愛較真的偉仔

樓主你好，原油暴跌，美股熔斷，2020年的世界經濟會走向何方？當然原油暴跌也好，還是美股熔斷也好，對於經濟的增長是沒有任何的好處的。因為道理很簡單，原油是一個經濟的風向標，那麼美國股票實際上也是經濟的風向標，所以說在這兩個方面都形成了一個不好的態勢，那麼經濟的走向肯定也會向一個不好的方向發展。

其實究其原因我們不難發現，主要還是因為新冠肺炎疫情的影響，導致這兩方面出現這樣的一個狀況。因為新冠肺炎已經屬於這種全球化的擴散趨勢了，中東地區有伊朗出現了較大程度的確診人數，那麼美國本土自己也確診了500多例人數，並且還是有經增的態勢，所以說各個國家實際上都是一個非常不好的局面，那麼形成每股熔斷，包括原油暴跌也是自然的現象。

但是我相信新冠肺炎疫情，它總之會過去的，只是一個時間的問題，當這個新冠肺炎疫情完全消除以後，那麼我相信經濟會慢慢的復甦的，可能在2020年第一季度經濟報表應該不會特別好。我相信任何一個國家都是一樣的，那麼從第2個季度開始以後基本上都會慢慢的恢復，所以說整個2020年上半年可能經濟會疲軟一些，下半年絕對是會要迅速的恢復到以往的水平，甚至要超過以往的經濟發展水平。

懂社保

2020年的世界經濟，正飛著三隻“黑天鵝”，有可能“飛向”衰退的方向。

第一隻“黑天鵝”：國際公共衛生事件——新冠肺炎

病發於中國的新冠疫情，經過近兩個月的全民防控防護措施，疫情在中國得到逐步控制的情況下，卻出現了全球性擴散。

據世衛組織報告，當前新冠肺炎已在全球100多個國家地區蔓延，病例數超10萬，新冠肺炎成為大流行病的威脅已變得非常現實，除南極洲外六大洲均有確診病例。

隨著世衛組織將公共衛生事件風險級別從“高”升級到“非常高”，全球資本市場、金融市場開始變得動盪不安，世界經濟增速接連遭到下調。3月2日，經合組織發佈最新全球經濟增速預期，將2020年全球經濟增速預期從2.9%下調至2.4%。

第二隻“黑天鵝”：沙特發起“自殺式”原油價格戰

近日，歐佩克+會議減產協議流產，俄羅斯拒絕進一步減產，全球油價暴跌10%；緊接著沙特開啟“自殺式“原油價格戰，週日國際油價“閃崩”大跌30%。

全球資本市場陷入極度恐慌，中東股市、歐股、美股、日本股市等全球主要資本市場全部淪陷，出現股市歷史上罕見的”熔斷“危情。美10年期國債收益率創出歷史新低破0.4%，大量流動性湧入黃金和國債市場。

打響原油價格戰的沙特正在讓緊張局勢升級。沙特阿美當地時間3月10日發佈公告，4月份供應量將達到1230萬桶/日。俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克表示，俄羅斯將日產量提高50萬桶/日，原油日產量達到創紀錄的1180萬桶。

價格戰剛開始，原油價格有可能跌到20美元，由此引發經濟金融市場連鎖反應……

第三隻”黑天鵝“：美國疫情待爆發，第一大經濟體或許陷入衰退

自疫情全球擴散以來，美股開始出現陰跌，直到2月24日跳空暴跌持續一週，美三大股指跌幅超10%。美聯儲”非常規“緊急降息50基點，降準50基點，然而市場呈現大幅度震盪。本週一即3月9日開盤就”熔斷“，這是美國股市歷史上第二次危情。

奇怪的是，美國在發現疫情擴散的情況下，竟然缺乏檢測試劑和重視，大有做表面文章之嫌，用口頭表達來掩蓋疫情的嚴重性。

據美國有限新聞網統計，當地時間9日晚，全美已確診至少687例新冠病例，死亡22例。疫情已蔓延到全美34個州，至少10州宣佈進入緊急狀態。可是《大西洋月刊》報道，在美國，只有1895人接受了檢測。

