野馬和尚
特朗普對經濟的拔苗助長，經濟一定會崩盤，股市也必將斷溶。
關注我對股市評論，就知道我一直以為，美股不回到原點，世界經濟就難有復甦，特別對滬深走勢更是無法預測。也就沒太大上升空間。
那美股的原點在哪裡？個人以為道瓊斯至少該回到20000點。
a紅塵無辜
索羅斯在美股大跌前批評美國經濟政策
今年1月24日，金融大鱷喬治索羅斯批評特朗普，說：“特朗普是一個騙子和自戀者，他希望全世界都圍繞他旋轉。……特朗普政府使得美國原本活躍的經濟出現過熱，美國過熱的經濟不可能保持太長時間的“持續沸騰”。”當然索羅斯罵特朗普是合理的，因為索羅斯是民主黨的第二大捐贈人，本輪大選中，索羅斯捐贈總額超過600萬美元。所以當時很多人認為這種抨擊是大選的一部分。但是現在很多人已經認識到，不一定是大選，還有索羅斯多年研究的，反身性影響。
經濟的上升循環和臨界點
反身性，索羅斯認為是事物之間的相互影響性。股票好，經濟好，經濟好，股票更好。經濟和股票就是相互影響的。如果股市繁榮，賺到錢的投資人加大投資和消費，投資消費增長之後，企業利潤也增加，融資反而更加容易。所以，企業上升的利潤證明了經濟很好，而很好的經濟又讓股票更好。直到，資產價格的增長遠遠超過了企業利潤的增長，臨界點到來。
美股歷史上正常的市盈率區間
在美股最高點，美國納斯達克100股票的平均市盈率當時是30倍，而標普500的平均市盈率剛好是25倍。美國標普，如果不看2008年次貸危機，在2000年以前百年曆史，標普500市盈率都是8-25倍。
所以，實際上美股調整是在正常的市盈率區間範圍內，按照道理，到25的標普500會努力回落到10倍以下的市盈率。
最後來說負利率
美國的市盈率貌似不高。但是結合考慮反身性。如果1萬點的時候美股市盈率是25倍，那麼跌到4000點，是不是美股市盈率是10倍呢？（10000/25=4000/10）不是的，根據反身性，股市下跌，經濟就會變壞，實際上股市下跌一定會低於4000點，甚至於2000點。這就是如果經濟不干預，反身性+估值泡沫=一輪經濟危機。和上來一樣，繁榮10年，衰退很可能也要持續10年。
所以這個時候就需要貨幣政策和財政政策。美國財政政策受制於美國國債規模，你看到美國23萬億美元的國債，基本上已經透支了很多年的生命力。在歷史上也只有克林頓縮減了一些美國對外債務，由於長期逆差，高額的健康和養老支出，美國人財政政策捉襟見肘。所以只能動用美聯儲的貨幣政策。
而美國的貨幣政策，如今只有1%-1.25%的利率。如果要釋放刺激，那麼一定只能是負利率。而長期來看，美國最終也一定是負利率。
財經紙老虎
這樣的說法有一定的根據，我在之前的文章中曾經對美國國債的走向進行過分析，這裡簡單描述一下觀點。
首先如果我們結合長期形勢來看的話，可以發現長期美國國債收益率是一直下滑的，這裡主要有兩方面的因素，第一方面是全球的總流動性和商品總量不斷增加，導致貨幣供應量是水漲船高的，第二方面是美聯儲在應對每一次危機時，都將利率水平降低到更低，因此讓美國的利率水平日益降低。所以雖然現在長期收益率達到了歷史低點，但是即便是不存在經濟下行的趨勢，長期收益率的低點也是時間問題。
從這個趨勢來看，美國長期國債的收益率達到0的水平，甚至是出現負值，並不太遙遠。
不過要滿足美國長期收益率降為負值需要兩個硬性的條件，第1個條件是美聯儲實施負利率，目前來看，隨著美聯儲過早的把降息空間釋放，4月前美聯儲很可能將利率水平再次降低為0，那麼在應對未來的經濟危機時非常可能採用負利率，雖然美國採取負利率對於銀行系統的殺傷過大，但是採取負利率仍然是較為經濟的措施。
第2個條件則是繼續大量的購買美國長期國債，類似於進一步的量化寬鬆，這個目前來看已經走在路上了，美聯儲即將宣佈進行長端國債利率的控制，這就意味著美聯儲會正大光明地購買美國長期國債。
