禁矿将在长期影响中国镍铁产量，而印尼镍铁投产跟工期建设进度相关，达产不会一蹴而就，因此，在半年度甚至年度水平上看，20年镍供需仍将保持缺口，尤其是二三季度。
短期看，镍的过剩压力主要体现在一季度：不锈钢因淡季及疫情影响减产，直接抵消了镍铁减产，而 3 月排产受制于高库存压力，也不乐观。
格局上，镍铁价格应该维持在中国NPI工厂的生产成本之下，从而压制中国产量，完成产业转移，目前来看，镍铁价格已跌破多数中国NPI工厂成本，因此，价格处于底部。
接下来，随着物流恢复，终端启动主动补库，排产平稳回升预计带来镍价上涨。
策略：
– 长期看：中国NPI受制于镍矿供给，产业链将持续向印尼转移。原生镍中NPI与电解镍的供需体系仍未分离，但定价开始受一级镍供需变化影响。
– 年度看：全球原生镍短缺将在 20 年持续。需验证中国NPI减产情况。
– 阶段性数据提示：不锈钢压制镍价。
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