從種種跡象顯示，美國的疫情在麻痺中還沒有爆發，到真的完全爆發，在防控隔離狀態下，美國經濟社會和金融資本市場將會遭到前所未有的打擊。

到那時，美股的”熔斷“可能還會發生，全球第一大經濟體極可能陷入衰退……

全球供應鏈正面臨隨時中斷或癱瘓的風險，全球經濟可能陷入衰退。

💕謝謝閱讀！

野馬和尚

美國走向衰落，早已露出徵兆。若不是東方大國經濟的堅實做勁，世界經濟，早早會被這個經濟體量最大的霸權國家帶入灰暗，今天，還不早早來拜（中國）？！

昨天美股熔斷，是繼兩週來美歐股市風雨飄搖之後的帥帥的墜落，也是美股一直以來居高不下（近十一年的牛市攀爬），英勇的剎車，當然，疫情，是燃爆點，原油是燃爆點。這一回，世界倒要看看特總統怎麼說？巧的是，這幾天，特朗普個人推特上，突然少了聲音，美國，似乎也預示著什麼？

美國式的民主政治，以大選為標誌性事件，政客們（今天）集會呀集會！忘了一個“死”字兒，那麼多百姓，跟著你喊口號，要不要命？有空兒，有錢，給公民新冠肺炎測試盒降下價格唄，鬧得自己哄騙自己，只看到確診者，區區幾百人。

原油暴跌，考驗的經濟，美股熔斷，燒到的是世界。美國提振經濟的備用筐裡，還會有招兒嗎？特總統不淡定了吧？佩洛西嘴裡的美麗風景線，會不會讓歐美順勢把世界帶入“癟三兒”窘境？ 美國，不是偉大嗎？

原油暴跌，正好到了東方需求大國，續勢石油戰略儲備的時候，……不，在一定程度上，她也要被受傷，只不過，對於世界經濟，她是貢獻者，她會與驚濤於不顧，或許，她真的就是世界屋脊上喜馬拉雅救世方舟！

植草牧童

當地時間3月9日，美國三大股指受到新冠疫情全球擴散及油價暴跌雙重打擊，均出現暴跌。

道指在交易日結束後下跌超過2000點，創下2008年金融危機以來最大跌幅。

當天開盤後不久，由於標普500指數迅速下跌超過7%，觸發市場熔斷機制停盤15分鐘。早上9點48分覆盤後，市場跌幅有所收窄，但在午盤後三大股指重新開始掉頭向下。最終道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數及納斯達克綜合指數均下跌超過7%。

並且，我們從技術形態上已經看到，美股跌破了歷史上一根重要的支撐線，如果1-2周內無法修復這個跌幅，回到支撐線之上，那麼未來繼續下跌的概率就會很高，熊市也就真正開啟了。

從經驗來看，這個跌幅的空間可能達到30%~40%左右！

那麼，美股下跌，對於2020年來說會如何影響世界經濟呢？

1、那些過度依賴美國的國家會遭受到拖累，無疑美國的經濟下滑，美股下跌，這些國家的經濟和股市也不會好到哪裡去。

2、自身估值過高的、風險較大的，會如同美股一樣下跌，如果自身國家的金融市場和美股一樣走出了幾年的大牛市，存在一定的泡沫和風險，那麼無疑會加重下跌的勢頭，和美股一起步入熊市；

那麼，對於A股呢？

其實對於A股就是機會了！

第一，我們國家自身的實力非常強，不依賴美國經濟；

第二，我們股市已經走了2015-2018年的4年熊市，早就已經擠乾淨泡沫和風險，估值也相對較低，所以，短期可能會受到錯殺連累，但是長期顯示的是一個“長線價值投資的黃金坑”；

第三，歷史的數據一次又一次告訴我們，美股大跌和A股沒有關係！！2000年和2008年的經濟衰退開始，金融危機爆發，A股都是走出了一波大牛市，在估值過大，泡沫過高後才自行進入下跌；

結論：

所以，此次的美股大跌其實無疑是讓全世界的資產進行一個重新配置的結果。他們自然會遠離漲出來的風險，佈局跌出來的價值！

大家要懂得抓住機會！！

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琅琊榜首張大仙

最近全球資本市場波動很大，原油價格大跌30%，創30年罕見之情境！美股自1998年亞洲金融危機以來再次發生熔斷事件！大跌超過7%，疫情在全球發展，如一朵烏雲籠罩在世界經濟上空。大有金融危機再現的意味，也有不少機構或者個人發出警示。就世界經濟未來的方向有幾種說法：

1、疫情是黑天鵝，成敗皆看疫情的發展好壞

對今年的全球經濟來說，疫情莫過於是最大的黑天鵝了，首發於中國，造成中國數萬億的經濟損失，全民居家隔離抗疫，中國為此付出了沉重的代價。

但是對中國來說，疫情已經到了拐點，抗疫得到了較好的成效，全國大部分城市已經零病例了，也有數個省份已經零病例了，現有的確診病例也跌至16000多例，這是一個非常大的改善，全國每日新增確診病例也下降到了30人左右，而且到了預防輸入疫情的情況。

