浙江錦盛新材料股份有限公司（公司簡稱：錦盛新材）是一家主營化妝品塑料包裝容器的研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括膏霜瓶系列產品和乳液瓶系列產品。2017年6月，錦盛新材首次報送招股書，擬在上交所主板上市，但在2018年3月，證監會終止了對錦盛新材的審查。2018年10月，錦盛新材再次報送輔導備案登記材料，轉戰創業板。
從經營業績來看，從2016年到2018年的三年報告期內，錦盛新材的營業收入分別為2.89億元、3.01億元和3.61億元，年化複合增長率為11.63%；歸母淨利潤分別為5269.98萬元、4287.29萬元和5351.31萬元，年化複合增長率僅0.77%，盈利出現明顯停滯。
經研究發現，除了業績平平以外，錦盛新材對供應商的選取標準也令人費解，多家供應商在成立半年內即與錦盛新材開展合作，最誇張的一家在成立當天即向錦盛新材提供水轉印加工服務，環保處罰更是屢見不鮮。
另外，錦盛新材此次IPO的募投項目在投資金額、建設期上或許均存在虛增規模的情況，在募投項目建設完成後，錦盛新材的產能預計將比2018年時擴張一倍有餘。同時，錦盛新材披露的產銷量似乎也有貓膩，公司報送的兩本招股書中竟然出現數據“打架”的情況。2016年，錦盛新材子公司曾向實控人侄子置出房產，轉讓價格或偏低。
供應商成立當天就合作，環保處罰屢見不鮮
據招股書披露，共有10家供應商在成立當年即與錦盛新材建立合作（見下表），動作最迅速的一家供應商甚至在成立當天即開始合作，比較奇怪。
成立當年即建立合作的供應商
據國家企業信用信息公示系統顯示，紹興上虞仨和印花科技有限公司（以下簡稱“上虞仨和”）成立於2016年5月31日。招股書稱，2016年5月，通過業務人員開發，上虞仨和與錦盛新材建立合作，主要向錦盛新材提供水轉印加工，報告期內持續合作。也就是說，在上虞仨和成立的當天，錦盛新材即與其開始合作。
紹興億豪塑業有限公司（以下簡稱“億豪塑業”）成立於2016年12月23日，2016年起開始向錦盛新材提供注塑配件，顯然，億豪塑業從成立到與錦盛新材建立合作期間大約僅有一週的時間。
另外，紹興市順源塑料包裝有限公司（以下簡稱“順源塑料”）、紹興上虞銘瑞塑業有限公司、紹興市上虞區崧廈鎮華祥塑料製品廠（以下簡稱“華祥塑料廠”）、餘姚市仕弘塑化商行與錦盛新材開展合作的時間距其成立均不超過半年。
正常情況下，一家新設的製造業企業，要實現產品量產至少需要半年時間，大多數情況下，沒有一年的磨合很難實現正常的生產經營。但錦盛新材卻與大量成立不足半年的供應商開展合作，令人費解。
進一步研究後我們發現，錦盛新材還有大量供應商曾被當地環保部門、消防部門或市場監管部門實施行政處罰，有的甚至連年被處罰，不由讓人對公司供應商選取標準產生懷疑。
2017年8月，紹興市新弘包裝有限公司（以下簡稱“新弘包裝”）因汙水總排口廢水超標而被上虞市生態環境局依法立案並處罰款1558元。9月，生態環境局對新弘包裝進行復查，發現新弘包裝未按要求停止環境違法行為，仍持續超標排放水汙染物，屬於拒不改正違法行為，故責令其限期治理，並處罰款4.36萬元。2018年10月，因違法使用不符合市場準入、不合格、國家明令淘汰的消防產品，以及電器線路的敷設不符合規定，新弘包裝被濱海新城區公安分局行政處罰。
2016年9月，紹興市怡合塑料包裝有限公司（以下簡稱“怡合塑料”）因危險廢物堆場內危險廢物包裝物未設置危險廢物識別標誌，被上虞區環保局罰款3萬元。2017年，因存在廢水直排環境的汙水管道、廢水排放超標、廢氣未達排放標準，怡合塑料合計被罰款21.80萬元。2019年3月，因建設項目生產工藝發生重大變化未重新報批環評文件擅自開工建設並投入生產，怡合塑料被罰款1.48萬元。
另外，2016年，紹興上虞宇強塑料製品有限公司因外排廢氣未經有效處理，被罰款8萬元。2017年，上海宮城塑料有限公司因違反規定設置排汙口、環境監測頻次未達到每季度一次，被嘉定區環保局罰款合計3.7萬元；餘姚市江夏塑化有限公司因銷售侵犯註冊商標專用權的商品，被餘姚市市場監管局罰款15萬元；紹興市嘉禾塑料製品有限公司因車間疏散通道堆放雜物，被紹興市公安消防支隊罰款5000元。2018年，浙江佑謙特種材料有限公司因未按規定設置排汙口，被罰款5萬元；華祥塑料廠因建設項目未經環評報批擅自開工建設並投入生產而被當地環保局罰款1萬元。
