中美股市從邏輯上看,有哪些異同點?

順通財稅段賢明


說真話、講實話、不廢話、沒套話,讓我們今天說一點大家都能夠聽得懂的人話,大家好我是你們的社長。

從社長接觸過的16萬散戶投資者當中,我們發現其中60%以上的散戶投資者在投資A股的時候,基本上都會依照隔夜美股走勢進行投資。

這就說明中國股市與美國股市從邏輯上看有相同之處,也就是大家所認同的關聯性,但實際上本質的區別,關聯性指在邏輯上停留。

美國股市

美國股市經歷過幾百年的投資交易,到目前為止屬於一個成熟的投資市場,更看重的是公司的業績與未來的投資潛力。

比如說業績預期較好,該是股票就會上漲,業績預期較差該只股票就會下跌,這就是成熟市場的最大特點。

所以說我們可以看到很多大的企業都會先在美國股票市場上市,比如說阿里巴巴等一些大型科技企業。

A股市場

市場1990年開始交易到目前為止短短的30年的時間,在投資的過程當中我們會發現這個問題,而且投資交易者層出不窮。

A股市場處於一個發展中的股市,存在著嚴重的投機性,也有散戶投資者認為A股市場跟隨美國股市是跟跌不跟漲。

換句話來說美國股票市場上漲的時候A股市場卻無動於衷,但美國股市下跌的時候A股市場卻跟隨下跌。

主要原因是華爾街掌握著全球的財富,股神也在美國,就是我們的巴菲特,所以說很多國內上市公司的老總都願意花高價請巴菲特吃飯。

美股與A股的區別

受此次疫情的影響,我們發現美股跟A股有著本質上的區別,比如說A股市場上涉及口罩概念的泰達股份,在年後的漲幅高達104%以上。

而美股當中的口罩概念股3m卻一直處於下跌,主要原因是m上市公司的業績於2018年同期相比銷售下滑,利潤降低,並沒有因為此次疫情而出現暴漲。

綜合來看:成熟的市場與發展中的市場有著本質上的區別,如果A股投資者一直延續美股市場走勢進行投資,那麼社長相信這種投資者很難在股市當中獲利。


社長財經


美國股市與中國股市,雖然都是股票交易市場,在投資邏輯上有兩大相同點,但同時也有兩大不同點,我們需要認清異同所在,才能針對A股採取適當的投資策略。

先說美股與A股投資邏輯的兩大相同點:

第一,都受流動性影響

美國股市會受流動性影響,當美股流動性充足時,會出現持續繁榮的大牛市,大量的資金沒有去處,不斷買入股市資產,推高股價,進而使得股市不斷上漲。當出現流動性危機時,美股也會暴跌,也會崩盤,比如2008年美股暴跌,受流動性衝擊較大,但當美股出現流動性危機時,美聯儲一般會出手干預。


中國股市同樣也受到流動性的影響,並且中國股市的流動性其實是長期優於其他證券市場的,也就是我們常說的“中國股市不缺錢、只缺信心”,在2007年和2014年的大牛市中,成交量不斷放大,市場一路大漲。而在2015年,因為金融去槓桿,中國股市流動性突然不足,出現了連續“千股跌停”的走勢,邏輯上與美股也是一樣的。

第二,都受權重股左右

美國股市的漲跌明顯受到權重股的影響,但美國股市的權重股主要集中在以蘋果公司、微軟、谷歌、亞馬遜等科技巨頭,這些公司持續成長壯大,不斷上漲,對美國股指的推動很明顯。

中國股市同樣也受權重股左右,但中國股市的權重股集中在銀行、能源等傳統行業,銀行股本身經營模式穩定,但增長率較低,基本上業績年增長率都是個位數。而能源類個股則存在著明顯的週期性,這使得這中國股指多年在原地徘徊。

再說說美股與A股投資邏輯的兩大不同點:

第一,估值體系差異

美股的股市主要是機構主導,美國有大量的家庭通過共同基金和401K計劃間接投資美國股市,所以美國的散戶很少,主要以機構投資者為主。機構投資者相對更加專業,投資更有邏輯,因此美股的市場效率較高,該漲的股很快漲了,該跌的股一直下跌,很難有市場超額機會。