總體了來說，中國已經度過了最艱難的時間，但是令人意外的是，疫情在全球發展起來了，韓國、伊朗和意大利成為最嚴重的三個國家，意大利累計確診病例已經超過了1萬例，境外現有的確診病例已經大大超過中國目前現有的確診病例。意大利的死亡率高達6%，已經實施全國封城的舉措。

而且在法國和西班牙也有加速的跡象，法國一天新增了286例，累計確診病例1784例，西班牙新增435例，累計確診病例1695例，而美國一天也新增了259例，累計確診病例超過了1000例，為1004例，這些跡象都表明疫情在境外呈現上升趨勢。並且多過蔓延加速的跡象，瑞士昨日新增144例，累計確診491例。

好消息就是，韓國之前疫情嚴重，大有失控之勢，但是目前看來韓國是取得了不錯的抗疫效果，每日新增確診病例從高峰時期的1000多例降低到了昨日的131例，這是很大的改善，累計病例是7755例，死亡近63例，不到1%的死亡率。

確實當前的疫情發展已經成為了影響全球經濟發展最大的不確定因素。疫情在上半年控制數，那麼經濟損失尚能持續，如果失控，損失無法估量，還有一種情況就是病毒變異，殺傷力降低，但是傳染性更長，會變成一個無法徹底消滅的病種，那麼每年都需要來預防，這個成本也是巨大的。

如果 有一種新藥能夠有效治療，那麼這個問題也就遊刃而解了，或者有疫苗產生，那麼問題也隨之而解了。

2、疫情只是那顆稻草，全球經濟本身就有問題

持這種看法的尤其是以奧地利經濟學派為代表，認為過去十幾年全球央行的貨幣政策是失策的，並沒有真正的達到央行本來該有的目的，而是為了一些非本質的經濟指標而服務，所以央行貨幣政策失策組長 了全球經濟的“毒瘤”。

我們知道央行作為銀行的銀行，他有他的目標，央行的目標是什麼？失業率？通貨膨脹率？經濟增長率？還是幣值的穩定？

按照奧地利經濟學派的觀點，央行的目標只有一個，那就是維持幣值的穩定，其他的失業率、經濟增長速度以及通貨膨脹率都不是第一目標。

現在全球政府過度依賴央行，經濟一有什麼問題就想到了央行，央行似乎就是萬能藥，而忽略了真正的經濟制度本身的改革，經濟增速降低了，那麼就需要 央行降息降準，失業率高了，還是央行降息降準，通貨膨脹率高了，還是央行降準降息，實在沒法降了，那麼就超發貨幣。

比如日本已經是負利率了，歐洲央行的基準利率也到零了，降息空間極為有限，美聯儲的基準利率是1%-1.25%，那麼美聯儲最多還有1%的降息空間，如果每次0.25個百分點，那麼也就只有五次機會了。

自從2008年金融危機以來 ，美聯儲以及全球央行實施量化寬鬆，導致流動性氾濫，雖然通貨膨脹率不高，但是我們的CPI只監測了商品的價格，並未把房地產和金融資產囊括在內，這個就導致美股創下了10幾年的牛市，成為這些貨幣的蓄水池。

無獨有偶，中國的貨幣蓄水池在房地產，房價屢創新高，成為貨幣最大的容器，所以才沒有發生惡性通貨膨脹。

所以，這種觀點就認為疫情只不過一根稻草，如果僅僅是疫情，那麼就好比人一樣，一個健康的人即便是感冒了，那麼也能恢復，但是如果本身就有疾病，那麼感冒就會加重這種疾病的爆發。

這兩種觀點都有自己的道理，你怎麼認為呢？

壹號股權

“原油暴跌、美股熔斷”，這對於世界經濟史都是值得記錄的大事件，2020年果然註定不平凡。溯源暴跌、熔斷的誘因，表面上來看有很多外部因素造成，比如病毒疫情的全球擴散、石油聯席減產會議失敗等等，還有原油和股指本身之前漲到了一定高度，有個調整也是正常的市場反應。但這些問題的存在並不足以導致原油和美股近似黑天鵝事件的同時發生，所以說一定有更深層次的內因，大概可以肯定的是美國當前資本市場出現了嚴重恐慌情緒，特朗普的全球貿易政策，幾乎導致全世界各國的反抗，所以對於美國經濟下滑的擔憂和實力衰退的擔心做出了拋盤反應。

