本書是一本訪談錄，採訪了對沖基金業內聲名卓著的十三位基金經理。在訪談中，大佬們講述了對沖基金行業的發展歷程，以及他們自己的投資經歷，暢談各自偏愛的交易方法和最自豪的成功案例。
一、對沖基金有什麼特別之處？
第一，它的投資範圍廣泛，可以投資任何一個國家、地區，任何一種金融市場。而普通的基金往往限定在某個國家的某個市場，比如只投資中國的股票市場。
第二，經常採用槓桿交易。槓桿交易就是借錢擴大投資規模。通常的基金募集了10億，就只投10億，但是對沖基金可以再借入10億，用20億來投資，這就是通常說的加了一倍槓桿。
第三，更多采用“賣空”和“對沖”交易。賣空的具體過程是，先從別的機構那裡借股票賣出去，等股價下跌了，再買回來，把股票還回去。因為開始賣的高，後來買的低，所以賣空可以在價格下跌過程中獲利。
“對沖”也是一種交易手法，簡單來說，對沖由兩筆方向相反的交易構成，比如，我現在買了一噸白糖，可是又怕它價格下跌，於是再買了一張看空白糖的期貨合約。這就是一個簡單對沖。如果白糖跌了，期貨合約的收益就能彌補我手上現貨的損失。
到上世紀八十年代，對沖基金迎來了一個重要變化，在交易中採用“全球宏觀策略”。所謂“全球宏觀策略”，是通過分析全球經濟、政治、社會因素來做交易。本書中採訪的對沖基金，幾乎無一例外都採用了全球宏觀策略，所以也被稱為“全球宏觀對沖基金”。
二、對沖基金的交易策略
第一種，定向型交易策略。
“定向”是，確定的定，方向的向。這種策略類似於通常說的趨勢交易策略。所謂趨勢交易，就是判斷市場會一直漲還是一直跌，然後順著這個方向交易。比如在商品期貨市場中，判斷鐵礦石價格會持續上漲，於是在一段時間裡，一直買入做多，不改變交易方向。
與普通基金的趨勢交易相比，定向型交易更關注長期的大趨勢。對沖基金在一個方向上持倉時間超過一年是比較常見的，有時候甚至長達數年。
對沖基金運用定向型交易策略，有兩個要點：
首先，它們採用“全球宏觀策略”。以股票投資來說，普通基金通過調研具體的公司或者行業，尋找機會。而對沖基金會先考慮一個國家的宏觀經濟狀況：經濟是增長還是停滯，國際收支是順差還是逆差，外資是湧入還是撤退，貨幣政策是寬鬆還是收緊，等等。對沖基金大佬們對全球性的大事件極其敏感，他們善於在第一時間，理解事件對市場趨勢的影響。第二個要點是，運用對沖手法，規避風險，特別是尾部風險。尾部風險，類似於通常說的“黑天鵝事件”，發生的概率非常小，可是一旦發生，卻是有致命的危險。
第二種策略，相對價值型策略。
這種策略是在兩種關聯資產之間做價格套利。當其中一種資產價值相對高估，另一種相對低估的時候，買入低估的，賣空高估的，等兩者估值接近之後，平倉獲利。這是一種對沖手法。它背後的道理是，關聯資產的估值差異，是短期的價格扭曲行為，市場終將糾正這個錯誤，從而讓兩者的估值靠近。
“相對價值型策略”的一個特點：它與市場的運行方向無關。也就是說，我們根本不用去考慮，市場整體會怎麼走。關注的僅僅是，兩種資產價格的相對運動。
三、對沖基金經理是怎麼工作的？
拜森特說，對沖基金經理的工作，其實跟記者差不多，就是蒐集信息，形成觀點。只不過，記者帶著觀點去寫報道，而基金經理帶著觀點做交易。
那如何形成自己的觀點呢？
第一，廣泛獲取各類信息。包括媒體文章、機構研究報告、特定主題的學術論文，各種統計資料，數據報表，等等。第二，想要知道真相，就動手調查，自己去挖掘最新的數據和關鍵細節。第三，在廣泛獲取信息，調查挖掘數據細節之後，需要根據經濟學的一般規律，來推導市場的運行趨勢。
接下來，說一說基金經理們的另一項重要工作，風險管理。我們分為兩個階段來介紹。第一個階段是交易前，第二個階段是開始交易之後。
先說第一階段。在進入一筆交易之前，一定要充分準備，用羅傑斯的話來說，得要“充分再充分”，把所有相關信息都考慮到。如果忽視了某個關鍵信息，那麼從開始就是一場災難。
再來看第二個階段。也就是進入一筆交易之後。這個時候，隨時要跟蹤自己的交易，關注交易的背景有沒有發生變化，特別要關注不利於交易的因素。另外，在一筆交易中，需要設定嚴格的止損。一旦到達止損位，必須堅決退出。
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