近期有部分公司開始披露較大規模的資產減值，結合新《證券法》將對違法行為處罰力度顯著加大，市場擔心很多公司可能在19年年報再次出現以洗報表為目的的大規模暴雷。
根據相關研究數據，業績暴雷的壓力集中在“業績承諾的最後一年”和“業績承諾結束的第一年”，據此，2018年報是潛在暴雷風險的高峰，2019年報自上而下的暴雷風險仍然存在，2020年報可能較大幅度改善。
規避兩類公司：
1）18年、19年有較多業績承諾到期的標的，尤其是承諾金額占上市公司淨利潤比重較大的案例；
表1
18年業績承諾到期金額占上市公司淨利潤比重居前標的
華星創業、中環裝備、津膜科技、恆泰實業、太空板業、杭州高新、榮科科技、開元股份、天壕環境、恆泰艾普、長信科技、合縱科技、慈星股份、金石東方、新開源、精準信息、寶通科技、康躍科技、科恆股份
2）規避目前商譽規模佔淨資產比重較高的標的。
表2
商譽規模佔淨資產比重較高的標的
紫光學大、佳沃股份、納思達、ST雲網、*ST長投、美吉姆、眾應互聯、海航科技、中昌數據、順利辦、仁東控股、錦泓集團、*ST新億、亞聯發展、引力傳媒、盈康生命、金科文化、錦江酒店、曲美家居
好消息是，對於成長板塊（TMT、醫藥、軍工等）經過過去兩年風險釋放後已經比較充分，後續的風險更多會止步於個股層面。反而經過1月的預告期之後，更有利於成長板塊輕裝上陣，在2、3月的業績真空期取得超額收益。
綜上，我們並不覺得2020年的行情會非常順利，很可能是繼續延續寬幅震盪走勢。大家佈局需控制好節奏，耐心等待有長線邏輯的公司回調後參與，切勿追高熱點。
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