火焱龍

價值投資最重要是耐得住寂寞，另外價值投資買賣點石相對的。

1、耐得住寂寞：

第一就是等待機會需要耐心，因為價值投資的標的股票需要很好的時機，時機出現又需要膽識，比如白酒的塑化劑事件，乳業的三氯氰胺事件，反過頭來看都是絕佳的買入機會，但當時很慘啊，都很悲觀，就像目前疫情導致的原油暴跌，資產價格暴跌，誰有膽量去買入呢？這個需要考慮的因素就很多；

第二就是買入後，需要耐心等待價格上漲，如果恰好買入時機準確，那麼需要守候的時間或許有時候是一輩子，畢竟有些公司一輩子都是增值的，有成長的，從價投也好，公司經營角度講，沒有賣出條件，堅持這事是有巨大成本風險的，所以很難。尤其是當市場火爆，其他概念炒作暴漲，你的價投標的物沒什麼表現的時候，這個最難堅持。

2、選擇比努力重要

首先你得看看發達資本市場，歷史上哪些企業適合價投，如果您十年前投個修自行車行業，堅持只會自尋死路，畢竟行業變數誰也說不好，就算是衣食住行的企業，也會有經營不善完蛋的，所以一雙慧眼很重要。

找到活得久的公司，找到它們的共性，回來作為自己判斷選擇的標準，比如行業門檻高、或者技術領先，經營成本極低，管理有方，管理成本低等等，但一切都是變的，要記住，公司和行業一旦不符合之前的選擇條件了，要迅速更換思路，不要鑽牛角尖。

3、關於買賣點

這個儘可能找低點買，低點是個相對概念，不過恐慌一般都是不錯的買點，恐慌造成的價格很多是絕對低點，中國有句古話，叫物極必反，這裡的“必”不是概率，是確定性100%的，所以投資世界裡說沒有確定性的也是一種教條說法，事物的本質就是變，從不易確定到容易確定，從無法確定到100%確定，所以買入也好，賣出也好，更是藝術，而不是技術。

好了，就先說這麼多了，不理解的可以再提問留言.

投姿曉知識

價值投資就是在投資時，並不關注短期波動，而是專注的關注的企業的核心價值。價值投資者與普通投資者相比，以長線為主，是實業的投資思維，而不是投機行為。價值投資是一種廣受關注和肯定的投資行為。但真正進行價值投資的人佔比是極少的，一是它需要實力，二是需要眼界和格局。價值投資理論是誕生於趨勢理論之後，但是在由趨勢理論之前，最早投資者往往是為了公司的分紅而投資，可以視作原始自發的價值投資。

在做價值投資時，要注意以下兩個基本方面：

第一，要注意具體的操作方法。

要先評估某一金融資產的內在價值，並將其與市場提供的現價相比。如果價格低於價值，並且基於自已的判斷也比較安全，那麼就可以買入並且持有。實際操作時，具體手法也因人而異，比如，先評價資產的內在價值等，評判時可以採用不同的指標和方法，但其主導思想一直沒有變化。

第二，避免錯誤的價值投資。

在做價值投資時，還要注意並不是價值投資都是有益的，任一事物都有正反兩面，錯誤的使用價值投資也同樣會造成惡果：價值投資的本質是扶危助困，而濫用了就是把有限的資金投入錯誤的領域，比如資助某殭屍企業。個體永遠缺乏手段去選優質的企業，錯誤也是難免，而一旦犯錯最終就會收到市場的教訓。我們以後看到價值投資的成長史也就是試錯、總結進而成長的過程。

王老師說財經

10多年的投資經驗，個人總結，價值投資的最核心有兩點：1.選對行業；2.理清風口的確定性和持續性。

1.選對行業

很多人沒有理清行業和行業龍頭的關係。要知道，是行業的成長帶動了業內一大批頂尖龍頭公司的崛起，而不是龍頭公司的崛起造就了行業的春天。這個邏輯關係一定要理透。

行業處於下行，或在衰退期，“覆巢之下無完卵”，再好的龍頭公司也極難扭轉頹勢，更別談高速成長了。以目前的服裝零售業為例：貴人鳥去年爆出5億債券違約，截止去年9月底，現金流淨額為-3.13億，爛賬纏身！