可以說雖然美國長期國債的負利率聽起來門檻比較高，但是總的來說在本輪危機出現的概率還是比較大的。
諮詢師天生
美國國債收益率下降，對應的是美國國債價格的上漲。從這個角度看，持有美國國債的投資者明顯受益，這其中就包括中國。
截至2020年2月末，我國外匯儲備規模為31067億美元，較年初下降12億美元，降幅為0.04%。其中，2月美元指數、主要國家債券價格有所上漲，匯率折算和資產價格變化等估值因素，是當月外匯儲備規模變動的主要原因。
目前中國持有的美債約為1.1萬億美元左右，持有數量暫時排在世界第二。此前，曾經很長一段時間，中國是美債第一大海外持有國，在2019年，中國有過多次減持美債的操作，而日本與中國相反一直在陸續增持，目前日本政府是美債第一大海外持有國。
進入3月份，美國國債價格繼續上漲，而美元指數則出現3年來最大跌幅，這些都對於中國外儲資產規模估值提升有所幫助。
發達國家國債的紙面收益率持續創下新低，甚至為負，並不意味著投資者光是持有國債就在虧錢。事實上，因為押注經濟走不出困境，央行大力放水的債券買家，正在因為國債價格的上漲而收穫頗豐。
事實上，多年來，國債市場上曾經有一批做空者，不過在全球經濟低迷的情況下，都敗下陣來。2015年4月，債市傳奇比爾-格羅斯將做空10年期德債描述為"一生難得一遇的做空"，結果他所在的駿利資本集團仍因Global Unconstrained基金而蒙受巨大損失，後來隱退江湖。
相對美國債券市場來說，跌破"0"這一心理水準並非不可想象，世界上許多其他國家已經經歷了這一過程。
目前，全球大約40%負收益債務來自日本，剩餘的多數在歐洲。3月7日，10年期德國基準債券收益率接近歷史低點，收益率為負0.7
投資者更願意持有負收益債券，因為他們都具有長期的投資價值，人們購買的長期國債收益率如此之低，可能是投資的風險偏好導致，但數百年的歷史表明，投資偏好的變化一直存在，而負收益債券卻不會永遠持續下去。
股中精怪
放風試水。美國財政赤字只能靠發國債度日。還本付息壓力巨大。格林斯潘最怕各國拋售美國債，防範美國在世界割羊毛。其實世界各國早就在拋美國債，購買黃金，增持人民幣作為外匯儲備貨幣。現在美國在疫情油價股市三重打擊下，經濟衰退是肯定的。美國債前景不秒。
紫青照
美國的疫情大暴發是必然的，隨著防疫的深入，美國社會心態的撕裂會使其經濟承受更大的打擊，世界第一強將有更多資金，人才外流。
十指農業
首先，要先了解什麼是負利率債券。負利率債券意味著這一個國家的人民即便持有現金都可以以0利率不被消減，但是如果投入該國產業就只有負利率的回報。債券利率紛紛進入負利率說明目前人們對金融市場，對國家的經濟發展持悲觀預期，不再認為投資該國的大部分行業或企業可帶來豐厚回報，市場上充滿悲觀恐慌氛圍下，投資者為避免損失、資金湧進國債市場避險。在避險資金推動下，美國中長期國債價格繼續上漲，由於債券價格上漲，導致債券收益率走低。2020年3月6日，美國中長期國債收益率創下歷史新低。其中，10年期美國國債收益率達到歷史低位0.768%，跌幅達到了25.1%；30年期美國國債收益率也跌至歷史新低1.291%，跌幅達到了22.9%，從趨勢來看，美國長期國債走低不可避免，甚至都有可能走向負利率。
第二，全球“降息潮”背後是一場悄無聲息的“貨幣戰爭”。美聯儲意圖通過採取降息政策來打壓美元、動用美元優勢來將本國每年高達萬億美元的赤字風險轉嫁給其他高外債、低外儲的國家，同時藉助美元貶值擴大出口、增加就業，取得經貿的有利地位。為迎接美元持續走低的挑戰，歐洲各國央行亦紛紛選擇進入降息週期和寬鬆政策，以提振本國經濟、消除美聯儲降息帶來的影響。歐洲央行早在2014年、日本早在2016年就引入負利率政策刺激經濟，雖然效果一直並不理想，但又苦無他法提振經濟。歐洲央行近期再將隔夜存款利率從-0.4%下調至-0.5%，意圖刺激居民消費和企業投資。雖然目前世界上有近三分之一的國家國債已經變成了負收益率，但是看目前趨勢，西方社會已全面逐步步入“負利率時代。雖然美國國債收益率仍在正區間，但30年國債收益率一度觸及歷史低點並迎來數度降息，伴隨著全球央行的“降息潮”，美國長期國債逐步走向負利率，將可能成為不可避免的趨勢。