那麼美國市場反應會對世界經濟有何影響呢？2020年世界經濟又將因此走向何方呢？經濟全球化時代，幾乎可以斷定的是雪崩時沒有一片雪花是無辜的，所以說全世界經濟都將受累美國經濟拖累產生連鎖反應，區別在於各個國家地區自身抵禦狀況，所受到的影響程度將不同。整體來說，世界經濟下行趨勢將越發明顯，經濟衰退不是一個偽命題。

針對原油和美股，我們最好區別來看它們的影響。原油大宗期貨暴跌，或許幾家歡喜幾家愁，對於買方市場——比如中印大國來說，將降低採購成本，對本國消費經濟增長起到一定刺激作用。美銀美林估計，油價下降10%，中國GDP增速提高0.15個百分點，國際貨幣基金組織預計，油價下降將使中國增速提高0.4至0.7個百分點。當然相反，對於原油生產國，比如歐佩克產油國，特別受到美國製裁打壓的伊朗等國，將是雪上加霜，經濟將一步遭到打壓。

對於股票市場，基於美國市場產業空心化和負債的居高不下，市場恐慌情緒得不到有效緩解，隨著美股熔斷，世界其他股指相應做出了跟隨反應，比如中東股市隨後暴跌。短期來看，世界範圍內股票市場出現下跌趨勢，但長遠來看，這將對整個經濟產業鏈造成巨大沖擊，消費萎靡、經濟通縮等連鎖反應不遠了。

個人觀點:世界經濟下行週期已經開啟，普通人感受的日子越發難過在所難免，但對於中印等高速發展國來說，也不妨是一場世界格局變革，爭奪市場主導權的機遇。未來不確定風險增加，所以國家間經濟碰撞越發激烈，誰具備完整產業鏈和實體經濟將在不斷摩擦中最終取得優勢。

馬上財經

2020年1月份，新冠疫情在中國蔓延，中國積極開展防控措施，經濟相應放緩。

2020年2月底，新冠全球肆虐，韓國、日本、意大利、伊朗等遭受疫情考驗。

2020年3月6日，受新冠疫情和原油減產協議談判破裂的影響，國際原油價格大跌31%。

2020年3月9日，美國三大股指均受重創，出現暴跌。

美國經濟一直是世界經濟的“晴雨表”，特別是當今經濟全球化的今天，一國經濟出現危機可謂“牽一髮而動全身”。

那麼美股暴跌會對2020世界經濟產生怎樣的影響呢？

首先對於美國國內：我對美國國內的現狀並不樂觀，原因是美國政府對此次疫情的態度十分不重視，新冠疫情的嚴重性是有目共睹的，相對於我國大力防控、防止擴散的態度不同，美國的態度始終遮遮掩掩，一方面告訴民眾不需要戴口罩、不需要過度擔心，另一方面各州各部門相互推諉，推卸責任。

基於美國消極的防控態度，我認為美股熔斷或許只是美國經濟遭受重創的開始，一旦新冠疫情在美國擴散，引起民眾恐慌，勢必還會沉重打擊美國經濟，這才是美經濟走下坡路的開始。

再者對於國際社會：對於之前靠美國“吃飯”的一眾國家必將受美股熔斷的影響。過分依賴美國的國家、過分依賴美國的企業，要好好想想對策了。

2020年必將是載入史冊的一年，年初開局不利，但是我們並不要過於悲觀，正所謂有“危”就有“機”：

第一方面：國際原油暴跌對我國疫情結束後的復產復工工作非常有利，可以有效降低經營成本，部分對沖疫情影響。

我國是原油進口大國，也是原油消耗大國，很大一部分企業的經營生產依賴原油進口。航空業、塑料加工業、運輸業等，都是原油消耗“大戶”，國際原油價格下跌等降低很大一部分成本。

第二方面：我國A股跟美股關係不大，A股相對泡沫和風險都要低的多，所以並無需過多擔心。

總結

2020年初，一系列公共衛生突發事件的出現連帶原油價格暴跌、美股暴跌，世界經濟正在遭受考驗。

但就我國而言，原油暴跌對我國有利，作為原油進口大國，加之疫情之後復工復產都十分有利。因此我們無需過於擔心。

另外需要重點提醒一點的是，目前黃金價格、原油價格起伏較大，建議投資者謹慎入市。

評論點贊，腰纏萬貫；關注老劉，越來越牛。

中年老劉聊財經

這次金融市場大動盪，表面看好像是因為疫情的原因，根本原因還是經濟內在原因。金晚美股再次觸發熔斷，本週第二次，史上第三次，德國，法國股票暴跌10%多。這真是幾十年來頭一次見到，股票暴跌，黃金也暴跌，更是罕見。

