3月9日，彭博社消息，國際保險中介巨頭怡安集團（AON）以300億美金收購競爭對手韋萊韜悅（Willis Towers Watson）。
根據怡安和韋萊韜悅宣佈的協議：兩家公司將以股票交易形式併購，合併後股權價值約為800億美元。
800億美金的股票價值，一舉超越當前市值最大的保險中介巨頭威達信MMC集團(Marsh & McLennan Companies)。當前威達信集團市值約500億美元，怡安和韋萊韜悅的市值約410億美元和240億美元。
這一市值已遠超相當部分的世界500強級保險巨頭。反觀全球保險中介巨頭的成長路徑，出色風險管理能力、諮詢交易服務等軟實力外，這些巨頭的成長也是一部超級併購的歷史，是資本的力量。
這一點，對於擁有廣闊前景的中國保險中介市場而言是否也具有一定的參考意義。迄今，中國作為世界第二大保險市場，看得見的未來必將是世界第一大保險市場，但尚未有本土的世界級保險中介公司。
1
-Insurance Today-
800億美元新寡頭，年收入或達200億美元
根據兩家公司發佈的協議，合併後公司的名字依舊是“怡安”，由怡安首席執行官格Greg·Case領導，韋萊韜悅首席執行官John·Haley擔任董事長。
股權方面，怡安現有股東將持有約63％的股份，韋萊韜悅現有股東將持有合併後的公司約37％的股份。
或許上述數字不足以形容兩大巨頭合併的震撼，作為世界三大保險中介巨頭之二的合併，兩者合併後的營業收入將達到200億美元級。
僅以2018年的數據為例，怡安營收為108億美元，韋萊韜悅為85億美元，合計193億美元。
作為世界級巨頭，兩大中介寡頭另一個可怕之處在於全球廣泛的佈局：怡安在約120個國家和地區擁有約5萬名員工，韋萊韜悅在約140個國家和地區擁有約4.3萬名員工。
要知道，一家真正的世界級保險巨頭的底色是之保險專業與全球佈局能力的匹配，這也是當前中國保險公司固然有世界500強之名，但尚未行進至全球範圍的 “攻城略地”，這也將是他們真正的考驗。
對於保險專業而言，這符合全球化風險的分散，資源優化配置；對於中國保險而言，必須走出去。
再看他們的軟實力，以怡安為例，其三大核心業務：
①風險板塊：提供風險諮詢、商業風險和再保險解決方案，每年承接風險保費上千億美元；
②退休板塊：針對養老金提供精算、投資和一體化解決方案，旗下公司合計每年為超過3萬億美元資產提供顧問服務；
③健康板塊：提供諮詢、僱員福利和健康解決方案，每年承接健康醫療險保費2000億美金量級。
記得怡安大中華區再保兼中國商業風險CEO陸勤曾在《今日保》主辦的保險中介論壇上表示，“Aon之所以能大力開展這三大板塊業務的核心競爭力是“數據與分析”（Data Analytics），這是Aon把業務滲透到各個行業和價值鏈的基石。
經過多年的積累，Aon形成了大量的數據庫，能夠對市場、風險的走向做出快速的判斷，且形成具有深度和廣度的分析結果，這也是Aon的主要核心競爭力。”
這一點也體現在其100億美元的收入來源上，其中，風險板塊（企業風險和再保險），佔比超過50%；其次是退休和健康板塊。數據與分析在支持其他三大板塊業務發展以外，也獨立貢獻高達10億美金的收入。
與之相近的韋萊韜悅近百億美元的收入中，保險經紀業務收入貢獻近50%，人力資源服務和退休金管理的收入佔比近半。
併購後的新 “怡安”的定位，依舊是專注於風險、退休和健康領域的領先的技術驅動型全球專業服務公司。
2
-Insurance Today-
寡頭成長史，併購！併購！併購！
事實上，早在一年前怡安即對韋萊韜悅提出240億美元全股票收購要約。
隨後，不斷有消息傳出，但一直未能成行。怡安也發出過聲明：終止收購。
豈料，一年後，合併計劃終再度落地，且收購價格比240億美元又增加了60億美元，達到300億美金。