有中國女鞋“寶馬”的達芙妮因連年虧損不得不關閉門店高達4000多家。拉夏貝爾的股權質押違約，等等。

對於一家公司而言，選擇了一個行業，就等於跟這個行業的“興亡”共進退了，別無選擇，轉型之路有時可能更艱難。

但對於我們投資人來說，完全沒有必要“死抱一棵大樹”。行業由衰轉強，或是由強轉衰這些要遠比選股重要的多得多。

2.理清風口的確定性和持續性；

當行業處在風口時，決定我們是短線炒作或者長線投資，最根本在於理解風口的確定性和持續性；

1.確定性：判斷風口有沒有落地，能不能帶來業績；

有些風口，只是概念，進場的玩家看好未來的前景，但還處在佈局階段，遠沒有到商用，帶來業績的時候。就如去年大火的區塊鏈，這種情況就註定了概念只是炒作。

而5G、特高壓則不同，這些風口是能夠在未來的1-2年就能夠給業內公司帶來實實在在的業績大幅提升，自然值得長線投資。看看18年底到如今，5G龍頭公司市值翻了多少倍就知道了。

2.持續性：判斷能在多長時間帶來業績持續提升；

有的風口就1-2年，有的風口可能5-10年，自然帶來業績提升的持續性會完全不同；

以當下的特高壓為例：特高壓線路的建設，至少能帶來相關公司未來1-2年業績持續提升，這就意味放在股票市場，龍頭公司的表現會持續至少一年，不會一波走完。

益趣財經

價值投資最主要的參考指標:

（1）市盈率(倍)　=　每股市價÷每股收益 < 20

每股收益(元)　=　淨利潤÷總股數。每股收益即每股盈利，指稅後利潤與股本總數的比率。是普通股股東每持有一股所能享有的企業淨利潤或需承擔的企業淨虧損。

市盈率是用於衡量回收股價成本的指標。一般認為，如果市盈率過高，那麼該股票的價格具有泡沫，價值被高估。利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬於同一個行業，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。

（2）市淨率(倍)　=　每股市價÷每股淨資產 < 2.5

每股淨資產(元)　=　(資產總額-負債總額)÷總股數。每股淨資產是指股東權益與股本總額的比率。這一指標反映每股股票所擁有的資產現值。通常每股淨資產越高越好。

市淨率可用於股票投資分析。一般來說市淨率較低的股票，投資價值較高；相反，則投資價值較低。不同行業的市淨率不同，高市淨率的行業成長性高（朝陽產業，市場還不成熟），低市淨率的行業成長性小（市場很成熟，競爭激烈），具體的還要分析該公司的市場前景，科研投入，銷售模式，公司性質等綜合分析。

（3）淨資產收益率(%)　=　淨利潤÷淨資產×100% > 4

淨資產收益率是反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。但下限還是有的，就是不能低於同期銀行定期存款利率。

（4）股息率(%)　=　每股股息÷每股市價×100% > 2

股息率是一年的總派息額與當時市價的比例。以佔股票最後銷售價格的百分數表示的年度股息，該指標是投資收益率的簡化形式。股息率是股息與股票價格之間的比率。在投資實踐中，股息率是衡量企業是否具有投資價值的重要標尺之一。

（5）市盈率相對盈利增長比率(%)　=　市盈率÷年盈利增長率×100% < 2

PEG指標(市盈率相對盈利增長比率)是在PE（市盈率）估值的基礎上發展起來的，它彌補了PE對企業動態成長性估計的不足。那些市盈率較低，同時它們的增長速度又是比較高的公司，有一個典型特點就是PEG會非常低。