這樣動盪的金融市場，後面該如何是好？這個時候我們絕不能抱有任何幻想，如果認為股票會很快回暖，那麼肯定吃大虧。這次的危機，短期肯定恢復不了，我們一定要做好風險防範。這個時候現金為王，不能再亂投資了。

我認為今年經濟將會非常的蕭條，大家都不容易。所以這個時候一定要好好把工作做好，一旦失業，想再找工作就比較難了。先熬過今年再說。

月牙亮投

說真話、講實話、不廢話、沒套話，讓我們今天說一點大家都能夠聽得懂的人話，大家好我是你們的社長。

雖然人們都愛聽好聽的話，但忠言是逆耳的，也就是說原油暴跌美股熔斷，2020年世界經濟走向的方向比你想象的還嚴重。

換句話說，世界的經濟是由自然規律來決定的，不是說我們唱多他就能走好，不是說我們整天高呼吶喊，他就能走向我們想象的方向。

經濟蝴蝶效應

可能很多人對蝴蝶效應有所瞭解，但很多人並不相信蝴蝶效應，經濟也存在著同樣的蝴蝶效應，也就是說一個點引起了一個面。

此次美股暴跌盤中熔斷，其實早已經引發了全球的金融危機，或許是你沒有看到，也或許是你不願意承認。

原油的下跌一定程度上減緩了金融危機爆發的力度與速度，但延長了金融危機發展的過程，當然這一點如果你沒有學過經濟基本上難以理解。

2020年世界經濟走向何方？

投資股票的人，做金融的人都知道股神叫巴菲特，巴菲特在美國，美國有個華爾街，華爾街掌握了全球的金融財富，他的一舉一動都會影響著世界的經濟。

在2020年3月3日美聯儲降息50個基點，意在讓美股止跌企穩，實則進一步加劇了金融危機的爆發，隨後我們看到澳大利亞與馬來西亞開始降息，香港金管所緊隨其後降息。

3月11日英國降息50個基點，進一步引起了全球降息的預期，這時候各個國家的國情不同，出現了一些國家對於債務違約的情況。

在這種情況下，不管是公司債務還是個人債務都將會出現集中爆發增長，當前我國也加快了針對中小企業扶持資金的投放力度。

綜合來看：當前的疫情影響是嚴重的，各國面臨的金融危機也是不可忽視的，從美股的下跌和歐美股市跌幅超過20%，原油下跌原油暴跌帶動黃金下跌，金融危機似乎已經不遠了，提前做好準備，以免措手不及。

社長財經

2020年的伊始，全球金融市場就遭遇了一隻巨型的黑天鵝。人們發現，輕輕拍動翅膀就能引發風暴的不僅有蝴蝶，還有蝙蝠——新型冠狀病毒肺炎席捲全球，最終引發了全球金融市場的系統性危機。

在小小的病毒面前，已經持續了十年大牛市的美股，開始下跌了。截止2020年2月28日，道瓊斯指數的周跌幅達到了12.36%，創造了08年金融危機以來的最大值，甚至在二戰後的周跌幅排名中也達到了第三名。

而這也堅定了我的一個觀點——美股是全世界最大的資金盤。

為什麼會這麼說呢？在闡述原因之前，我們先來搞清楚資金盤的定義。簡單說，資金盤就是以滾動或靜態的資金流通形式，拆東牆補西牆，用後加入會員的錢支付給前面會員的金融工具。無論是麥道夫的龐氏騙局，還是席捲數百億的E租寶，抑或是幣圈臭名昭著的PlusToken，本質上都是資金盤。

為什麼資金盤這種事物能持續上百年而經久不衰呢？在我看來，是因為它順應了人性。有一個段子，是關於人類的四大本質：酸檸檬（羨慕嫉妒恨），復讀機（從眾心理），王境澤（真香定律），鴿子（不誠信）。

而資金盤同時順應了人類的這“四大本質”：看人賺錢羨慕嫉妒恨，酸檸檬；忍不住跟風入場，復讀機；原本內心拒絕但身體卻很誠實，賺到錢大喊真香，王境澤；最後上當受騙本錢有去無回，放鴿子。