中國則正好反過來,中國股民以散戶為主,散戶投資有明顯的追漲殺跌傾向,並且沒有專業的知識和判斷能力,這使得中國股市價值發現效率較低,有些低估的公司長期被低估,而高估的股也長期被高估,估值體系多變,容易出現暴跌漲跌,且牛短熊長。

第二,與經濟波動相關性差異

美國股市與美國的經濟呈現出明顯的正相關性,當美國經濟保持增長時,美國股市一般上漲的,有時候漲幅會明顯高於美國經濟的增長,這裡面有流動性和預期的原因,而當美國經濟發生衰退時,股市一般會下跌,甚至出現崩盤。

中國股市的波動與經濟關聯度則較低,雖然有句話說“股市是經濟的晴雨表”,但實際上中國股市的漲點的與經濟的變化沒有太大關係。在中國經濟連續多年保持高增長的時候,股市會出現持續的大熊市,而在經濟增長達不到預期時,股市反而會大漲。

這是因為中國股市容易超漲,透支上市公司業績,導致經濟增長時股市還在用下跌來去泡沫,在下跌時又容易出現跌過頭,當跌過頭之後觸底,就算經濟增長不是很強勁,也會出現較強的上漲走勢。

因此,美國股市與中國股市有共性,也有差異,不能用美股的投資邏輯生搬硬套在A股中使用。


財經宋建文


美國股市和中國股市區別還是很大的,1,美國股市已經發展了一百多年,已經發展成規模最大最完善的市場。而國內剛發展幾十年,市場機制還有好多沒有夠發展成熟完善。

2,美國股市已經基本去散戶化,大部分都是由機構投資者管理。國內還是流行散養雞,

3,美股採用T+0交易機制。當日可以自由買賣;中國是T+1.

4,美股不設漲跌停板,10分鐘之內漲跌幅超過10%,則停盤5分鐘,5分鐘後可以繼續漲或者跌;國內設漲幅10%.

5,美股有做市商,電子化交易,實際交易中充斥著大量的電子單;

6,美股可以做空。當日股票跌幅達到10%,當日及次日,股票不能直接做空,只能把單子掛在上面等待被動成交。

7,實時行情需要付費,很多國內投資者習慣了A股免費的實時行情,以為美股也是免費實時行情,其實目前市面上的美股交易軟件,很多是延時15分鐘,實時行情是需要付費的

8,稅金的區別,在A股中交易,無論如何,印花稅是少不了的。而對於非美國公民,買賣美股產生的收益是不需要繳納資本利得稅的。

9,價值投資在A股交易中,更多的是炒作,炒概念,炒題材。美股更加推崇價值投資,做長線投資容易賺錢,暴漲暴跌在美股中並不多見。


倉講空


中美股市作為全球最大的兩個股票交易市場,存在較大差異。主要有以下幾點:

第一,市場運行情況。美國股市誕生已有200多年,運行機制、交易模式比較成熟,在運行中漲跌理性,牛市長,熊市短。中國股市起步較晚,各方面規則、機制不夠完善,熊市長,牛市短。牛市來得快,去得快,短期內暴漲暴跌。

第二,上市公司結構情況。在我國當前發行制度下,中國股市是一個封閉市場,缺乏知名企業,很多新興成長行業的企業無法在A股上市。而美國股市擁有世界一流的跨國公司,有來自世界各地的優秀企業。美國股市市值靠前的是科技型企業,具有持續增長的生命力。

第三,投資者結構不同。中國股市個人投資者佔90%以上。散戶大部分專業知識少,操作頻繁,非理性,喜歡追漲殺跌。美國股市以機構投資者為主,美國散戶喜歡將資金交給機構管理。機構投資者追求長期穩定回報。良好的投資者結構使得股市更理性從容,更具有長期投資價值。

同時,中美股市股價情況、監管情況也不同。中國股市隨著制度的不斷完善和優質公司的不斷增加,整體投資環境也會愈來愈優化。



長江1


華爾街沒有新鮮事,因為投機像群山一樣古老,股市今天發生的事,過去曾經發生過,將來也必然再次發生!《股票大作手回憶錄》——投機之王利弗莫爾

中美股市相同點:都是人參與的金融市場,而人性就在股市漲跌中體現出來,有人的地方就有金融,而金融就是我們每一個人,其實股市金融市場“本來無一物,何處惹塵埃”,但因為人的參與,就使股市具備人的性格,貪婪與恐懼交織每天在股市上演,參與的人會改變,但其人性不會改變,歷史總是不斷重複。


