2019年，全通教育所收購資產的表現仍不如意。據該公司業績快報顯示，2019年其實現營業總收入7.18億元，同比下降14.51%，虧損額度達到6.57億元
《投資時報》研究員 餘飛
從資本市場上紅極一時，到現如今出讓控制權，全通教育集團（廣東）股份有限公司（下稱全通教育，300359.SZ）只用了短短的四年時間。
日前，全通教育披露公告稱，公司實際控制人陳熾昌和妻子林小雅，以及其名下控股資本全鼎資本等，擬向江西中文傳媒藍海國際投資有限公司（下稱藍海國投）、江西東旭投資集團有限公司（下稱東投集團）發起成立的合營企業轉讓6.9%的股份，並將持有的不超過16.6%的表決權委託給後者，使其取得公司控制權。
轉讓股份只是第一步，全通教育實控人陳熾昌想全身而退的意圖十分明確。公告披露，若後續陳熾昌或將繼續把公司股份轉讓給投資方，股份轉讓比例累計不超過標的公司總股本的18.5%。
回溯這幾年全通教育的資本操作，《投資時報》研究員注意到，近兩年內的鉅額虧損跟其大肆收購密切相關，公司因商譽減值而折戟。而其大股東在收購擴大規模、刺激股價上漲的同時，選擇不斷減持套現，最終退出。
大肆收購埋隱患
全通教育以基礎教育家校互動服務起家，於2014年1月在創業板上市。
2015年時，全通教育曾在資本市場紅極一時，股價一度達到467元，成為全A股最高。或許是資本帶來刺激過於強烈，全通教育隨後選擇走上併購擴張的道路。
從2015年起，全通教育頻頻發起收購。統計顯示，僅2015年當年，全通教育就收購了8家公司。其中，最大的一起為10.50億元收購全通繼教，增值率達到驚人的938.46%。
這種大手筆收購也給全通教育留下了11.79億元的商譽，僅全通繼教一起收購形成商譽就高達10.78億元。
頻繁的收購，非但未能助力公司實現業績的增長，反而為後續的鉅額虧損埋下隱患。
2018年，全通教育出現上市以來首次業績虧損，虧損金額高達6.57億元，而原因正是由於計提商譽減值準備6.86億元。其中，僅因為全通繼教因為未能完成業績承諾，商譽減值就達6.09億元。
直到2019年初，全通教育商譽餘額還有7.05億元。其中，因收購全通繼教形成的商譽餘額為3.48億元，因收購上海聞曦信息科技有限公司形成的商譽餘額為1.18億元，收購其他10家公司形成的商譽餘額為2.39億元。
整個2019年，全通教育所收購資產的表現仍不如意。根據2020年2月26日全通教育發佈的業績快報顯示，2019年公司實現營業總收入7.18億元，同比下降14.51%；虧損額度達到6.57億元。
對於虧損的主要原因，全通教育在公告中表示，主要是對子公司和聯營企業進行減值合計6.18億元。公告還稱，基於謹慎性原則，公司對併購的子公司估算商譽減值金額6.15億元；對聯營企業估算長期股權投資減值金額0.3億元。
因為兩年的大額商譽減值，造成全通教育最近兩個會計年度經審計的淨利潤連續為負值。這一切，皆是四年前的大手筆收購所帶來的的“苦果”。
全通教育近一年股價走勢（單位：元）
大股東不斷減持套現
值得注意的是，伴隨著對外收購的步驟，全通教育高管們卻不斷減持手中的股份。
根據深交所董監高及相關人員股份變動數據顯示，僅僅從2015年6月到2016年7月，全通教育監事王海芳及減持套現1.9億；副董事長萬堅軍套現獲利1.51億元；董事汪凌減持套現1.25億元；董秘周衛套現獲利994萬元。
作為公司實際控制人的陳熾昌與妻子林小雅，更是多次減持。兩人甚至在2017年還因違規減持受到證監會處罰。
2017年2月16日，林小雅通過大宗交易的方式減持495萬股。次日，陳熾昌通過大宗交易的方式減持1100萬股，兩人合計套現金額達到2.7億元。
2017年8月，全通教育發佈公告稱，廣東監管局17日向公司實控人陳熾昌及林小雅下發行政處罰決定書，責令陳熾昌、林小雅改正，給予警告，並處以60萬元罰款。
據處罰決定書顯示，兩人隱瞞股份代持關係，向全通教育報送的《股份減持告知函》有關陳熾昌在2017年2月17日減持1100萬股的事項與事實不符，導致全通教育2017年2月20日披露的相關信息存在虛假記載，違反了相關法律法規。
時至2018年，陳熾昌的減持更加頻繁，僅僅3月到6月其減持高達9次，減持股份佔公司總股本的2.28%。
減持在2018年底愈演愈烈，陳熾昌宣佈與中山教育科技股份有限公司（下稱中山教科）的股份轉讓完成過戶登記手續。根據公告，陳熾昌一次性將全通教育5.18%的股權轉讓給了中山教科，轉讓價格為每股5.97元。
時間僅過去一年，陳熾昌又一次選擇轉讓股權。2019年12月9日，全通教育發佈公告稱，陳熾昌及其名下控股公司全鼎資本於12月6日通過協議轉讓的方式，將其持有的全通教育5825.8萬股股票轉讓給中山市交通發展集團。此次交易股數佔公司總股本的9.19%，交易價格為5.35元每股，共套現3.12億元。
陳熾昌及妻子林小雅、其名下兩家控股公司全鼎資本及峰匯資本在權益變動後，合計持有全通教育股份1.75億股，佔其總股本的27.56%。
資料顯示，中山科教與中山交通發展集團同樣為中山市國資委旗下公司，後者直接間接持股100%。這也意味著，中山市國資委已經累計掌握全通教育14.37%股份，僅次於陳熾昌。
就當市場認為中山市國資委將有望成為全通教育實際控制人的時候，藍海國投和東投集團又殺將出來。
據企查查信息顯示，藍海國投屬於江西省出版集團。根據全通教育公告顯示，此次陳熾昌不但向藍海國投和東投集團成立的合營企業轉讓股權，更將16.6%表決權委託，使其取得控制權。
這種操作也讓之前市場的猜測落空。股權轉讓和表決權委託若按照公告協議順利達成，讓曾經的A股第一高價股全通教育，在開啟“收購模式”後的四年曆程，最終將走到控制權易主的過程。
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