煙臺傑瑞石油服務集團股份有限公司是一家油田專用設備製造與油田服務提供的企業，業務涵蓋油田專用設備的研發、生產、銷售、維修服務(含礦山設備)、配件銷售(含礦山設備)和油田技術服務等領域。公司主要從事於油田專用設備製造，油田、礦山設備維修改造及配件銷售和海上油田鑽採平臺工程作業服務。公司是國家科技部認定的“國家火炬計劃重點高新技術企業”，曾獲“山東省優秀中小企業”、“山東省成長型中小企業”、2006年度和2007年度“煙臺市百強民營企業”等多項榮譽稱號.公司推行HSE(Health職業健康、Safety職業安全和Environment環保)管理體系，並通過美國石油協會(API)Q1、ISO9000及ISO/TS29001認證，已成為中石油集團勘探開發設備一級供應網絡成員，是一家迅速崛起、頗具發展潛力的油田服務企業。
事件：公司發佈公告，3 月2 日，“奮鬥者5 號”員工持股計劃通過大宗交易定向受讓控股股東孫偉傑等所持傑瑞股份股票合計2000000 股，佔公司總股本的0.21%，購買均價31.14 元/股。本輪員工持股計劃完成股票購買
幾個觀點
1.大股東減持完畢，當前股價具有安全邊際
2.高增長持續兌現，當前估值較低
3.高端設備進入北美市場，電驅壓裂全球領先
1.大股東減持完畢，當前股價具有安全邊際
本輪員工持股計劃完成股票購買，控股股東減持計劃實施完畢。2019 年8月份以來，公司控股股東孫偉傑、王坤曉、劉貞峰累計通過大宗交易或集合競價方式減持4%股份，減持計劃實施完成；同時公司2020 年1 月7 日推出“奮鬥者5 號”員工持股計劃，預計覆蓋公司員工不超過730 人，股份數200 萬股。我們預計減持計劃實施完畢，前期因減持壓制股價因素得以解除，同時新一輪員工持股計劃購買完成，有利於激發內部經營活力。就目前股價而言，具有一定的安全邊際。
2.高增長持續兌現，當前估值較低
公司 2019 年業績快報全年收入 69.32 億元，同比+50.81%，歸母淨利潤 13.67 億元，同比+122.14%。隨著頁岩氣開發經濟性越來越高，國家持 續加碼油氣投資，公司作為絕對設備龍頭直接受益，與同行相比公司交 付能力強，市場份額有望超預期提升，我們預計 2020-21 歸母淨利潤 18.77 億元、22.46 億元，對應 PE 為 18 倍、15 倍。
3.高端設備進入北美市場，電驅壓裂全球領先
（1）國內：國內能源安全帶動頁岩氣開發，公司新增訂單增長主要來自國內壓裂設備需求釋放，1H2019 公司鑽完井設備訂單增幅超過100%，預計目前國內這一趨勢仍繼續維持；
（ 2）中東： 上週沙特阿美CEO AminNasser 表示，計劃投資1100 億美元到2030 年建成除北美和俄羅斯外全球第三大頁岩氣產區，且Jafurah 頁岩氣田項目已近期獲得批准。2018 年7月，傑瑞的壓裂設備正式發往中東，目前在公司收入佔比中較小。預計隨著未來中東地區頁岩氣開採投資落地，傑瑞股份將受益行業增量；
（3）北美：我們關注到公司董事長孫總個人入股通源石油，預計雙方後續將加大在北美市場的合作力度，有利於公司渦輪壓裂和電驅壓裂設備訂單獲取
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