場有句俗語“牛市賺的越多，熊市虧得越慘”，本質上來說，就是市場風格也會隨著指數漲跌週而復始的切換，可能一段時間偏向於大盤股、價值股，另一段時間可能就切換到小盤股、成長股，這種切換往往不太容易察覺，但必然伴隨著多次漲漲跌跌。
過去兩年的行情把大多數散戶也培養和教育了一番，我發現身邊很中小投資者都開始關注大盤股、白馬股。當然，要是奔著公司長遠經營和分紅去的，那也無妨，即使買的高一點，長期持有穩定分紅也還是會有一定收益率的，但是就怕衝著公司短期階段性上漲買入，又忍受不了股價回調，最後高買低賣的投資者。
下圖為2010年-2019年全市場PE中位數/上證50PE中位數的走勢圖，我們可以看出，全市場PE中位數/上證50PE中位數比值大部分時間在2-3區間運行，只有在2014年開始的牛市以及牛市之後的2016年，這個比值遠遠高於3。
這可以理解為牛市給予了中小盤股更大的估值空間，而牛市之後的熊市是一個估值慢慢回落的過程，同時大盤股估值也逐步迴歸。
這個我們的經驗一致——從長期來看，中小盤股整體回報率要高於大盤股，主要在於中小盤股的彈性更大，而且現在的大盤股、白馬股往往最開始也是從中小盤股成長起來的，這也是很多投資大師推崇成長股投資的原因。
股票市場存在的一個重要原因就是幫助有前景的小公司融資壯大。以美國的納斯達克為例，由美國全國證券交易商協會於1971年2月8日創建，主要為小企業提供融資平臺，很長一段時間很多大企業是不屑於去納斯達克上市的，但是我們今天熟知的蘋果、微軟、谷歌等都是在納斯達克慢慢成長壯大的。
回到當前的市場來看，2015年之後小盤股泥沙俱下，大盤股特別是以貴州茅臺、海天味業為代表的白馬藍籌股可謂風光無限，股價節節新高。但是大家不要忘了那句不古老的投資箴言——事實多次證明，無論質量多好的資產，如果你的出價過高，都會變成失敗的投資。看看這些大牛股上市以來的最大回撤，最大的回撤接近80%。
最後回答一下最初的問題，現階段重點考慮的投資機會應該是低位的中小盤成長股，而不是去高位接盤那些大盤股。
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