中美股市不同點

一、投資者結構

我國投資者散戶佔比九層,市場主要有散戶主導,而多數散戶都是短線狙擊手,散戶投資者常會有羊群效應、短視心理等非理性行為,喜歡追求追漲殺跌的交易型機會,在這樣一個散戶主導的市場中,甚至連機構投資者也只能順應市場特徵,很難起到市場穩定器的作用,就呈現出A股暴漲暴跌,牛短熊長,而給多數人留下的印象買股票就是賭博,而不是投資。


而反觀美國投資者中機構投資者佔比九層,市場主要有機構投資者主導,提倡價值投資,長期持股獲取上市公司成長帶來收益與分紅,美股呈現將近十一年慢牛行情,而在美國人眼中股票是資產配置重要一環,數據顯示股票投資佔比美國家庭資產45%左右。


小貼士:美股有百餘年的歷史,相關政策以及處理機制都相對成熟,而美股前期也是散戶佔比90%左右,直到到70年代中期,仍然保持在70%以上。70年代中期,美國養老金等機構投資者入市了以及註冊制實行,才開始美股去散戶化。

而A股今年正好而立之年,很多事物發展都要順應其規律,而今年新《證券法》於3月1日實施,據悉,新《證券法》在多個重要方面進行了修訂,其中,最大的亮點為推行註冊制。而隨著A股不斷髮展,去散戶化也是必然趨勢。

二、股市十大權重公司

A股十大權重公司:中農工建交、中石油中石化等強週期類企業,這些企業的盈利週期波動較高,基本面的週期變化自然會帶動股價的波動。

美股市值靠前的公司又是哪些?是蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌等科技型企業,具有持續增長的生命力。

A股以傳統行業為代表,而美股則是科技公司代表,也正因為如此我國今年推出新基建,以5G、人工智能、工業互聯網、物聯網、IDC機房為代表的新型基礎設施,也體現今後經濟結構轉型的長期方向,而這些政策也會給中國A股科技類上市公司帶來極大的發展機會。


總結:而立之年,隨著A股逐漸走向成熟,我們A股遲早也會走出十年的慢牛行情。武漢加油,中國加油,A股加油。


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中美股市的比較

美國股票市場的顯著特徵是牛長熊短。通常而言,我們將熊市定義為標普500指數下跌至少20%,牛市為標普500指數至少上漲20%。自1929年開始,美國股市一共經歷了17次熊市和17次牛市。美國熊市平均持續18個月,牛市持續時間平均約為47個月,牛市持續時間是熊市的2.6倍,呈現明顯的牛長熊短特徵。熊市時,標普500的平均跌幅為31.5%,牛市時,標普500的平均漲幅122.5%,呈漲多跌少特徵。

美國股市最近的三次大牛市:2009年3月~2018年9月、2002年10月~2007年10月、1990年10月~2000年4月,持續時間分別為115.7、60.9、115.6個月,漲幅分別為288.4%、80.2%、375.8%,從持續的時間和上漲的幅度來講都大大超過平均水平。

A股市場的典型特徵與美國市場相反,呈現牛短熊長的特點。以上證綜指來看,自1990年12月開市到至今,A股一共經歷了9次牛市(剔除1990年12月至1992年5月持續17.5個月,漲幅1387.8%的首次牛市)和9次熊市。A股牛市平均持續12.1個月,熊市平均持續27.8個月,熊市持續時間是牛市的2.3倍,呈典型的牛短熊長。牛市時,上證綜指的平均漲幅217.2%,熊市時,上證綜指平均跌幅為56.4%,跌幅和漲幅均顯著超過美國,呈典型的暴漲暴跌。

A股最近的三次大牛市:2014年7月~2015年6月、2005年6月~2007年10月、1999年5月~2001年6月,持續時間分別為12.0、28.7、25.2個月,漲幅分別為149%、513.6%、114.4%。

