低轨互联网是指利用低轨卫星星座实现全球互联网无缝链接服务。低轨一般位于地球表面 500-2000 公里的范围，相对于地球同步轨道较低的高度，使得低轨卫星传输延时更短，路径损耗更小。而相对于传统的光纤接入庞大的地面网络和基站，低轨卫星互联网在偏远地区部署更加简便、成本更低。
一方面，目前还存在庞大的互联网接入需求。据联合国国际电信联盟（ITU）2014年公布的研究报告显示，由于基础设施缺乏等原因，地球上仍有 43 亿人无法联网。而未接入区域大多地处偏远，光纤铺设成本高昂，在互联网人口红利接近饱和的背景下，通过低轨卫星互联网等新兴方式触及庞大的、分散的尚未接入人口也成为互联网发展的蓝海。
另一方面，相对于未来太空无限的发展需求，卫星轨位和频率资源则是非常有限的。在先申请先使用的分配原则下，先发者将获得更到的资源，此外，随着卫星的增多，彼此产生波束交叉，产生干扰风险，后来者还必须与原来已有的卫星星座进行协调，受到的限制也更多。因此，在低轨互联网发展前景广阔的背景下，轨道和频率将成为稀缺资源，并成为限制新进入者的门槛。
国外巨头入局，行业快速推进。
OneWeb 公司提出的星座计划是美国首个获批的新一代 NGSO（非地球同步轨道）卫星星座。星座规划在 2021 年完成第一阶段 720 颗卫星的部署，并且最终将实现 1980 颗卫星的全球覆盖，构建一个高速低延时的全球覆盖网络。星座的总容量高达 5.4Tb/s，可为用户提供下行 200Mbit/s 和上行 50M/s 速率的互联网接入服务，时延约为 30ms。
StarLink 星座是由 Space X 公司提出建设的低轨小卫星星座。StarLink 计划发射 1.2 万颗低轨道运行卫星，将建成一个巨大的太空互联网络。StarLink 第一阶段，将 4425 颗 Ku-Ka 波段卫星送入 550 千米的轨道；第二阶段，将 7518 颗 V波段卫星送入 340 千米的轨道。建设完成后，星座总容量将达到 8～10Tb/s，每颗卫星可提供 17～23Gbit/s 的下行容量，链路时延 25～35ms。StarLink 每一批发射 60 颗卫星，目前已经累计发射 4 次，供 240 颗卫星。
Telesat 是世界五大商业卫星运营商之一，Telesat 计划发射 117 颗卫星，分别部署于相对于赤道倾斜 99.5 度的极轨道和高度为高度为 1248 千米的第二倾斜轨道，Telesat 的低轨星座网络可提供全球覆盖。
我国低轨卫星星座建设也如火如荼，既包括国家队主导"行云"、"鸿云"、"鸿雁"等项目，也有银河航天、九天微星等民营企业建设的项目。
"行云工程"由航天行云科技有限公司（中国航天科工四院下属）建设。该工程计划发射 80 颗小卫星，建设我国首个低轨窄带通信卫星星座。目前工程处于α阶段，建设由"行云二号"01 星与 02 星组成的系统，开展试运营和示范工程建设。
"虹云工程"，由航天科工集团二院主导，计划发射 156 颗卫星，在距离地面 1000公里的轨道上组网运行，旨在构建覆盖全球的低轨宽带通信卫星系统。"虹云工程"技术验证星 2018 年发射，目前处于开展应用示范阶段，开发的应用示范系统将于 2020 年初开始投入使用。
"鸿雁星座"是我国投资规模最大的国家级商业航天项目，由航天科技集团一院、五院等单位共同推出。"鸿雁星座"计划发射 300 余颗低轨道小卫星，建设完成后将具有数据通信、导航增强等功能，可实现全天候、全时段以及在复杂地形条件下的实时双向通信能力。"鸿雁星座"计划到 2020 年完成 9 颗卫星构成的试验示范系统建设，到 2023 年完成系统一期建设。
低轨卫星系统主要分为三部分，空间段、控制段以及地面段。空间段由空中所有的卫星组成，卫星分布在多个轨道面上，形成一种特定的卫星星座结构。控制段由卫星系统的所有地面控制和管理设施组成，对运行的卫星实施跟踪、遥测和控制等管理功能，对卫星通信的网络节点、链路进行监测、控制以及日常维护。地面段包括用户终端、业务地面站等，用户终端包括便携设备、舰载/机载通信终端等形式，将用户直接连接到空间段；业务地面站又称为关口站，相当于陆地蜂窝网的移动交换中心，实现卫星通信网络与地面通信网络的互连。
从产业链环节来看，低轨卫星互联网上游为卫星、火箭设计制造，中游为卫星发射、地面系统建设以及星座系统运营，下游为卫星互联网的应用。
从发展阶段来看，目前低轨卫星互联网处于起步阶段，主要以星座等基础设施建设为主，上游需求相对明确；未来随着系统建设完成，产值占比更大的应用服务将快速增长。从行业未来竞争格局来看，低轨卫星互联网资源壁垒高、前期投入金额大、建设周期长，未来星座互联网将成为一个寡头垄断的市场。
基于星座互联网前景、产业发展以及未来竞争格局的判断，我们认为现阶段产业链上游将迎来需求的大幅提升，卫星、火箭的总装和配套企业将明显受益；未来随着项目的建成，产业景气度将向下游传导，应用服务将呈现一定的爆发性。
相关标的：航天电器、天银机电、中国卫星、航天电子、中国卫通
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