漢鍾精機(002158)國內半導體真空設備龍頭,營收增長強勁

螺桿壓縮機、真空泵龍頭,受益光伏、鋰電產業景氣週期公司是螺桿壓縮機、真空泵龍頭,傳統業(製冷壓縮機用於中央空調、冷鏈運輸行業,熱泵用於集中採暖/工業制熱行業,空氣壓縮機用於工業自動化動力氣源)國內份額領先,保持穩健增長;在光伏及鋰電池領域真空泵業務佔據主要市場份額,得到隆基股份/晶盛機電等知名光伏/鋰電企業的認可。從下游需求看,公司傳統業務在冷鏈物流及空氣源熱泵行業有望實現較快發展,真空泵業務受益於光伏、鋰電行業週期景益向上,有望在未來幾年實現高速增長。


漢鍾精機(002158)國內半導體真空設備龍頭,營收增長強勁

半導體乾式真空泵迎來快速放量期,有望驅動業績加速增長

半導體真空泵是半導體各製程中必備的通用設備,應用於單晶拉晶、LL、Etching、CVD、ALD、封裝、測試等清潔或嚴苛製程。全球150億元市場空間(中國大陸/臺灣預計超40/30億元)。Atlas旗下Edwards為全球龍頭,漢鍾精機是國內龍頭,當前國產率不到5%,國產替代空間廣闊。公司在中國臺灣已有臺積電、力積電、日月光、力成等半導體公司使用公司真空泵,實現批量供貨,在中國大陸市場已成功通過國內多家大型半導體企業的驗證,已有廠商陸續下單,獲得小批量供貨訂單,業務收入加速放量。當前在晶圓廠新建浪潮及3DNAND/EUV對真空環境更高要求的行業趨勢下,公司有望加快國產替代進程。


漢鍾精機(002158)國內半導體真空設備龍頭,營收增長強勁

公司經營步入拐點,2019下半年營收業績持續放量

公司2019年營收/歸母淨利潤18.07/2.47億元,同比+4.34%/21.82%。單季度看19Q3/Q4營收5.14/5.50億元,同比+14.34%/18.03%,業績0.75/0.77億元,同比+36.84%/74.42%,連續兩季度超過0.70億元,主要系真空泵業務開始放量,預計該業務有望持續放量拉動公司成長。

盈利預測與投資建議

我們預計2019-21年歸母淨利潤2.47/3.33/4.43億元,對應PE33/24/18倍,維持“買入”評級。


漢鍾精機(002158)國內半導體真空設備龍頭,營收增長強勁

風險提示

真空泵業務不及預期、原材料價格波動、疫情全球流行相關風險等。


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