每當市場對未來的經濟形勢感到不安時，半導體類股往往最先大幅下跌。高通(NASDAQ:QCOM)也不例外，芯片股目前面臨拋售壓力。
然而，對於長期投資者而言，高通股價下跌創造了一個良好的切入點。不僅股票的預期市盈率低於13倍，而且買入並持有的投資者每年將獲得超過3%的股息。
今年2月，高通宣佈了其第三代5G調制解調器射頻系統。該芯片將使公司朝著全球5G更新的方向發展。儘管一般消費者不會注意到智能手機上5G服務帶來的性能提升，但升級的誘惑不容忽視。
高通的新X60 5G是建立在世界上第一個5納米5G基帶上。該公司承諾提高電信公司的性能和能力。移動設備將受益於更高的5G速度。三星將生產高通的新芯片。
高通第一季度的營收為51億美元。非公認會計准則的每股收益為0.99美元，輕鬆超過了每股收益0.80美元至0.90美元的指引。該公司預測第二季度每股收益在80美分到95美分之間。
高通重申了今年全球3G、4G和5G設備出貨量在17.5億至18.5億部之間的計劃。該公司估計，5G設備將佔更大數字中的1.75億至2.25億。即使短期需求暫時放緩，高通也不太可能下調全年預期。被壓抑的消費者對5G設備的需求將抵消早期銷售的任何潛在疲軟。
優勢和風險
高通表示，在大約120個國家有超過345家運營商投資5G技術。而且，由於已有45家運營商已經在商業上推出了5G，其他行業無法推遲實施。此外，超過45家原始設備製造商推出或宣佈了商用5G設備。由於它們中的大多數都在使用高通的Snapdragon平臺，持有高通股票將給投資者帶來回報。
短期內，季節性疲軟意味著出貨量將下降約13%。但隨著公司以更優惠的產品組合推出新產品，平均售價將會提高。
高通還推出了其高端和高端芯片。這些將有助於抵消總銷量的下降。此外，4G到5G的過渡讓該公司有機會在每個芯片上出售更多內容。例如，核心芯片組將有一個射頻(RF)前端平臺。芯片銷售的射頻部分將貢獻超過50%的收入增長。
但高通面臨著來自其他5G芯片供應商的競爭，儘管它仍處於領先地位。在經歷了第二代高通(Qualcomm) 5G芯片之後，它的客戶可以在當前的設計修訂中得到安慰。競爭總是一個風險因素。
儘管如此，當該公司表示“我們在競爭中並沒有看到任何與我們在規劃設想中所預期的不同之處”時，它並沒有理會競爭對手。因此，我們預計QCT(高通CDMA技術)的市場份額將保持強勁。”
高通股票的估值和目標價
從4G到5G行業轉型帶來的強勁營收增長表明，高通的市盈率應該高於最近的22倍。在5年現金流折現收益退出模型中，假設有以下指標:
指標範圍的結論
折現率9%-10% 9.5%
終端收入倍數為4 -5x 4.5x
公允價值$85.36-$106.23 $95.59
數據由finbox.io提供
高通的股價處於平均估值水平，但從根本上說，該公司在質量方面得分很高。
它的投資資本回報率高，債務與股本比率(3.5倍)可控，毛利率高，為65.3%。
對於技術投資者來說，高通是一個很好的核心投資。它還有多年的增長空間，並將繼續為股東帶來豐厚的利潤。
本文作者： Chris Lau, 美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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