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混改，是指在國有控股的企業中加入社會資本，使國企變成多方持股，而是否國家控股未明確。
2018年，東北製藥在遼寧省率先開始了混改。和雲南白藥混改後，雲南國資委仍然是第一大股東不同，東北製藥的大股東變成了民營企業——方大集團。2018年6-8月期間，方大持股比例不斷增加，累計投了15個億，獲得26%的股權。
方大集團的創始人方威是從遼寧省走出去的好兒子。從20年前，陸續收購方大炭素、方大特鋼後，做到了銷售超過500億，利潤100億，4家上市公司。這個1973年出生的人，才40多歲，可以做到這樣的成就，無疑是中國商界傳奇人物。
而方威也是以大方著名，不僅股權激勵十分到位，獎金髮起來也一點不含糊。
2018年的東北製藥，是一個年過半百的老國企了。之前一直波瀾不驚，有幾年甚至虧損。主要產品是維生素C，和一些普藥。
這樣一個老體制下的企業，又在充分競爭的行業環境下，混改下能否煥發青春呢？
能！
2018年方大入駐後，首先提高工資幅度50%！
接著，立即實施股權激勵。骨幹在內的64人實施共計346.65萬股。最關鍵是充分授權。方威不在任何一個股份公司層面任董事長，都是能人上。而且在招聘會上透露出的信息是，技術骨幹招聘薪水100萬起！
公司2018年業績就體現了混改的好處，收入74億，增長31%；利潤1.95億，增長64%。
這次新冠疫情，公司不僅捐維生素C，還讓員工免費吃。企業的凝聚力很強。
其次，從方大集團官網上的消息可見，公司很有可能佈局幹細胞領域。
公司於2018年10月，去中科院廣州生物醫藥與健康研究院拜訪，和副院長李尹雄深度交流。
李尹雄是國家千人計劃A類特聘專家、國家科技重大專項 973 “幹細胞治療重大疾病機理研究” 首席科學家。
其實2017年公司披露的非公開發行募資方向也可見，公司募集資金的一項用途就是購買幹細胞設備。
方大在入駐東北製藥前的2017年，已經收購了4家醫院。未來5年將投入300億併購重組50家三級以上醫院；未來10年，建立醫藥、醫院、醫護學校支撐的養生養老大健康產業。
佈局大健康的戰略非常清晰了。
入駐東北製藥後，針對老產品 ，主要是通過管理降成本。
這從之前方大特鋼上已經可以驗證。通過《鍊鋼—連鑄過程精益製造的關鍵技術與集成應用》成果在生產實際中的運用，方大特鋼的近5年淨資產收益率平均35%，堪比白馬股了！
巴菲特就說過，從長期而言，你的投資收益率就等於被投企業的淨資產收益率！
通過管理就可以產生這麼好的效益！
其次，現在復星醫藥的CART細胞技術治療優先審批上市，那麼幹細胞之類的細胞技術治療，也將獲得政策支持。
細胞技術治療本身發展前景就很好。那麼，公司又有自己的醫院，李尹雄又有技術，預計3年後，這個部分是增長點。
最後，方威浸潤資本市場20年，和之前我們寫過的TCL的李東昇、浙江永強的謝家一樣，具有非常準確的敏銳度。
他在2012年的時候，就增持過東北製藥，但是趕在2014年牛市時都賣出了！隨後居然在2015年下跌後還做了一把反彈！
寫到這裡明白了，方大特鋼為什麼會這麼高分紅。不僅，讓方大特鋼的淨資產收益率提高，高分紅吸引著社保、基金入股，形成股價的穩定器；而且，大股東分到的紅利去投資二級市場產生了更高的收益率！
現在，東北製藥市盈率30倍，和方威入股的價格差不多。雖然業績還沒到爆發的時候，而且2019年、2020年還要分別攤銷股權激勵的費用2億和7000多萬，也不能算超級白馬股，但是放長遠看，也是一匹良馬。
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