2019年，白酒股漲幅巨大，五糧液領軍，漲幅超過150%；山西汾酒、酒鬼酒、古井貢、瀘州老窖等多家股價翻倍。貴州茅臺在前幾年大漲的基礎上再次翻倍，眾多資深白酒投資者都賺得盆滿缽滿。
年初在五糧液跌到50元左右的時候，我賣出少部分招行換入五糧液。春節以後，五糧液股價短期內大幅跳漲，在80元左右賣出，我就急不可耐地賣出五糧液換回了漲幅不多的招行，沒想到年底五糧液股價已經接近130元，如果不換回招行，收益會更高。
其實，這種操作不是第一次出現。前幾年，我也買入一部分貴州茅臺，茅臺股價大漲後就急不可耐地賣出茅臺換入漲幅不大的招行。通過這兩次神操作，毛姑姑少賺了至少1200萬！
當然，說這些不是為了後悔，而是在反思出現這兩次神操作的原因是什麼？因為在我的潛意識中，白酒股確定在我的能力圈內，銀行我不確定。但為什麼在白酒股漲勢喜人的這幾年，我在能力圈內的白酒股上賺到的錢，與不確定是否在內力圈內的銀行股上賺到的相比，也就是個零頭。
上市白酒公司簡單易懂，商業模式好，護城河強大，是中國股市中最符合巴菲特選股標準的行業。我在2010年前後開始跟蹤研究茅臺，這些年閱讀財報、收集研報、賣場調研、瀏覽雪球、收集數據、競爭分析、仔細估值、計算安全邊際，應該說是功夫到家了。所以，我把白酒行業納入了自己的能力圈。
當然，銀行業我也研究了很長時間，先後買過多家銀行，但是由於銀行業比白酒業複雜得多，儘管進行了系統研究，但自己並不確定銀行是否真的在我的能力圈之內。所以，我這些天一直在反思，難道白酒行業是我的虛幻能力圈？即自認為了解，但實際上並不瞭解，還有自己沒搞清楚的認知盲點。
思前想後，回想當時做決策的情景，我覺得影響我決策的有三個可能性原因。
第一個可能的原因是稟賦效應帶來的偏見。稟賦效應指當個人一旦擁有某項物品後，他對該物品價值的評價要比未擁有之前大大增加。我在2009年就買入了招商銀行，持有時間比較長，有可能日久生情，對招行過分喜愛，尤其是推崇招行管理層的卓越表現。
當茅臺出現很好的買點時，同時招行也低估，所以還是選擇大部分資金加倉老情人招行，茅臺只買少部分，而且茅臺股價大漲後（依然嚴重低估），就急不可耐地賣出茅臺換入漲幅較小的招行。
此外，由於稟賦效應，人們要避免失去所擁有的東西，容易產生“安於現狀情結”。當我全倉了招行後，適逢五糧液股價大跌，出現了很好的買點，我只賣出少部分招行換人五糧液，五糧液股價大漲後，同樣又急不可耐地換回漲幅較小的招行。自己心裡也非常清楚，茅臺、五糧液的護城河比招行強大，可以容忍管理不善。但由於稟賦效應，兩次決策時的關鍵時刻，心裡的天平都不自覺地傾向了招行。
第二個可能的原因是本人個人喜好使然。我研究、投資白酒股有一個重大缺陷，就是自己不是酒鬼，不嗜酒、不貪杯，甚至對嗜酒者還有些反感。雖然作了那麼多研究，根本無法體會出醬香型和濃香型的區別，也感覺不到茅臺比二鍋頭好在哪裡。
在我看來二者沒有區別，都是含酒精的致癌物質！喝過幾次茅臺、五糧液，每次都是酒桌上逢場作戲，淺嘗則止，根本不喜歡那種又辣又嗆的味道。也有人給我送過茅臺、五糧液。看著這些禮物，我總感到是雞肋，喝之無味，棄之可惜！心想，還不如送我一袋米、一桶油實惠。
我不知道是不是自己對白酒的態度，決定了我所有的研究都可以看作紙上談兵。一個男人再體貼，也無法體驗到女人生孩子時的那種不安和恐懼！巴菲特每天喝可口可樂，所以才能夠持有可口可樂那麼多年！
最後一個可能的原因是受芒格思想的影響。芒格曾經說過一句話，大意是如果第一次就做對了，你就會輕鬆許多，要做優秀企業的長期合夥人，根本沒必要換來換去，頻繁換股容易出錯。
自從買入招行以後，我就一直對其跟蹤研究。隨著對招行認識的不斷加深，“第一次就做對了”的感覺就越來越強烈，認為自己通過長期持有招行最終一定會變得很富有。所以，耳邊彷彿總會不時迴響起大師的聲音：千萬不要隨意換股！千萬不要隨意！千萬不要！不要！以上三個原因，皆有可能。到底是哪個起了決定作用，我也不清楚。不知哪位高手可以指點迷津，還望不吝賜教阿。也許這就是投資的魅力所在吧。畢竟投資不是一門精確的學問，很多時候是科學性保證你不虧錢，藝術性才能保證你賺大錢。在反反覆覆地探尋追問、幽幽暗暗的買進賣出中，我們度過了美好的青春光陰，換來了一點的人生財富。
文末思考：
竊以為作者對白酒並沒有真懂，雖然研究的無以復加，但是通篇的重點一直放在股價上。試問如果招商銀行今年漲幅超過白酒，還會如此反思麼？
這可能是現代版的葉公好龍。
最後，還是能力圈的問題。不是真的喜歡、透徹，漲跌都拿不住的。
寫在最後：
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