天漫娱乐（DMFUN）·次元资本论
6月5日上午，国内短视频、直播平台快手收购AcFun（A站）的消息在全网传开，并得到多方的证实。据悉，快手现金接盘了A站100%股权，包括上市公司中文传媒，及奥飞娱乐董事长蔡东青。
快手收购A站
【一、快手接盘 A站属实】
A站回应
随后，A站CEO刘炎焱对腾讯科技表示，消息属实，自己也将继续留在A站，公司保持独立运营。
快手回应
快手方面也向腾讯《一线》发来回应，称快手方面确认已完成对Acfun的整体收购。
未来，A站将保持独立品牌、维持独立运营、保持原有团队、独立发展。而快手也会在资金、资源、技术等给予A站大力支持。
A站股东回应
6月5日午间，Acfun股东中文在线发布公告，称与快手签订转让协议，拟以人民币1.4亿元价格将其持有的全部A站权益出售给快手。
中文在线同日公告，中文在线拟将认购A站的13.51%的股权，转让给快手，投资收益150万元。而根据《证券日报》记者粗略估算，A站目前估值约为18.7亿元，与B站293.35亿元的市值相比，还有很大增长空间。
有分析人士认为，短视频大战如火如荼，这次收购对A站和快手来说，都是一次转机，“尤其是对于每况愈下的A站来说，抓住了快手这最后一根救命稻草。”
【二、快手接盘 ，A站重生？】
在国内弹幕历史上，成立于2007年6月份的A站是绝对的领军者，奠定了中国二次元文化的基础。但是，先行者的道路往往相当曲折。
2018年，成立于2009年6月份的B站已经登陆纳斯达克，股价不断攀升，截至北京时间6月5日，B站市值已达到45.8亿美元（折合人民币约293.35亿元）。
而A站却在年初停止服务，根据此前媒体报道，阿里云提供A站的服务器在1月31号到期，如果不能续费，则可能被关闭服务器。不过A站和阿里云并没有对此正面回复，但2月2号后A站便无法访问。整整11天后，A站恢复运营，随后阿里收购的消息不断传出。
实际上，在此之前，A站已历经多轮管理权变动。
2016年1月份，A站获得软银中国A+轮6000万投资，管理层调整。孙旻由 CEO 升为总裁，并任命莫然担任CEO。莫然之后又邀请来半次元CEO王伟担任管理产品技术主管，原先的领导层和中层再一次遭到清洗。直到2016年7月份，原A站总编辑刘炎焱代替莫然接任CEO，A站董事会任命奥飞娱乐副总裁兼首席战略官李斌为董事长，A站的管理团队才算稳定。
除去股东之间剪不断理还乱的关系外，2017年6月份，A站也面临着政策上的极大挑战。由于A站不具备《信息网络传播视听节目许可证》，而被国家新闻出版广电总局通报并要求全面整改。2017年7月20日，A站发表声明称，根据北京文化行政执法总队的指导建议，A站将持续对网站进行严格审查，对内容进行严格整改。此后，A站的“影视区”在首页下线。
而经历了几轮易主，管理层连续换血的A站，还在资金短缺、偶尔宕机、谁来接盘的迷茫中挣扎。直至6月5日，快手宣布接盘，A站颠沛流离的日子短期内结束了。
快手方面表示，“未来，A站将保持独立品牌、维持独立运营、保持原有团队、独立发展。快手会在资金、资源、技术等方面给予支持。”关于价格方面，对方没有透露。
A站CEO刘炎焱在接受媒体采访时也表态：将继续留在A站，公司保持独立运营。
在此之前，“A站药丸”的消息从未间断，融资问题更是一个长期难题。业内传言，阿里集团、今日头条等都曾有意接手，但是因多方原因没能谈拢。最终短视频平台快手，突破次元壁，拿下这块中国二次元发源地。
一位不愿具名的分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，这对双方来说，都是一个转机。“腾讯、今日头条的短视频大战正酣，快手‘压力山大’，而A站的受众，是快手之前几乎没有覆盖到的群体，非常有助于业务多元化拓展。”
【三、资本的弃儿：A站估值约18.7亿元，不及B站零头】
关于具体的收购价格，快手方面没有透露。不过根据中文在线披露，可粗略判断。2016年11月份，中文在线与A站及其原股东签署《关于广州弹幕网络科技有限公司增资协议》，拟以现金出资2.5亿元，认购A站13.51%的股权。彼时，A站估值达到18.5亿元。
截至2018年6月5日，中文在线已支付投资款1.385亿元。中文在线表示，因公司与A站签署的协议中设有“先决条件”，A站未能满足相关要求，因此公司未完全支付预订全部的投资款，亦未进行工商变更。