所以，有趣的事情發生了——事實上，人類社會的很多看起來正常的金融工具，本質上也是資金盤，或者帶有一些資金盤的性質。按照這個邏輯，全球有四大資金盤，規模都在萬億美元以上。其中兩大在美國，分別是美股和美元。兩大在某國，分別是XXX和XXXX。

必須要說明的是，由於某國高效的政府調控能力與相對獨立於全球範圍內的金融監管制度，我不認為某國的兩大資金盤在未來10年內有崩潰的風險。至於美國，就不一定了。尤其是美股，總市值超過40萬億美元，是美國M2的接近3倍，M1的超過10倍；如果不知道這個數字是什麼樣的概念，可以做個對比：中國A股的總市值只有M2的四分之一，與M1不相上下。

美股能成為全球最大資金盤，不是沒有原因的，接下來我們就來講講它的三大獨門秘訣：

機構投資+被動ETF

與A股不同，美股是一個機構投資者為主的市場，佔比超過66%。考慮到“家庭部門”的部分裡還沒有剔除掉上市公司實際控制人等非流通部分，機構投資者的佔比只會更高。

當然，美股是“機構盤”，A股是“散戶盤”，這早就不是什麼新聞了。而且在很多人（包括過去的我）看來，這正是美股市場的優勢——散戶喜歡追漲殺跌，機構選擇長期持有，因此美股市場更理性，市值更貼近基本面。

但在和無數券商、投行、上市公司接觸，更深入瞭解金融市場運行的基本規律後，我發現事實並非如此。在美國機構投資者中，佔比最高的是兩部分：一個是共同基金，一個是ETF。

共同基金有點類似我們平時說的“公募”，基金經理操盤。基金經理的收入來自於基金管理費和盈利部分的Carry。因此，一旦投資者積極申購共同基金，作為基金經理就必須買入股票來確保自己不跑輸大盤。否則就要面對業績不佳引發的大筆贖回。這種情況在牛市期間尤其明顯：如果今年道指的漲幅是9%，而你的收益率只有8%，那麼明年你的基金管理規模一定會大幅縮減，你的收入也就會同步縮水。在這種情況下，美國的共同基金在牛市期間很少有空倉的情況，大多都是滿倉前行。

而ETF就更簡單了。由於格雷厄姆思想的影響，越來越多的投資者開始相信自己的投資無法跑贏指數，開始配置被動型指數基金。而隨著這一思想的擴散，指數基金愈發受到歡迎，一方面使得ETF的規模不斷擴大，一方面也拉昇了指數，從而使得指數基金的回報率穩定提升，讓更多人相信這一觀點，最終形成馬太效應。從2008年至今，美國ETF的資產規模已經增長了近10倍，超過4萬億美元。

總結一下，共同基金和ETF這兩者的共同點是：會在任何時間無視價格買入，而且較少主動賣出。

但是以上的情況出現在牛市期間，那麼一旦市場轉熊，會發生什麼呢？

對於共同基金來說，一旦市場轉熊，基金淨值下跌，投資者就會贖回基金份額，此時基金經理必須賣掉手中持倉的股票，來確保基金中的現金餘額足以應付次日的投資者贖回。

換句話說，共同基金的“追漲殺跌”比起散戶其實有過之而無不及。最嚴重的問題在於，大多數投資者在贖回共同基金時，根本無法意識到自己會在什麼價格賣掉股票；而作為基金經理，哪怕他的理性決定了他不會在最低位時割肉，卻在投資者的贖回面前根本沒有選擇的餘地，只能含淚斬倉。而這種行為會導致股票價格進一步下跌，基金淨值繼續下降，進一步引發投資者贖回，形成惡性循環。

而對於ETF來說，情況就更差了。人們購買ETF，是因為相信可以在取得高收益的同時有效降低個股帶來的風險（聽起來是不是更像2007年的CDO了？）。而一旦市場開始下跌，這一預期被打破，ETF就一定會遭遇大規模贖回。作為被動型基金，投資者贖回意味著無視價格賣出所有ETF成分股，而很多ETF成分股的流動性並不樂觀。

《大空頭》電影的原型，曾做空次貸賺取數倍利潤的Michael Burry最近也開始看空ETF。他以標準普爾500指數為例，該指數包含了一些全球最大的公司，但仍有266只股票的交易量低於1.5億美元，一旦市場開始下跌，ETF將成為這些個股最大的賣家，而在市場流通性不足的情況下會嚴重影響這些個股的價格，進而使得指數進一步下跌。

