中國國旅的七種武器（4）：香港機場，大家都免稅我有什麼優勢？旅游頭條網

2020-02-29 17:25:00 投資記錄

香港機場

中國國旅的七種武器前三篇可以翻看

中國國旅的香港機場的免稅店是這個系列的第四篇，本來想昨天把它寫好，結果發現中國國旅的公告中關於香港機場免稅店的信息很少，所以很猶豫還要不要寫它，因為收集這方面的信息就比較麻煩，但是本著“做難事必有所得”的想法，硬著頭皮寫下了這篇，希望對自己以及讀者都有所收穫。本文參考了2017年4月5日中國國旅發佈的公告《中國國旅股份有限公司關於項目中標的公告》，2018年的半年報，2019年的半年報，以及太平洋證券研報研報。

我們先看下中國國旅的2017年中標公告內容

一、項目中標情況

2017 年 4 月 5 日，香港國際機場發來《中標通知書》，確認本公司全資子公司中國免稅品（集團）有限責任公司下屬中免—拉格代爾有限公司獲得香港國際機場菸酒產品經營牌照，經營期限從2017年11月18日至2024年9月30日。按照《中標通知書》，公司將於 2017 年 11 月 18 日至 2018 年 5 月初陸續接收原運營商店鋪。

二、對本公司的影響

若項目順利實施，將對公司未來經營業績產生積極影響，但對公司 2017 年經營業績不產生重大影響。

公告內容有幾個重要的點：

中標主體是中免—拉格代爾有限公司。
經營期限是2017年11月18日-2024年9月30日，2017年11月18日開始，2018，2019，2020，2021，2022，2023，2024年9月30日，不到7年。
公司將於 2017 年 11 月 18 日至 2018 年 5 月初陸續接收原運營商店鋪。就是說公司不可能一次性就收受所有的店鋪，即使是接收後還需要裝修等，所以才有了“但對公司 2017 年經營業績不產生重大影響”這句話。

首先我們先介紹下，中免—拉格代爾有限公司。

我先查了企查查，結果有點讓人失望，除了註冊時間為2017年01月16日和註冊地為香港企業外，其他信息為0，但我們結合中標信息的2017年4月5日可以知道，這家公司就是為了投標香港機場免稅店，臨時抱佛腳註冊的一家公司。

企查查上的信息

我在2018年報以及太平洋證券的研報裡了找到了股權結構信息。中免—拉格代爾有限公司由中國國旅全資孫公司香港中免與拉格代爾公司共同出資成立，其中香港中免持股80%，拉格代爾公司持股20%。中免處於絕對控股的地位。

中免—拉格代爾有限公司的信息

中免拉格代爾有限公司的股權結構

然後，我們再來分析下中免-拉格代爾有限公司能夠帶來的利潤。

我們先看下太平洋證券2017年4月5日的研報

太平洋證券研報：香港機場此前的菸酒、香化和品牌商品3 個核心商品品類均由DFS 運營，預計年銷售額55 億人民幣，推算菸酒標段將給中免合資公司帶來約20 億的營收增量，由於機場免稅業務的店鋪租金和機場提成較高，預計中免合資公司的淨利率在10%左右，結合中免80%的持股比例，預計帶來2018 年業績增厚1.6 億左右。

這篇研報給出了3個重要數據信息：20億，10%，1.6億。