牛市期間,A股的月平均漲速遠遠超過美國。即使在剔除1990年至1992年間的A股首次牛市後,歷史來看,A股牛市期間的月平均漲幅達到17.9%,而標普500指數只有2.6%。今年2月,A股市場情緒明顯好轉,單月漲幅達13%,進入3月後漲幅進一步放大,3月7日收盤時,上證綜指較2月初漲幅一度接近20%,但3月8日市場明顯回調,滬指單日跌幅超4%,又一次初步呈現出暴漲暴跌的特徵。

五大因素造就中美股票市場差異

(1)股票發行、退市制度尚未市場化導致A股難以形成良性循環。

一方面,發行階段採取核准制過分看重企業過往盈利和規模,上市企業通常處於生命週期的巔峰,持續發展能力不足。同時,一些真正具備潛力的公司因為盈利問題與A股失之交臂,導致價值投資理念難以深入人心或實施。

另一方面,核准制下,企業上市資格本身極具尋租價值,部分本應被逐漸淘汰的企業想盡各種辦法保住上市資格,催生財務造假等問題。加之A股民事賠償、集體訴訟等機制不成熟,監管部門執行退市制度投鼠忌器,A股退市企業數量長期少於美股,殭屍企業、僅有殼價值的企業大量存在。此外,核准制還導致發行企業過度粉飾財務數據,發行定價不合理,滋生權力尋租和腐敗等其他問題。美國股票市場採取完全的註冊制,對企業價值的判斷交由市場完成,同時美國具有嚴格信息披露和退市制度,因此美股市場能夠不斷吐故納新,新老更替。

(2)A股機構投資者佔比偏低,羊群效應明顯。

當前我國A股市場機構投資者持倉佔比僅16.1%,較美股明顯偏低。個人投資者成交量佔比高達82%,滬深兩市的平均年化換手率達189.6%,明顯高於美股,A股市場定價被個人投資者主導,投機炒作氣氛過濃。個人投資者成交佔比過高引發A股市場波動過大;重政策走向和打探消息,輕基本面分析;機構行為散戶化等三大問題。美國股市機構投資者佔比達60%,以401K養老計劃為代表的機構投資者長期穩定投資於股市,成為了美國股市的穩定器。

(3)市場法律體現建設不完善。

當前《證券法》對於許多違法行為的處罰上限為60萬元。《刑法》對於洩露內幕信息的最高刑期為10年,但實際量刑一般在3~5年,顯示出相關法律對違法犯罪行為的處罰偏輕,難以有效保護投資者。美股對於證券欺詐等違法犯罪懲罰較嚴,量刑較重,對違法犯罪行為起到了震懾作用。

(4)部分媒體過度渲染,干擾市場運行,政策市特徵明顯。

部分媒體和部門擔心市場的急漲急跌帶來的社會不穩定或者其他負面效應,常常直接干預股市運行,但這不僅不會抑制市場情緒的發酵,反而會使市場更加清楚的認識到A股政策市的特徵,加速市場一致預期的形成,加劇暴漲暴跌。美國的監管機構除危機時刻之外很少直接干預股市的運行,市場預期得以逐漸展開,形成了慢牛長牛的市場特徵。

(5)監管部門過度重視資本市場融資功能忽視投資功能和資產配置功能,使市場發展不健康、不充分。

中國的資本市場是在改革開放過程中基於特殊歷史時期的特殊需要,以自上而下的設計理念建立起來的,發展過程中存在重融資、輕投資的傾向,市場發展不夠平衡和充分。而美國市場是從完全無約束狀態起發展並逐步建立起監管機制的,因此融資和投資功能發展相對平衡。

五大方面改造快牛瘋牛為慢牛長牛

與美國的長牛慢牛相比,中國牛短熊長,很難對實體經濟形成有效支撐。當前改革進入深水區,資本市場重要性愈發提升,資本市場的繁榮穩定將為發展直接融資、國有企業混合所有制改革、設立科創板並試點註冊制等一系列重大改革提供良好條件。應借鑑美國資本市場的成功經驗,進一步完善體制機制,變快牛瘋牛為慢牛長牛。

