3月6日晚間，證監會修訂併發布了《上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定》，新規從五個方面對創投基金減持做出了政策調整，這預示著：10萬億元的創投基金市場將迎來政策大鬆綁。 多位創投基金人士告訴“金融1號院”，此次規定修訂對創投基金來說確實是利好，在鼓勵中長期資金積極參與企業投資外，相應的門檻有所降低，各種政策要求也鬆綁，預期10萬億元的股權市場將迎來一次沸騰。此外，政策調整應當在支持力度上再加大一些，例如在投資期限上，放寬至3年都是可以的，應當更傾向於中長期投資者支持參與一級市場。
多項政策要求有所調整 “金融1號院”通過了解，此次修訂對創投基金反向掛鉤政策進行了簡化優化，具體內容包括了僅要求申請反向掛鉤的項目在投資時滿足“早期企業”、“中小企業”、“高新技術企業”三者之一即可，並刪除基金層面“對早期中小企業和高新技術企業的合計投資金額佔比50%以上”的要求，以及取消大宗交易方式下，減持受讓方的鎖定期限制，取消投資期限在五年以上的創業投資基金減持限制等。 久友資本董事長李陽告訴“金融1號院”，此次修訂的規定對創投基金確實是利好。中早期的創業公司更需要支持，應該鼓勵股權基金多投早期、投長期，從價值投資角度出發，陪伴企業成長；同時，這就需要有更多匹配鼓勵政策。這次發佈的新規也恰恰體現了這點。 根據中基協最新數據顯示，截至今年1月底，存續登記私募基金管理基金規模13.82萬億元，環比增加814.25億元，增長0.59%；其中，私募股權投資基金28569只，基金規模8.63萬億元，環比增長0.38%；創業投資基金8157只，基金規模1.19萬億元，環比增長3.77%。兩者規模合併9.82萬億元，佔私募總規模超七成。 北京某股權私募基金人士告訴“金融1號院”，從這次修訂內容來看，整體以放鬆市場門檻為主，這也預示著近10萬億元的私募股權市場將迎來一次大鬆綁。 “長期以來，創投基金的政策限制太多，資本市場其實應該是政策鼓勵的。”這位私募股權基金人士表示，對於創投基金來說又分為一級市場和二級市場，這次減持則更傾向於二級市場的調整，但二級市場的漲跌其實本身並未更好地促使私募基金支持實體企業的發展，應該讓更多的資金進入實體企業中，例如對科創企業的扶持與刺激。 以科創板為例，科創板企業代表了一批具備有科技創新型發展潛力的企業，在目前的市場環境下，應當更加鼓勵私募資金對此類企業的支持與發展。 此外，在支持力度上還可以加大，例如在投資期限上，放寬至三年都是可以的，應當更加傾向中長期投資者參與股權投資交易。
鼓勵創投基金做長期夥伴 在證監會發布修訂公告後，中基協也發佈了配套政策的實施通知。中基協表示，全力做好業務保障，升級完善系統功能；發佈更新版系統操作指南，便利申請機構申請準備；提高反向掛鉤申請辦理效率，增加申請機構獲得感；加強宣傳培訓，做好政策普及。 毅達資本相關人士表示，修訂政策的落地將鬆綁創投基金的退出約束，促進行業迴歸正常生態，具體表現在：一是將鼓勵投早、投小、投創新，鼓勵創投基金做企業長期的夥伴，緩解疫情影響下中小、科技企業面臨的融資困境。二是將暢通“投資—退出—再投資”的路徑，提升資本運營效率，加速回流，持續輸血科技創新、產業升級。 洪泰財富則指出修訂內容更加強化四個突出，引導投長、投早、投中小、投科技。 洪泰財富相關人士表示，修訂內容突出了尊重市場，從市場規律和投資本質出發，貫徹了將選擇權交給市場的監管理念，讓享受此政策的機構根據市場實際，專業判斷、理性決策，有序把握減持節奏。突出簡化標準，明確“早期企業”、“中小企業”、“高新技術企業”三個政策適用被投企業類別，優化了投資期限計算的截止日認定標準，簡化了申報流程和申報材料。突出擴大範圍，政策適用主體從創投基金拓寬至創投基金和私募股權基金。 此外，還突出時間價值，增設一檔減持節奏，明確投資期限超過5年的項目減持節奏不受限制，取消大宗交易減持受讓方鎖定期限制，精準提升對耐心資本的支持力度。 “本次特別規定精準劃定了投資期限，擴大了受益面，著重側重引導投資機構投長、投早、投中小、投科技，價值型VC有望迎來退出春天，同時也為中國發展不斷助力。”洪泰財富相關人士說。
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