因此，我認為美聯儲前主席格林斯潘的看法是正確的
阿林風
黑天鵝頻繁出現，中長期來負利率說是已是必需品？
如圖：你看歐洲有那麼多個國家都已經在實行，日本是-0.10%。
務農在美帝
美聯儲的緊急降息帶動10年期美債收益率歷史性破“1”。市場表現反映出投資者對全球經濟和金融市場脆弱性的擔憂。事實上，流動性寬鬆帶來的全球經濟弱企穩並不牢靠，金融市場與實體經濟的扭曲是當前全球經濟難以緩和的矛盾。
發達市場貨幣政策在能力有限的情況下被過度依賴，本輪疫情衝擊或將加速全球貨幣寬鬆和負利率的進程。展望未來，僅依靠傳統的貨幣政策很難走出負利率的陷阱，需要更多的依靠政策創新，或者是貨幣政策與其他結構性政策的組合，才能真正刺激經濟和通脹。
美債破“1”或源於恐慌情緒下投資者對全球經濟脆弱性的擔憂。從歷史經驗看，由於美債相對較高的安全性和收益水平，美債市場成為全球資本的避險場所。在低利率和高資產價格的高槓杆高債務環境下，全球經濟的脆弱性較以往增加，新冠疫情導致全球投資者的恐慌情緒和避險需求加深，增加了對美債以及相應金融產品的需求，美債短期破“1”的驅動力主要在此。
結構性矛盾vs新冠疫情。經濟、金融、政治格局的結構矛盾，包括老齡化，貧富差距擴大，技術進步放緩，全球貿易失衡、民粹主義等，導致全球經濟脆弱性有所增加。
同時，金融市場的脆弱性也在利率不斷下沉、資產價格的持續膨脹中積累。貨幣政策的錨開始向資產價格偏移，央行對金融市場的穩定越來越看重，政策易松難緊，反而助長了金融資產的膨脹。在這種環境下，疫情衝擊的潛在風險可能被放大。儘管美聯儲帶頭降息，但能否起到作用，還取決於低利率能否傳導至增長和通脹。
疫情對於全球經濟和金融市場的衝擊或許不會僅僅侷限於短期，疫情或將成為全球負利率的催化劑。歷史上爆發的多次大規模疫情對全球經濟的衝擊都是短暫的，企業生產、收入和利潤在疫情結束後都可能V型反轉，但這次或許不一樣。因為全球發達市場正處在一個內生增長放緩，結構性矛盾突出，且政策空間狹窄，金融市場脆弱的環境中。
事實上，也正是這種增長放緩和結構性矛盾帶來的民粹主義思潮，使政府在防疫政策執行上遭遇障礙，反而加劇了疫情的擴散。在這種情形下，疫情衝擊必然會產生更大的實際影響，但是能否大到讓全球經濟“傷筋動骨”還需視疫情的進一步發展而定。
降息並不能直接緩解疫情對美國經濟的衝擊，或許意在緩和美國金融市場波動。疫情下受到衝擊最大的將是服務業的實體企業，降息50bp對融資成本的影響十分有限，國內消費以及外部需求對於降息可能也不那麼敏感。若疫情真的在美國大規模爆發，在經濟相對停滯的狀態下，降息對於經濟的刺激作用很難向增長和通脹傳導。
在美國目前公佈的確診人數剛剛超過100例，對實體經濟的影響還未凸顯，且金融機構流動性並不緊缺的背景下，美聯儲意外降息，或許更多地受到了政治因素影響，來緩和金融市場的恐慌情緒——在剛剛過去的一週中，標普500暴跌11.49%。
財政政策和結構性貨幣政策的配合將更加有效。相比於降息，減稅是彌補企業損失更加直接有效的方法，對於企業的激勵也更大。由於疫情的影響始終是結構性的，精準的結構性減稅效果會更好。如果未來疫情擴散或金融市場恐慌加劇導致部分高槓杆機構遭遇流動性壓力，那麼類似於次貸危機時對於特定機構的流動性支持，效果可能也會好於利率的普降。
小稅官談稅事
國債象徵國家的信譽問題，美國總是投機取巧，擾亂貨幣資金，個國應該從新考慮遲減美國國債