（6）市現率(%)　=　每股市價÷每股現金流量×100% < 25

每股現金流量(元)　=　(營業業務所帶來的淨現金流量-優先股股利)÷總流通在外的普通股股數。每股現金流量是公司經營活動所產生的淨現金流量減去優先股股利與流通在外的普通股股數的比率。一家公司的每股現金流量越高，說明這家公司的每股普通股在一個會計年度內所賺得的現金流量越多;反之，則表示每股普通股所賺得的現金流量越少。雖然每股現金流量在短期內比每股盈餘更能顯示公司在資本性支出和支付股利方面的能力，但每股現金流量決不能用來代替每股盈餘作為公司盈利能力的主要指標的作用。

不過，在對上市公司的經營成果進行分析時，每股經營現金流量數據更具參考價值。經營現金流量是企業在一定會計期間產生的現金流入、現金流出及其總量情況的總稱。總稅後現金流量與利息稅盾之差，是計算項目淨現值的依據。利息稅盾所反映的現金流入的增加已經包含在計算資本成本的負債成本部分，故總稅後現金流量中必須扣除利息稅盾，避免重複計算，使該現金流量真正反映企業的經營狀況。經營現金流量=稅後淨經營利潤+折舊=(營業收入-付現成本)*(1-稅率)+折舊*稅率。

市現率是股票價格與每股現金流量的比率。市現率可用於評價股票的價格水平和風險水平。市現率越小，表明上市公司的每股現金增加額越多，經營壓力越小。對於參與資本運作的投資機構，市現率還意味著其運作資本的增加效率。A股市場平均市現率為25倍左右。

程大意的智行商報

在價值投資的全球股神巴菲特的價值投資理論當中，提到了幾個關鍵點：好公司，好的管理層，公司有護城河，好的價格。

我認為價值投資最重要的是買到好公司，其次是買到好的價格，也就是價格低估，然後才是好的管理層和護城河。

這裡重點介紹一下什麼才是真的好公司。

好公司的特點首先是有好的品牌，無論是消費者品牌還是專業品牌，好公司的品牌一定是代表著最好的產品質量，最好的服務，以及能夠提供高於產品或服務的價值，無論它是物質價值還是心理價值。

能夠做到最好的產品質量，一定是公司創始人或者是管理層的價值觀對質量的堅持。能夠在長達幾十年的公司發展中做到最優質產品質量的堅持，再一個一定是不斷保持創新，不斷髮明或者改善應用，改良業界最先進的技術，才能一直在歷史長河中永葆競爭優勢。

1. 我寧願損失金錢，也不願失去別人對我的信任

舉個例子像汽車專業領域世界前列的德國博世（ BOSCH）公司創立於1886年， 創始人羅伯特·博世先生在斯圖加特創辦公司時，就將公司定位為“精密機械及電氣工程的工廠”。 羅伯特對公司產品質量的把控十分嚴格，最早在工廠內部進行新員工培訓，選拔和考試，並且經常親自到工廠檢驗產品質量，如果在檢測博世產品時發現有任何不足之處，對他來說都是難以忍受的，他在公司最負盛名的一句話就是：“我寧願損失金錢，也不願失去別人對我的信任”。

2.不斷創新，不斷髮明新的技術，提升公司產品競爭力，改進業界的技術水準

在 1897年發明了磁電點火裝置並應用到汽車發動機中，博世公司改變了汽車自1886年被髮明後長期以來必須用手搖起動的尷尬，並獲得了大量的訂單，從而走上了發家之路，同時，“博世”這個名字與汽車工業開始聯繫在了一起。1936 年博世公司又第一個獲得了用電磁式車輪轉速傳感器獲取車輪轉速的制動防抱系統的專利權，也就是ABS。ABS 既有普通制動系統的制動功能，又能防止車輪鎖死，給高速行進或者突然剎車狀態下的汽車提供了更高的安全性。