(1)推動註冊制改革,提高機構投資者佔比,傳播價值投資理念。

當前上市制度的非市場化特徵導致未來有潛力的公司無法在境內資本市場上市,使得A股市場缺乏良好標的,價值投資理念難以流行。事實上,我們應當承認,在當前A股市場環境下,A股投資者追漲殺跌的行為其實是最優化的選擇。A股熊市平均持續27.8個月,牛市平均持續12.1個月。熊市時,上證綜指平均跌幅為56.4%,牛市時,上證綜指的平均漲幅217.2%。如果我們持續性的投資於A股,為了等到12.1個月的牛市蜜月期,我們平均需要捱過27.8個月的嚴冬。從極端情況看,從2007年10月至2014年7月的嚴冬期長達82個月。

美國股市是明顯的慢牛長牛特徵,以標普500計,美國牛市的平均持續時間大約是32個月,平均漲幅106.9%,而熊市平均持續10個月,平均跌幅35.4%,除了股市下跌83%大蕭條時期之外,價值投資絕對是最為經濟、有效的手段。

對於一名理性的投資者來說,在中國和美國的投資環境沒有發生大的變化的情況下,其合理的投資行為應該是在美國奉行價值投資、長期投資,而不是頻繁的買賣。在中國則需要實行相反的策略,時刻警惕“凜冬將至”以規避漫長的熊市。

改善上市企業資質的有效辦法是在發行階段採用註冊制,讓市場逐步選擇真正具有價值的企業。當前設立科創版並試點註冊制的改革正在如火如荼的進行,3月2日,科創板相關制度設計的正式稿落地。科創板的制度設計體現了註冊制的精髓,即放寬上市條件限制,但加強信息披露、嚴懲財務造假,並加強對事中事後的監管。我們建議在試點的基礎上,及時吸收試點的正反兩方面經驗,穩妥推動A股主板發行制度的註冊制改革。

與此同時,建議適當放寬養老金投資股票市場的淨值比例限制,更多引入長期資金,加大投資者教育力度,不斷傳播長期投資、價值投資的理念,與註冊制形成良好循環,讓機構投資者敢於踐行價值投資理念,讓價值投資者在A股的博弈中佔優,形成A股長牛慢牛的制度基礎。

(2)加快《證券法》修訂,從嚴監管。

加強法律體系建設,嚴厲打擊坐莊、不法勾兌等行為,引導市場價值投資。作為我國證券市場的基本法律,《證券法》需要修訂以配合當前市場需要已成為各方共識,但本輪《證券法》修訂自2013年開始後,由於涉及面廣,需要調研事項較多,市場環境快速變化等問題,目前仍在審議過程中。我們建議加快《證券法》的修訂,降低證券發行等領域的管制,同時加強執法,顯著提高對證券違法犯罪的懲罰力度,增強監管震懾力,提升事中、事後監管水平。在刑事責任方面,對於情節嚴重的證券犯罪行為,應當適當提升量刑標準,有力打擊擾亂市場秩序,操縱價格,違規造假等行為,不斷改善我國證券市場的法制環境。

(3)主流媒體和部門不為股市做背書,讓市場教育投資者。

主流媒體和政府部門應當減少對股票市場的直接干預,減緩市場一致預期形成的速度,並致力於構建市場機制充分發揮作用的制度框架。消除政策市特徵,使得投資者正視自己的投資行為,理性分析股票價值,合理投資,從而自負盈虧,責任自擔,從市場的正常波動獲得教訓和智慧,避免投資者形成將一切責任推給政府和市場,不願意為自己的非理性行為擔責的心理。

(4)尊重市場、相信市場,摒棄工具性目的,讓市場自身規律起作用。

政府部門要選擇相信市場、尊重市場,讓市場自身的規律起作用,不把股票市場作為某種工具。在市場機制的建設上,應當堅持投資和融資功能並重的原則。應當認識到,如果市場得以健康、充分地發展,那麼監管部門期待的資本市場支持實體經濟的目標便能更好的實現。

(5)加強對槓桿的監管,規範透明發展,有效降低槓桿。

上輪股市異常波動期間,以傘形信託、場外配資為代表的高槓杆交易對市場起到了推波助瀾的作用,2015年股票市場接近最高點時,槓桿資金佔市場交易額的10%以上,最高時接近20%,遠超美歐發達國家。高槓杆資金進一步放大了A股暴漲暴跌的市場特點,造成了極為嚴重的市場後果。近期,隨著市場情緒回暖,槓桿交易有重新加速的苗頭,對此,我們提出以下建議:

第一,將場外配資納入監管範圍,規範透明。美國、中國香港等市場,槓桿交易非常透明,易於管理。在開立賬戶前,嚴格審查場外配資客戶的資產及信用記錄等。

第二,適當進行逆週期調節。槓桿交易和股市存在內生正相關關係。牛市時,對槓桿的需求是客觀存在的。例如,美國融資的最低配額是2.5萬美元,但是融資利率非常高,兩個條件可以相互制衡。

第三,發展融券業務。理論上講,融資融券是相互制衡的,在美國兩者餘額的比值在3:1左右。但在我國,融資餘額長期遠高於融券餘額,當前融資餘額大約為融券餘額的90倍。平衡好融資和融券兩項業務有利於抑制市場暴漲暴跌。

第四,由於兩融、傘形信託和場外配資涉及跨部門監管,建議發揮國務院金融穩定發展委員會的作用,加強監管協調,共同打擊違規槓桿業務。


股市女人


中國與美國股市本質性的差別如下:

①單一國家與世界區域的範疇區別:

中國股市僅僅涵蓋是中國的企業,這不同於美國集合了近一百個國家的企業。從國際投資的自由度來講,至今還要通過QFII和RQFII等形式,才能進入A股市場,限制多多。故此,它還屬於單一性的地域市場,完全不同於美國股市的自由和世界性特點。

②交易管制區別:

一是中國設立的漲停板,對日交易波動設置上下限的控制,這使得大幅衝擊,需要若干天才能釋放完,交易的自由度受到一定的限制。而美國市場,除了某些特殊情況,一般不停盤,對於股票日差上下不予干涉。

二是T+1與T+0---股票買賣時效性區別

中國股市不能在同一日實現買與賣;美國股市可以買後即賣,其操作自由度完全依靠股票所有人。

此外,在與交易有關方面也有許多不同之處,如交易代號與代碼,手續費,借貸,紅利發放(年/季),稅收,金融衍生品等方面,中美股市都存在差別。

總之,中美兩國股市的區別是成長與成熟的區別。美股市場的成熟發展給它帶來了巨大的機會,而中國市場的崛起,正向世人展現它未來的潛力。




遠航小衛士


中美股市從邏輯上殊同同歸,在本質上都是一樣的,區別在於薅羊毛的角度不一樣,為什麼這麼說呢?!讓我告訴大家理由。

美國股市,比較認同道氏理論,價值投資,眾人拾柴火焰高,共同合力將股票推到高位,注重上市公司的發展潛力,注重長期投資,每一個股票買賣的參與者都是股東,每年從上市公司依據股票的數量,能得到可觀的分紅,股市比較成熟,越是潛力大優質的企業,越能通過股市得到融資,這也是為什麼阿里巴巴上市之前沒有盈利能力,依然被美國股市容納的原因!

反觀中國股市,散戶過多,機構注重於短期投機獲得暴利,惡性炒題材股,往往融資企業比較難獲得融資,況且上市公司幾年不分紅的也比比皆是,所以說中國股市比較初級,同時估值也相對比較低!

中美股市的共同點,都是為企業發展創造融資的平臺,解決企業持續擴張發展的資金困難,為整個社會生態服務的。





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1、設立初衷不同:中國股市的設立初衷是為了解決國企的融資問題,是由頂層向下設計的,受政策影響較大。美國的股市起初並沒有過多的監管,是由下向上建立的股市,市場的力量佔據主導。

2、市場主體不同:中國的股市以散戶為主體,投資跟風、追漲殺跌,市場不夠有效。美國股市以機構為主體,主體傾向於價值與長期投資。

3、公司上市要求不同:中國公司上市為核准制,企業要上市得經過發審委的批准。(今年證券法大修註冊制預期落地)。美國股市沒有監管的歷史,企業上市為核准制,保證紕漏信息真實完整即可。

4.美國股市週一到週五,開盤時間:分夏令與冬令。

夏令時間【北京時間 】 21:30至04:00

冬令時間 【北京時間】22:30至05:00




瓜農家的小小龍


美股公司更加透明,中國市場因為歷史原因透明度有待提高。

美股公開性強於中國市場,適合大多數的投資者,這也是美股長久不衰的主要原因。而中國市場適合少數投機者和為數不多的資本大佬。

美股造大眾富,中股是少數人的天堂。![打臉]


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