禁礦將在長期影響中國鎳鐵產量，而印尼鎳鐵投產跟工期建設進度相關，達產不會一蹴而就，因此，在半年度甚至年度水平上看，20年鎳供需仍將保持缺口，尤其是二三季度。
短期看，鎳的過剩壓力主要體現在一季度：不鏽鋼因淡季及疫情影響減產，直接抵消了鎳鐵減產，而 3 月排產受制於高庫存壓力，也不樂觀。
格局上，鎳鐵價格應該維持在中國NPI工廠的生產成本之下，從而壓制中國產量，完成產業轉移，目前來看，鎳鐵價格已跌破多數中國NPI工廠成本，因此，價格處於底部。
接下來，隨著物流恢復，終端啟動主動補庫，排產平穩回升預計帶來鎳價上漲。
策略：
– 長期看：中國NPI受制於鎳礦供給，產業鏈將持續向印尼轉移。原生鎳中NPI與電解鎳的供需體系仍未分離，但定價開始受一級鎳供需變化影響。
– 年度看：全球原生鎳短缺將在 20 年持續。需驗證中國NPI減產情況。
– 階段性數據提示：不鏽鋼壓制鎳價。
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