換句話說，美股的所謂“機構投資者”，其實也是一群不看價格就買入和賣出的“韭菜”，比起A股有過之而無不及。

可能看到這裡有人會問：就算美股的機構投資者是一群韭菜，但華爾街有大量的投資標的，為什麼他們一定要選擇投資股票呢？這個答案，其實是美聯儲和上市公司的管理層們一起創造出來的。

2。降息放水+高額分紅

美股能有今天的局面，和美聯儲的放水是分不開的。

08年金融危機後，各國央行爭相降息放水，創造了全球三大泡沫：美國的股市，歐洲的債市，和中國的X市。尤其是2008年12月16日，美聯儲將基準利率降低到0-0.25%，並且在此後的整整7年裡都保持在這個值沒有變化，隨之而來的就是債券等各類投資收益率直線下滑。我們知道，股票市盈率的合理值是和銀行利率有關的，當利率下降時，人們顯然更傾向於配置股票等高收益資產，從而獲取更高額的派息。

而美股市場的另一個特點是：派息普遍相當可觀。

不同於A股大多數上市公司只拿一部分利潤出來分紅，美股上市公司大多會把大部分利潤用於進行分紅。這也是很多A股投資者羨慕美股市場的原因之一。以道指的幾支成分股的股息率（年度派息/股價）為例：埃克森美孚6.78%，可口可樂2.84%，強生2.81%，寶潔2.55%，哪怕是科技公司也不遑多讓，英特爾2.33%，微軟1.18%，蘋果1.1%。這個數字對比起美聯儲的基準利率1%-1.25%可能並不算特別令人眼紅。但對比一下A股的對標公司：中國石油3.25%，貴州茅臺1.28%，恆瑞醫藥0.21%，至於科技板塊就更不用說了。

這樣一來，美國投資者的選擇也就不難理解了——持有優質上市公司的股票，既能享受股價增長的收益，獲得的分紅又比銀行存款利息高很多，何樂而不為呢？

不過，別以為美股高分紅就是資本家發善心。由於美股市場機構投資者居多，普遍認可價值投資理念，因此大家普遍認為每年分紅的公司才是好公司。而美國大公司的管理團隊普遍是職業經理人，收入的最大一塊來自於期權獎勵。對於他們而言，通過分紅帶動股價上漲，自己不僅能保住工作，手中的期權價值也會成倍增長，自然也樂得把上市公司賺到的錢全都分紅出去。

當然，也有反例。比如通用電氣在2017年將分紅下降50%，隨之而來的是股價大跌，CEO被解僱，甚至公司也被踢出了道瓊斯指數成分股當中。有了通用電氣的前車之鑑，上市公司的管理團隊更加明白：哪怕公司不賺錢，也要打腫臉充胖子想辦法進行分紅。

但是，這種情況建立在一個基礎上，就是：賬面始終有錢分紅，而且股息率要高於聯邦基準利率。而隨著股價的上漲，完成這件事對於公司管理層們變得越來越難。

2015年底，美聯儲重啟加息週期，但在2018年連續加息四次後，市場開始吃不消了，美股創造了08年金融危機以來最大的跌幅。無奈之下，2019年美聯儲重新開始降息，並在連續降息四次後，終於使得道指再創新高。換句話說，今天的美股市場就像是那隻被巴普洛夫馴化的狗，每當市場下行，就會條件發射地指望美聯儲降息放水來重啟牛市。

但是問題在於，水龍頭裡的水並不是無限的，當利率已經到了降無可降的地步，而上市公司的業績增長又無法支撐鉅額的分紅，又該怎麼維持高企的股價呢？

接下來，令人大開眼界的玩法來了，這也是美股這個資金盤的精髓。

3.股票回購+優先股

答案很簡單：股票回購。

股票回購這個概念相信大多數人都不會陌生。簡單說，當一家公司的市值顯著低於其內在價值時，董事會就可以動用賬面現金啟動股票回購，從而減少總股本，提升每股淨資產和EPS。

股票回購曾經是巴菲特非常青睞的事情，然而到了今天的美股市場，這個玩法就開始變味了。越來越多的大公司發現，只要我們能一直回購，哪怕利潤不增長，EPS也能持續上漲，最終帶動股價上漲。從2011年到2019年，美國上市公司的收入只增長了56%，EPS卻增長了367%。

以美股短暫下跌的2018年為例。這一年雖然很多公司的股價下跌，但從長週期來看並非歷史低位，大多數公司的市淨率也保持在1以上。然而，卻有很多公司連忙拋出了回購計劃，希望把股價保持在較高的位置——儘管這會導致每股淨資產逐漸降低而非升高。