而博世並沒有躺在功勞簿上睡大覺。在助力轉向系統還未廣泛應用之前，汽車普遍採用了機械轉向系統（MS），這項系統的缺點相信一些老司機會特別有感觸，在當駕駛員轉向時方向盤很重，轉向特別吃力，原因是所有的傳力部件都是機械式的，沒有任何助力，所以在轉向時需要完全靠駕駛員的體力來操作，通過利用人力來驅動轉向機構。當然，隨著助力轉向系統的應用，這項老舊的技術也被淘汰了。

機械液壓助力轉向系統（HPS）已經應用了半個多世紀之久，具有可靠性高、技術成熟、成本相對低廉等優點，在大型或者重型車應用非常多，這項技術由於藉助發動機動力作為轉向能源（發動機驅動液壓轉向泵），所以當駕駛員轉向時方向盤比較輕巧。

與HPS系統相比，EPS系統有著非常明顯的優勢：

一、由於EPS沒有液壓轉向系統所需要的油泵、油管等元件，佔用體積小、裝配方便、保養也省事。

二、可以獲得精準的輔助動力，這是EPS最大的優勢，對行駛安全起著至關重要的作用。當高車速時EPS系統減小助力以保持車輛穩定性；當汽車低速行駛時EPS的助力較大，使轉向更為輕便。

EPS英文全稱是Electronic Power Steering，簡稱EPS，它利用電動機 產生的動力協助駕車者進行動力轉向。這麼幾十年過去了，德國博世的ABS和EPS都是業界一流的駕駛輔助安全系統，現在已經成了每一輛私家車的標配。博世公司憑藉在汽車零部件領域的市場第一地位，除汽車技術領域之外，博世還覆蓋了工業技術、建築技術、能源、消費品、以及醫療健康等領域，以上這些“不為人知”的業務佔全部業務銷售總額的四成，居家人士對於“博世家電”肯定不會感到陌生。長期位列世界知名公司前列，2019年排名世界500強第77名。（來自於“財富”雜誌世界500強排名）

3.只有好的老技術和老產品還不行，必須時刻追蹤，研發業界的領先的新技術和新方向，保持不被時代淘汰

柯達照片，諾基亞手機歷史上是業界多麼傳奇的存在，但就是由於固步自封，死抱著舊技術和產品不放，最終由於老產品被新技術所替代，難逃被業界和歷史嗦淘汰的命運。

當中國率先在全世界吹起了新能源汽車的東風時，博世作為傳統燃油汽車零部件的領軍企業，也很早就開始了在新能源汽車市場的佈局，可以追溯到2009年。那時候，中國新能源汽車的風才剛剛吹起。

2009年，博世在慶祝其進入中國100週年之際，宣佈進入中國的新能源汽車市場。在第十三屆上海國際車展上，博世首次在中國集中展示了其全系列新能源汽車技術。

彼時，博世董事、亞太區業務負責人瑞世軻（Uwe Raschke）表示，博世將把動力總成電氣化技術引進中國，支持中國發展新能源汽車。將在中國推出安全、長效的用於混合動力汽車和電動汽車的鋰離子電池。為了向中國廠商提供相關技術和產品，博世還在上海成立了一個新能源汽車技術的研發應用小組。

2011年5月，時任博世（中國）投資總裁陳玉東在接受媒體採訪時表示，“我們在混合動力和電動車的動力總成系統上均建立起齊全的產品線，包括電動汽車的電池、電機、底盤制動系統等。

這兩年，博世又與中國新能源汽車領域的領先者合作，比如與寧德時代合作推出高性能電芯，又與蔚來汽車簽署戰略合作協議，雙方將在傳感器技術、自動駕駛、電機控制和智能交通系統等領域展開重點合作。與此同時，博世還為蔚來ES8提供了駕駛輔助系統、控制單元、傳感器和智能化助力器iBooster等關鍵部件。中國目前作為世界第一大汽車市場，只有在中國新能源汽車市場保持領先優勢，博世才能在下一個十年保持業界領先。