一波三折的收購背後，其實也是這些世界保險巨頭的另一條成名路徑：併購吞噬，做大做強。
尤其是大型保險中介巨頭間的併購也是過去二十年的獨特風景線。
上個世紀的最後十年，怡安先後併購了世界第二大、第七大和第十大保險經紀公司，三次併購使得AON的佣金收入從1996年17億美金提高到1998年的38億美金，至1999年躍居成為全球第二大保險經紀集團。
進入21世紀，怡安併購步伐繼續：2008年先後收購30餘家保險經紀和再保公司，其中最重要的一筆交易是以17.5億美金併購英國奔福特再保險經紀公司；2010年怡安以49億美金收購年收入40億美金的翰威特諮詢公司，從此奠定了怡安百億美元收入的根基。
世界第一的威達信也在上個世紀最後十年中，併購了世界第三大和第四大保險經紀公司，力保第一江湖地位。
另一個巨頭韋萊（Willis）則在2008年併購了美國第八大保險經紀公司，2016年與韜睿惠悅（Towers Watson）併為韋萊韜悅，並於當年成功重組上市。
不難看出，上述巨頭的成長史也是一部併購的歷史。
記得曾有外資保險公司一把手告訴筆者，外資保險巨頭做大的秘籍之一即：憑藉穿越數十個經濟週期的經驗，隱而不發，做大市值管理，積澱豐厚現金流，待經濟下行週期伺機而動，以低價抄底併購 。
這是另一個維度的資本力量。
3
-Insurance Today-
中外模式PK：中國保險中介，距世界級還有多遠？
中國作為世界第二大保險市場，第一指日可待，先後誕生了數家世界五百強，甚至不乏排名極為靠前者。
但偌大市場，一直沒有世界級的保險中介公司。期間的差距到底在哪裡？
先看一組數據：
中國保險專業中介市場份額僅在10%--15%左右。縱然市場體量和規模不斷增加，但專業中介所佔的比例並沒有太大改變。
2019年壽險專業中介市場份額僅有2個百分點。再看其他大市場，澳洲專業保險中介佔市場份額50%以上，美國佔40%以上，歐盟佔30%以上。
這組數據說明了是什麼？中國專業保險中介的力量尚弱小，但也說明了足夠的前景。
根子還在經營模式，國內中介，難以走出單純依賴純佣金收入和部分灰色的通道業務收入為主的經營模式，尤其是財險市場，假借佣金支出的名義，保險公司通過中介公司走費用，甚至不乏進行利益輸送等灰色行為，備受詬病。
再看世界級的巨頭，專業風險管理能力和數據分析能力是之根本，直接在保險業務之外衍生出諮詢業務。
上述三大巨頭的諮詢業務收入貢獻超過30%，都擁有世界知名的人力資源公司，業務涵蓋退休、薪酬和績效機制、福利計劃等。
同時，憑藉軟硬實力佈局全球，做大營收，上述三巨頭美國業務佔比均降到50%以下。
事實上，海外承保能力和投資能力，也是世界級500強保險巨頭的一個成色。
後記：中介的核心競爭力
國內中介何以如斯悲愴，或許還在於缺乏核心競爭力。
縱覽現狀，無論是傳統中介巨頭，還是互聯網時代的平臺型中介，中國保險中介多集中於保險代理公司的角色，聚集在銷售端，是產業鏈的下游。即，直接切中最大的費用端，一片紅海，且不可複製。
如今販賣流量，直達C端的通道越來越窄，部分先發優勢和平臺稟賦者，已開啟更多元的服務。
反觀上述三大中介巨頭，他們位居保險產業鏈的上游，擁有核心定價權，賣的是技術，可複製。
這種商業模式的本質是基於人、財產、責任風險管理服務能力，如三大巨頭最擅長的圍繞大量現金流為保險資金、退休金等做資產配置、諮詢服務，把風險轉嫁給傳統保險承保商以及再保公司。
這種輕資產模式也是之市盈率要比保險公司高的重要原因。那麼到底什麼才是中介的核心競爭力？
“
一箇中介真正的競爭力，是靠技術驅動的綜合風險服務。技術驅動的核心是專業人才，技術加上數據蒐集和運用的能力，這才是實現長足發展的關鍵。
”
閱讀更多 TerryZhang 的文章
