類別：行業研究 機構：海通證券股份有限公司 研究員：虞楠,羅月江 日期：2019-04-04
新航季時刻表解讀,兼航空供需、業績展望:
19夏秋時刻表:廣深機場放量,總時刻迎來寬鬆。總航班量迎來寬鬆。民航預先飛行管理系統公佈了2019年夏秋航季時刻表,根據我們的統計,19夏秋航季日均航班量達16858班次,同比增長9.0%,增速較上一航季環比增長2.3pct,增速同比增長3.3pct。這一增速達到15年冬春航季以來的最高值,時刻放鬆跡象較為明顯。內航內線、內航港澳臺、內航外線、外航外線周度航班量同比分別增長9.0%、9.7%、12.8%、4.9%,同比增速較上一航季均有所加快。由於民航局開展紅眼航班試點,新航季紅眼航班量增速達13.8%,較上一航季明顯提升。剔除紅眼航班,新航季周度航班量增速8.2%。廣深機場放量。北京首都、上海浦東機場時刻略有增長,較2018年同期分別增長0.1%、0.5%。廣州由於2018年T2航站樓投產,獎勵了2%的時刻增量,本航季時刻同比增長6.5%,這一增速為過去5個航季白雲機場獲得的最高時刻增速。深圳機場本航季時刻增速達5.6%,亦是近年來的最高增速。整體來看,一線機場在本航季均有所放量。
供需展望:需求韌性十足,供給增速存被動下降預期。需求端:韌性十足,預期轉好。2018年11-12月,全行業旅客量增速降至7.7%、7.5%,RPK增速亦罕見降至百分之十以內,均為9.1%,市場對航空需求的擔憂達到頂峰。春運40天的剛性需求方面,旅客量增速同比增長11.4%,其中春運後半程,旅客量同比增長12.6%。1-2月RPK增速恢復至13.8%,整體需求體現出較強韌性,符合我們2018年12月報告《2019年度策略之航空--行到水窮處,坐看雲起時》中的判斷。供給端:737max事故,或造成旺季供給硬約束。我們2018年底判斷,2019年航司飛機引進及靜態座位數增速與2018年相似。737max事故引發全球停飛這一機型,而737系列機型的引進佔三大航19年計劃飛機淨增的55%,而波音2019年2月最新交付的737機型有81%是737max,按此假設,737max佔三大航新增運力的45%。根據我們對本次事件的不斷跟蹤,我們認為737max推遲交付時間可能在3-6個月。則我們測算此次事件對三大航運力影響可能為1.4%-2.7%。
熱點。鐵路:全國鐵路4月10日起將實行新的列車運行圖;航運:達飛與中船集團再籤大單,引領航運能源轉型;物流:國內首個5G智能物流示範園區落地上海。
投資組合推薦。中國國航、招商輪船、中遠海能、白雲機場、上海機場、申通快遞。
風險提示:匯率、油價波動、大客戶流失,合同簽署及需求增速不達預期。
閱讀更多 東方財經網 的文章