好的管理層，銳意進取，既能保持好的管理優勢，又能洞見市場方向，保持公司產品和技術，服務不落後於市場

這一點，可以從蘋果靈魂人物喬布斯去世前挑選的蘋果CEO庫克的表現中看到。庫克雖然不是技術天才，也沒有做出什麼驚呆世人的蘋果新產品，但是庫克善於從管理角度出發發揮企業優勢，比如大規模的推進在中國進行代加工，降低生產成本提高利潤；不斷在已有產品線上推陳出新，讓蘋果手錶，蘋果耳機，蘋果服務的營收不斷擴大。雖然沒做到在業界第一個推出新技術，但是把握產品質量始終是業界第一的美譽，造成蘋果手機用戶換手機頻率下降很大程度上是因為產品質量太好，使用時間太長造成。對新技術採取可靠為主，如果技術不成熟寧願不推出，比如無線充電板數次推遲，搭載5G新技術的新手機也相比競爭對手晚一年再推出，等待市場5G技術更加成熟。相對來講，一個優秀的行業領軍企業的管理者不應追求過於激進的策略，更多時候是以穩為先。

好的公司，必須有護城河，無論護城河來自於市場，來自於專利技術，還是來自於無可比擬的天然稟賦，有護城河的企業，都能在更長的時間長河中維持企業利潤和市場份額

這一點，可以參考蘋果手機的ios系統軟件的自成體系和領先於其它手機系統的安全性，流暢性和軟件可管理性，造就了蘋果軟件超高的利潤率。

也可以參考貴州茅臺酒獨一無二陳儲酒制度。茅臺新酒要陳儲五年，才能賣出。而且，每年只賣不到70%的新酒。剩餘的酒都留下來，作為勾兌用途。這就是茅臺人常說的：“不賣新酒，不挖老窖！”茅臺經年累月實行陳儲制度的結果，就是累積了極其豐富的陳年老酒。俗語說，酒是陳的香。陳儲制度為茅臺，準備了上千種不同味道、不同輪次、不同年份，長年累月地吸收了日月精華的陳年老酒。老酒不但香，在新酒中只要加入一丁點老酒，就可以使到新酒的品質大為改善。而每一瓶茅臺酒，都是由幾十種甚至上百種新老基酒勾兌而成，使到每一瓶茅臺酒，都新中帶陳，都有濃濃的老陳味，讓每一瓶茅臺酒的品質，都無敵於天下。

而像高通這個美國通信企業，在3G通信時代以前還是個小公司，雖然有中國的“小靈通”產品，但僅僅侷限於中國市場的部分移動用戶。但高通擁有一大批通信技術專利，隨著3G時代的到來依靠CDMA技術專利授權發展壯大，並且研發了很多4G乃至5G市場的專利技術，依靠技術授權在4G時代生產的手機SOC芯片逐漸獨步天下，超越了之前的先行者三星，愛立信，阿爾卡特，諾基亞等，成為世界通信市場僅次於蘋果的大玩家。高通的護城河，也就是通信技術專利授權的盈利模式。

而中國的華為，從模擬電話時代的組裝工廠，到現在成為世界通信市場的頭號玩家，佔領了世界移動通信市場的頭號交椅，也靠的是技術進步，專利擁有數量中國第一，通信領域全球第一。技術的研發的不斷進步，造就了中國科技企業第一的成就。華為的護城河，不是某一個產品，而是由若干領域的領先世界的先進技術所打造，從通信設備領域擴展到手機，到雲計算，服務器，到消費者能接觸到的每一個電子科技產品，護城河是越來越領先於世界，這才是中國企業未來要發展的方向。

總結下來：好公司才是價值投資最重要的是選對公司，好的公司要有視產品質量為生命，有不斷追求更好技術和更優產品，不斷在業界潮流中領先的意識和手段。好公司有最好的管理者，好公司有獨一無二的護城河保持公司市場佔有率和利潤率的領先。最後，價值投資好公司也要有好價格，最好在有足夠安全邊際時候購買。不過相對於好的價格，買到對的公司更加重要。只有好公司才能穿越歷史的長河，穿越股市的牛熊，成為巴菲特所說“永遠不用賣出”的好公司好股票投資標的。