值得注意的是，上述供應商中，順源塑料、華祥塑料廠、新弘包裝均為錦盛新材關聯企業，由公司實控人阮榮濤的侄子或外甥實際控制。
募投項目或虛增投資金額，產能大幅擴張如何消化
據招股書披露，錦盛新材此次IPO的募投項目包括“年增產1500萬套化妝品包裝容器技改項目”和“年產4500萬套化妝品包裝容器新建項目”，項目投資分別為9222萬元、2.01億元，共計擬募資2.93億元。
不過，根據紹興濱海新區管理委員會網站公佈的“年產4500萬套化妝品包裝容器新建項目” 環境影響評價文件顯示，該項目總投資為1.83億元，與招股書中披露金額相差1757萬元。由批准文號可見（如下圖所示），環境影響登記表和招股書中列示的建設項目為同一項目，至於為什麼總投資金額存在如此大的出入，這隻能留給擬上市公司來親自回答。
同時，據招股書顯示，“年增產1500萬套化妝品包裝容器技改項目”和 “年產4500萬套化妝品包裝容器新建項目”的建設期分別為36個月和48個月。不過，根據募投項目環評報告顯示，兩項目的預期投產日期均為2019年6月，且環評報告均編制於2019年1月，這是否表示錦盛新材在招股書中披露的建設期或許也有所誇大呢？
2019年1月31日，紹興濱海新區管理委員會對錦盛新材的三個新建項目環評文件和備案承諾書進行公示，除了上述兩項IPO募投項目外，還包括“年增產2000萬套化妝品包裝容器項目”，該項目已於2019年7月完成環境保護設施竣工驗收。因此，上述三個建設項目建成達產後，錦盛新材共計將新增8000萬套化妝品包裝容器產能。
據錦盛新材招股書披露，2018年，化妝品包裝容器的產能、產量、銷量分別為6900萬套、6759.98萬套和6609.56萬套，分別是新增產能的86.25%、84.50%和82.62%。募投項目建成後，錦盛新材產能預計將比2018年擴張一倍有餘，新增產能如何消化或將會是擬上市公司的下一個難題。
值得注意的是，據募投項目環評報告顯示，2017年，錦盛新材曾有兩項與IPO募投項目名稱相似的建設項目獲得環評批覆，但隨後均終止實施。
兩本招股書產能“打架”，置出房產價格或偏低
據錦盛新材2019年11月報送的招股書披露，2016年，公司主要產品化妝品包裝容器的產能、產量、銷量分別為6000萬套、6188.67萬套和6208.30萬套，產能利用率和產銷率分別達到103.14%和100.32%。
然而，根據錦盛新材2017年6月首次預披露招股書顯示，2016年，化妝品包裝容器的產量、銷量分別為5900.82萬套和5892.14萬套，分別比更新預披露招股書中披露的數量少287.85萬套和316.16萬套，產能利用率、產銷率也分別降至98.35%和99.85%。
資料來源：錦盛新材招股書（2019年11月報送）
資料來源：錦盛新材招股書（2017年6月報送）
不過，兩本招股書中披露的2016年產能均為6000萬套，而2016年的主營業務收入也完全相同，均為2.89億元。
另一方面，2002年，錦盛新材實控人阮榮濤曾出資設立上虞健弘塑膠工業有限公司（以下簡稱“健弘塑膠”），同樣從事化妝品塑料包裝容器的生產、銷售業務，阮榮濤持股45.44%，為第一大股東。2015年6月，錦盛新材以1357.75萬元受讓其他股東持有的健弘塑膠54.56%股權，從而健弘塑膠成為錦盛新材的控股子公司。
2016年4月22日，健弘塑膠召開股東會，同意阮榮濤將其持有的健弘塑膠45.44%股權以1323.39萬元的價格轉讓給錦盛新材。5月4日，上述股權轉讓完成工商變更登記，健弘塑膠變更為錦盛新材的全資子公司，並於同年12月被錦盛新材吸收合併。
不過，2016年4月，在股權轉讓變更前，健弘塑膠將其名下位於曹娥街道嘉和園53幢102室、103室房產分別轉讓給錦盛新材總經理阮棋江及其配偶阮學英、副總經理阮棋達及其配偶邵君芳，交易價格均為175萬元，實控人阮榮濤與阮棋江、阮棋達系叔侄關係。
據阿里拍賣顯示，2017年5月，嘉和園58幢101室的起拍價為250萬元，評估價為333.73萬元，較一年前健弘塑膠名下房產的轉讓價格高出90.70%。從地圖上看，53幢和58幢相距僅百米，健弘塑膠是否涉及低價置出房產，其中是否存在利益輸送，這也只能留給錦盛新材來回答了。
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