2018年6月5日，中文在线与快手签署了《转让协议》，拟将公司持有的全部A站权益，以1.4亿元的价格出让给快手。也就是说，中文在线投资收益为150万元。
而按照这一比例粗略推算，A站当前估值约为18.7亿元，虽然与B站相比相差甚远，但仍比此前业内传言的7亿元-10亿元高出不少。
对于此次交易，中文在线表示，鉴于A站股东及管理团队有意愿让A站在视频行业平台上进行业务发展，同时 考虑到公司未来投资退出渠道的不确定性，在友好协商的基础上，本着为公司资产保值、增值负责的原则，公司与快手达成了本次转让协议。交易完成后，公司将收回之前全部的投资预付款及资金使用成本，提高了公司资产流动性及使用效率，维护了全体股东的利益。“交易完成后公司将不再享有A站任何权益，亦无后续投资义务。”
截至目前，蔡东青还未表态。
不过，从业绩方面来看，根据2017年中文在线披露，2015年、2016年A站经营收入分别为363.76万元、71.37万元，净利润分别为-1.13亿元、-1.46亿元，下滑趋势明显。刘炎焱在接受媒体采访时曾表示，A站已接近盈利。“2017年，A站广告方面营收预计1亿元左右，除了较为固定的广告收入外，A站在游戏联运、线下活动和会员上都有相关布局。”
【四、快手为何收购A站？】
关于此次快手收购A站的原因，36氪从用户画像、市场整体环境以及商业化三个维度做了简单的分析：
1、A站能够补全快手在用户圈层上的不足
用户画像上，快手的用户足够下沉且平均，而A站则以年轻人为主，社区文化重，收购A站能够很好地补全快手在用户圈层上的不足，逻辑跟陌陌收购探探类似。
极光大数据的数据显示，从用户性别分布结果上看，A站和快手均是男性高于女性，男女比例相仿。
从用户城市等级分布结果看，A站有更大比例的用户分布在一线城市，占比达到20.04%，新一线和二线城市在A站用户中也有着较高的占比。
而快手的用户相对要更加下沉，分布在三线及以下城市的用户占比超过60%。
2、快手需要走一条投资并购的路子
从市场整体环境去分析，作为快手的直接竞争对手，1.5亿日活的抖音已超越1亿日活的快手。
加上今日头条依靠整个短视频矩阵所展现出的强产品研发与运营能力，快手走一条投资并购的路子未尝不是一个与头条抗庭的捷径。
3、商业化永远是快手最关注的指标之一
作为一直谋求海外上市的短视频公司，商业化永远是快手最关注的指标之一。
通过B站上市，整个市场都看到了其游戏收入的高占比以及其多元化的商业价值。
【五、A站为何接受收购？】
A站虽然起点很高，是最老牌的弹幕视频网站，但由于高管变动频繁、管理不善等原因，发展上一直冷冷清清。
今年年初，A站更是经历了关站、无法访问等风波，命运几度飘摇。有消息称其得到了阿里系的支持后才恢复正常运作，不过后来又有消息称阿里巴巴放弃了对A站的控股计划。
也有消息称，快手和A站合作的最初传闻，正是来自于今年年初A站重新上线时获得的一笔资金，有消息显示，该笔资金的来源就是快手。
事实上，据《一线》了解，快手一直是A站的潜在融资方之一。
此外，公开信息显示，A站去年11月实际DAU降至160万，其中PC端90万、移动端45万——这个数字在去年1月份的峰值是1200万，当时月平均DAU也有800万。
发展不良的时候，快手伸来援手，且团队还能独立运营。你情我愿，一拍即合。
【六、资本的结合，还需考虑用户情感】
据说这是快手收购A站现场……
（来自网友评论）
2012年以来，B站后来居上，迎来大发展，A站几经转手，管理层也数次动荡，依靠开站初期积累下来的核心用户，A站一站维持着艰难的求存。
再来说快手，快手由于初期的定位，给人的印象一直是农民工、搬砖、屌丝青年、恶俗、低级趣味（当然我们并没有任何歧视的意味）……之类的标签。至今，即便是经过融资和媒体轰炸式宣传，他的核心用户依旧是依托于三线及以下的城镇青年。
此时，尽管在资本层面快手和A站完成了合体，但在用户看来，这或许是双方管理层的一厢情愿。快手和大多数A站用户理念相左，快手想要覆盖这些用户群体明显是想多了。
对于快手而言，接盘A站或许能够拓展业务线，推高整体估值，然而对于每况愈下的AcFun而言，新东家带来的资本或许并非救命稻草，怕不是病急乱投医下的饮鸩止渴，更甚者，或成为压倒骆驼的最后一根稻草。
本文由天漫娱乐（DMFUN）&『周刊少年Project』联合企划“次元资本论”整理发布。
新闻来源：证券日报、36氪、极光大数据、腾讯科技等公开信息
閱讀更多 天漫 的文章