蔣生的投資筆記

價值投資需要關注幾個核心點才能保證你能盈利！😃虧了來找我😃

1:選擇公司要選擇好領域，比如大消費，大金融，前沿科技類的屬於跟民生關係比較大的，即使是科技股比如海康威視未來到處都是攝像頭他是技術實力最強的一家

2:選擇在這個領域或者專利技術強或者市

場佔有率高或者有明顯的市場壁壘別動不動明年就被別人超越的壓力，比如愛爾眼科就屬於這類強的，比如分眾傳媒就屬於以前特別牛的但現在的壁壘越來越差主要是同類的競爭壓力越來越大，再就是抖音類似的視頻廣告更有影響力

3:選擇利潤情況再增長的有明顯提升的，說明經營情況比較好容易被機構看好，不會動不動的St了你能睡個好覺

4:選擇你能經常看到廣告或者生活中熟知的或者你能看懂的公司，比如格力，美的，中國人壽，東方財富等因為他的發展好壞你很容易瞭解到，不然你投資了，突然哪天被變賣資產了換股東或者披露的信息是假的你很難分辨

5：選擇合適時機這裡講不了那麼細緻，總的來說就是你覺得公司未來2年使用的人員會更多而且現在的股價在最近3年的平均價格的中部以下，這樣不容易被套牢

6:選擇剛走出120日線上方的這樣對最近1個月有快速提升機會比較大

7:選擇未來2年-3年內社會比較關注方向，方向很關鍵，這樣長期上漲概率高，但不要買那種突發事件突發熱點那就是投機了，容易被拿釘子釘在牆上下不來

若你買的股票符合這7個條件中的5個就是一個非常好的股票，買了短期如果虧損就可以補倉死不了，若不滿足這些條件最好別買，因為你沒法對她放心

找我我也不對你負責！[呲牙]

價值因子

週末巴菲特2020年致投資者的一封信見諸各大媒體，於是投資者階段性的想起了這老人，一位用一生時間踐行價值投資的投資大師。很富有戲劇性的是，目前市場題材概念打著成長的口號無節操的瘋狂上漲，這個時間我來討論價值投資的確有些忐忑。但是資本市場從來就沒啥新鮮事，風口過後一地雞毛，隨後價值投資又被基金經理掛在嘴邊。

我為什麼特立獨行嘮叨價值投資？

截止2010年2月22日，全部A股估值PE(TTM)由前周17.30倍上升至18.23倍，剔除金融、石油石化後全部A股估值PE(TTM)由前周28.73倍上升至30.37倍。

中小板估值PE(TTM)由前周28.51倍上升至30.22倍，創業板估值PE(TTM)由前周59.58倍上升至63.86倍。滬深300估值PE(TTM)由前周11.98倍上升至12.45倍，中證500估值PE(TTM)由前周25.33倍上升至27.10倍。

很明顯，全市場估值目前已處於合理水平，30.37倍的PE（TTM）意味著上市公司的增長率在2020年要達到30.37%，這幾乎是不可能的事情。特別是創業板整體估值，目前已經接近於2015年槓桿牛市水平，且大部分個股現呈現的是加速趕頂態勢，部分個股頭部一樣出現。

所以，我要“不合眾”的聊聊價值投資，因為價值最重要的事就是以合理的價格購買上市公司，然後和上市公司一起成長，長期持有分享上市公司價值的增長。

究竟何為價值投資？

價值投資是一個完整的理論體系，其核心是價格和價值的關係。當投資者認為股票的內在價值遠遠高於當前的價格則買入，預期價格向價值靠攏；反之則應該賣出，因為價格要回歸價值。