以蘋果為例。2019年，蘋果花在股票回購上的資金超過了671億美元。這在使得蘋果股價增長100%創造歷史新高的同時，也使得公司的市值與淨資產嚴重偏離。目前，蘋果的股價是289美元，而每股淨資產是多少呢？只有20美元。

如果說蘋果還是一家經營情況較好的公司，那麼有些公司的問題可能就更加嚴重了，這方面一個很典型的例子就是惠普。作為一家以個人電腦為主營業務的公司，惠普在移動互聯網時代遭遇了相當嚴重的衝擊。屋漏偏逢連夜雨，股價連年跑輸大盤的惠普，又遭到了同行施樂的惡意收購。為了對抗收購，提振股價，惠普管理層連忙拋出了150億美元的股票回購計劃。

而惠普的總市值是多少呢？300億美元。而這裡邊的很大一部分市值，又屬於共同基金和ETF等長期持有者。換句話說，如果惠普完成了150億美元的股票回購計劃，毫無疑問這家公司的股價可以上天。

但是，且慢！惠普的150億美元，從哪來呢？我們不妨來看看惠普的資產負債表。

不看不知道，一看嚇一跳。偌大的惠普，賬面居然只剩下42億美元現金等價物，而且淨資產居然是負的。從理論上來講，惠普公司早已資不抵債，怎麼可能有能力掏出150億美元回購股票呢？

別急，辦法還真不是沒有——借錢。

華爾街市場擁有成熟的融資機制，其中，優先股和可轉債是很多保守投資人青睞的標的。前文中說到，美股的機構投資者中還有相當比例來自養老基金，而他們出於風險控制的要求，一定不會把全部資產都配置在普通股上。這時，很多上市公司就會發行優先股或者可轉債，這兩者的共同點是投資者可以在到期後選擇以股票或者債權形式結算。這種進可攻、退可守的形式，自然很符合這一類防禦型投資者的心意。

而當大筆的錢借來之後，這些上市公司會去拿來幹什麼呢？發展業務？投入研發？償還債務？都不是，而是——回購股票。

還是以前文中提到的通用電氣為例。從2008年到2017年，通用電氣斥資539億美元回購了20.7億股股票，平均價格為26美元。而與此同時，公司經營情況卻每況愈下，如今的資產負債率接近90%。而通用的“大手筆”，在整個美股市場的上市公司回購中，甚至連前十都排不進去。

2009年一季度到2018年一季度，標普500指數成份上市公司回購總金額達到了4.23萬億美元，大幅超過ETF和共同基金累計購買的1.64萬億美元。實際上，2009年以來，美股最大的買家就是上市公司本身。

當然，一旦將現金用於回購股票，公司的資產負債表必然會惡化——市值2900億美元的寶潔，最主要的淨資產居然是400億美元的商譽，卻只有62億美元的現金；市值1900億美元的輝瑞，最主要的淨資產同樣是586億美元的商譽，而現金和短期投資總共只有98億美元。

上市公司的管理層們之所以敢於冒這樣的風險，原因很簡單：通過回購股票可以讓公司股價持續上升，等到優先股或者可轉債到期後，股價早已遠遠高於轉股價格，投資者出於趨利避害當然會選擇轉為普通股而不是要求公司贖回。更直接一點地說，只要股價能上漲，公司從投資者手裡借的錢就永遠不需要還。

到這裡我們發現，美股市場的玩法已經徹底變成了“左手倒右手”的資金盤玩法。首先，上市公司通過發行優先股來借錢；接下來，利用機構投資者“只買不賣”的特點，不斷回購股票和分紅從而提升股價；最後，引導優先股投資人轉為普通股，並以更高的股價重新發行優先股借更多的錢。這個遊戲一旦玩不下去，華爾街的投行與上市公司管理層就通過影響力綁架美聯儲降息放水，讓永動機重新轉起來。

但盛宴終有結束的一天。正如我曾目睹過的無數個案例，每一個資金盤的崩塌都來自於泡沫的過度膨脹，當風險累積到一定程度時，壓垮駱駝的只需要最後一根稻草。而隨著美股市場價格與價值的偏離越來越遠，這一天已經開始越來越接近。就在前幾天，美聯儲降息50個基點，而美股卻並沒有上漲，反而全線暴跌近3%，飢餓的華爾街對流動性的渴求已經慾壑難填。

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