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通化東寶，是1994年第一批A股上市的公司。
這麼多年，一心一意發展主業。而且，一個民營企業，創始人激流勇退，沒讓自己的2個兒子上位，大膽啟用職業經理人當一把手的，也只有通化東寶了！
通化東寶有五大寶！
第一個寶——冷春生等團隊
人才對於生物製藥公司是最重要的。
作為老牌生物醫藥企業，大多沒有留洋的光鮮背景，但是，通化東寶的董事長李一奎是北大生物系畢業的！
同時，跟隨他多年的冷春生，也就是去年接過董事長大旗的，是博士研究生，正高級工程師，1997 年加入通化東寶，可謂是從實戰中摸爬滾打出來——負責公司最重要的產品重組人胰島素的開發。
先後獲得國家科技進步獎二等獎，享受國務院特殊津貼，被評為全國勞動模範，全國優秀科技工作者。
除了冷春生，還有一批在通化東寶工作超過20年的董監高，公司幾乎沒有空降人員，均經過了內部長期培養。
更重要的是，李一奎投資都帶著大家一起投，看下文就知道了，董秘王君業也跟投了廈門特寶生物，大家都發財了。
所以團隊穩定，是通化東寶最大的寶。
第二個寶——利拉魯肽
通化東寶一直專注在糖尿病領域。胰島素從一代、開發到三代。
這幾年一直被詬病三代胰島素開發慢了一些。其實裡面有個插曲。
和李一奎一起北大畢業的，還有甘忠如。他們哥倆約定，用各自的姓命名的甘李藥業，去開發三代胰島素，通化東寶開發二代胰島素，分家內的42個月內互不侵犯。
可惜的是，甘李藥業最終因為行賄的問題沒有能IPO，通化東寶2011年，4個億轉讓了在甘李藥業的全部股權，獲得了3代胰島素的專利使用權。隨後，過了42個月的2015年，通化東寶開始申報三代胰島素。2019年剛剛獲批。
有了生產胰島素的經驗，其實再去開發利拉魯肽就相對容易。而且通過1.5類新藥申報，是可以直接開展III期。
因為利拉魯肽和胰島素一樣，是人體自己分泌的物質，相似度97%，所以療效非常好，全球銷售40億美元。但是開發難度較大，所以也就華東醫藥、翰宇藥業、通化東寶在申報。
此外，在胰島素這個系列中，2018年與法國Adocia公司合作，共同推進第四代胰島素——超速效的開發。
我們知道普通胰島素，注射後要等10分鐘才能吃東西，如果是胰島素泵中使用，調節基礎率還要提前一個小時。有了超速效，打完就可以吃了。所以，消費升級的需求是很強的。
口服糖尿病藥，通化東寶的磷酸西格列汀片和西格列汀二甲雙胍片的報產申報資料均已遞交，正在等待審評結果，目前國內沒有仿製藥品批准上市。
第三個寶——參股動態血糖儀
國外的DEXCOM，10年前就開發出了動態血糖儀，尤其是對於1型糖尿病的孩子，動態血糖儀可以24小時連續監控血糖，避免一天多次測血糖的痛苦。家長還可以手機同步觀察。最新的版本可以做到完全不用測血糖！
而這個血糖儀的核心器件傳感器，和上面的細如頭髮的探針是開發難點。三諾生物也在開發，還沒聽到消息。
而浙江凱立特開發出來了。通化東寶參股，參股的還有天士力等。公司正在申報歐洲上市。
2019年，有一個消息是說拜耳想收購。所以，技術是得到肯定的。
DEXCOM的股價有多牛，看看下圖就知道了。自打動態血糖儀上市後，就一直在漲。市盈率200多倍。
糖尿病將來的趨勢就是，動態血糖儀與胰島素泵互聯信號，產生人工胰腺。血糖高了自動打，低了自動停。美國方面，預計在2020年下半年上市。
第四個寶——重組人血白蛋白
用血液提取的白蛋白，受制於血漿原料緊缺一直供不應求。重組白蛋白可以突破這一限制，但是關鍵要非常純，比黃金還要純，要6個9。純化一直是難題，國內有3家企業在征程上。通化東寶是其中之一，產品已經進臨床。
這個領域很奇怪，血液製品的公司沒技術去開發，生物製品公司都在忙爆款，開發的反而是通化東寶這樣的有生物製品產業化經驗的。
這個市場有100億。
通化東寶的這個產品已經被列入國家重大科技創新項目，純度達標。公司計劃5年內將這個公司打造為一個上市公司。
第五個寶——單抗藥
2014年開始，通化東寶開始開展單克隆抗體項目的研發工作。2017年3月，獲得臨床批件。針對類風溼關節炎。
公司還通過參股廈門特寶（688278），這家2020年1月剛上了科創板。核心就是上一期我們提到的細胞因子的抑制類單抗藥物。現在已經有盈利，4000多萬淨利潤。
那麼，2019年為什麼一直在跌呢？
原因一：還是人
李一奎裸退後，新的一把手雖說也是公司的老臣了，之前也是技術干將，但是，能否獨立的將企業再續輝煌，需要至少1-2個完整的財務週期考驗。
原因二：產品斷檔
第三代胰島素千呼萬喚，但是真正批出已經是4季度了。和華東醫藥2020年的當下非常相像，老產品增速走完，新產品還沒上市。
還有就是，三代胰島素競爭相當激烈。前有外資諾和諾德，後有內資江蘇萬邦、甘李藥業。通化東寶作為最晚切入市場的，能否憑藉之前已經建立的鄉村渠道，繼續從農村包圍城市？
需要時間來驗證。
原因三：超越市場預期
股票為什麼會漲？除了估值，更重要的是預期。
也就是說，你已經是三好學生了，每年營收都增長，但是要持續上漲得有不斷的超越市場預期，所以，當2018年通過去庫存提升利潤增速，或者2019年個位數的增長，你還真對不住20倍的市盈率。
所以，也就是為什麼通化東寶有那麼多寶貝，但是2019年下半年落後於滬深300指數的原因。
不過，上面這些原因已經完全體現在了現在下跌後的價格了，公司也動用了1.5個億，在12月以不超過23元回購公司股票。
所以，現在就是一個底，只是何時走出來，有2個扳機觸動：
一是利拉魯肽何時上市，是否會趕在華東醫藥前面上市。其實，即使在華東醫藥後面上市，只要別太晚，市場實在大的很！
二是參股的公司有一個亮燈。比如，動態血糖儀獲批。那這個就是國內的首款、爆款！
但是，只要你去看看諾和諾德，25年40倍！通化東寶這幾元錢的波動那都不是個事。
通化東寶是一個三好學生，就看你是否有足夠的耐心！
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