在此核心思想之下，建立了環環相扣的四個步湊來指導實踐簡直投資。

1、價格和價值關係；

2、安全邊際；

3、長期持有；

4、能力圈；

實際上價值投資的整個邏輯體系可以表述為：好公司、好價格、買入之後長期持有。在這個邏輯體系中，估值（價格和價值的關係）是很長期持有是重點，也是價值投資中最重要的兩個點。能力圈是對估值範圍的界定，而安全邊際則是整個理論體系進入實戰環節的標尺。

為什麼安全邊際和能力圈相對不重要？

1、能力圈

能力圈強調的是選股範圍的圈定，強調投資者在自己認知範圍之內投資，不要廣撒網，不要眉毛鬍子一把抓，要有重點，相對集中。

但是價值投資更強調的價值，換言之，即使不在自己的能力圈，但藉助外力的情況下，確信投資標的有價值，那仍舊可以投資。一個人的能力圈是有邊界的，如果投資者的能力圈剛好在煤炭、鋼鐵等行業，如果固守能力圈，就會出現無標的可投的局面。國內很多機構投資者都沒有配置覆蓋全行業的研究員，他們在踐行價值投資時，就藉助了券商的賣方分析師的成果，在價投的路上也幹得不錯。

2、安全邊際

安全邊際是一個模糊的方向性定義，並沒有定量的標準。同時每一個投資者都有自己的安全邊際，且安全邊際更多的是和未來的估值相聯繫，如果大方向上的判斷正確，即使買貴一點也無傷大雅。

舉個例子來講：A股價值投資最好的標的貴州茅臺，恆瑞醫藥等，在成長價投風格的投資看來，目前的估值就具有安全邊際，其看重的未來的內在價值，而對於偏傳統的價投而言，當下有些貴了。

如下圖：在圖中1和2兩個不同的點買入的投資者，如果踐行價投現在一直持有，其差別實際上可以忽略不計，所以安全邊際相對而言就不那麼重要了。

為什麼價值確定和長期持有最重要？

前面我們說了四個邏輯中，安全邊際和能力圈相對不重要，顯然最重要的就是價值確定（估值）和長期持有。

1、估值的重要性

價值投資的起點是估值，只有在相對確定了股票的價值之後，再去談安全邊際、長期持有才有意義。

（1）靜態估值

在估值這一環節，價值投資的鼻祖格雷厄姆強調當前股票實實在在的價值高於價值，即靜態估值。提倡“撿菸蒂”思維，對於未來成長性的考慮相對次之。但問題是市場在大多數時間是有效的，即明顯低估的標的和時間一定有限。只有在2008年金融危機，或者2月3日A股市場非理性時才存在這樣的機會。而這樣的機會是可遇而不可求，這可遇就需要投資者耐心等待機會，而不是自認為主觀認為某某就是機會。

（2）動態估值

巴菲特在其老師的基礎上，結合了費雪的成長股，甚至彼得林奇的日常生活中發現投資等精華，在價值投資的基礎上融合進了成長股投資。即目前投資界對流行的自由現金流貼現模型。

很明顯，對未來的自由現金流的預估和貼現率的選擇就是整個估值的核心問題，如果其中某一因子稍微變化，就會造成估值的千差萬別。例如貼現率0.1個點的細微差別，在時間的槓桿作用下，這點細微差別就會導致公司是否值得投資出現截然想法的結論。

結論：只要估值相對正確，即使買貴了，即使不在自己的能力圈範圍內，那有什麼關係呢？最後賺錢仍舊是大概率事件。

2、長期持有

在整個價投中，我認為該要素是最最重要的，比估值還重要，因為長期兩個實質上是投資者信心的反映，投資者只有具有堅定的信心和自信，才能可能將前面的估值、能力圈以及安全邊際等分析轉化為實實在在的利潤。

（1）對國運的信心

價值投資的最重要前提就是在對的國家、對的時間、做對的事。對國家信心排在首位，投資者只有堅信偉大的祖國一定能夠繁榮昌盛，民主富強才能堅定的持有股票，換言之才能享受國家成長紅利。

每天投資者都要面對海量的資訊，連編累牘的負面報道，網絡上怨氣沖天的鍵盤俠等等，如果沒有堅定的信念，沒有獨立思考和辨別資訊的能力，投資者能躲過初一不賣出，也大概率躲不過十五的誘惑而賣出。

實際上，價值投資就是投資自己的祖國。不知道大家發現沒有，巴菲特在任何場所都在講公司，說富有哲理的話，其表達的就是這個意思。我記得巴菲特曾經說過：我沒有看見過那個人做空自己的祖國從而發財。

而一個國家的發展是一個整體，絕非朝夕之間是事情，那需要時間來累計。

巴菲特、索羅斯之所以能成功，是因為他們過去幾十年都是待在美國，美國是一個不斷向上的經濟體，而且是世界上最大的一個經濟體；如果他們待在日本、歐洲，我賭他們不會成功。再說中國過去幾十年之所以能出現這麼多優秀的企業家，是因為他們很幸運，剛好生活在中國由貧窮走向富裕的高速發展階段。

所以，如果不堅信自己的國家，談何價值投資，談何長期持有，因為沒有信仰前提長期持有就是空話，扯淡。

（2）對自己的信心

在信任自己國家之後，投資者還要信任自己。很多投資者堅信我們從大國一定會蛻變成強國，但是不信任自己，對自己不自信，總是認為“別人家”的好。於是不斷的賣出、買入。問題就是當投資者買入“別人家”的股票之後，馬上就發現“別別人家”的股票更好，折騰忙碌下來，顆粒無收。更甚者在折騰讓自己的賬戶不斷的縮水，最後市場對其下達逐客令，黯然神傷的離開市場。

你說茅臺上市這麼多年，我想買過這股票的人肯定很多很多，為什麼極少有人能夠一直持有呢？要我說這就是沒有自信的表現。

（3）長期持有才能充分發揮複利的作用，才能體現價值投資的精髓！

綜上所述，在價值投資中，估值是基礎，能力圈是專注、對標的的界定，安全邊際是取得超額收益的關鍵，最最最重要的是自信的長期持有！

溯源歸一

我個人的理解是缺什麼什麼重要。投資最重要的是投在你真正懂的東西上。這句話的潛臺詞是投在你真正認為會賺錢的地方（公司）。我對所謂賺錢的定義是：回報比長期無風險債券高。一個人是否瞭解一個公司能否賺錢，和他的學歷並沒有必然的關係。雖然學歷高的人一般學習的能力會強些，但學校並不教如何投資，因為真正懂投資的都很難在學校任教，不然投資大師就該是些教授了。不過在學校裡可以學到很多最基本的東西，比如如何做財務分析等等，這些對了解投資目標會很有幫助。

　　無論學歷高低，一個人總會懂些什麼，而你懂的東西可能有一天會讓你發現機會。我自己抓住的機會也好像和學歷沒什麼必然的聯繫。

　　比如我們能在網易上賺到100多倍是因為我在做小霸王時就有了很多對遊戲的理解，這種理解學校是不會教的，書上也沒有，財報裡也看不出來。我也曾試圖告訴別人我的理解，結果發現好難。又比如我當時敢重手買GE，是因為作為企業經營者，我們跟蹤GE的企業文化很多年，我從心底認為GE是家偉大的公司。

　　我說的“任何人都可以從事投資”的意思是我認為並沒有一個“只有‘某種人’才可以投資”的定義。但適合投資的人的比例應該是很小的。可能是因為投資的原則太簡單，而簡單的東西往往是最難的吧。順便說一句什麼是“簡單”的“投資”原則：當你在買一隻股票時，你就是在買這家公司！簡單嗎？難嗎？

股海何探長

價值投資成為越來越多的投資者的投資之道，相信也有很多的人在摸索自己的價值投資之道，下面為大家總結下自己的價值投資要點。

一：通過這麼多年的具體實踐，我認為價值投資的確是最適合散戶的方式。價值投資是大概率的盈利事件，只要自己有足夠的耐心，介入標的價格適中或者偏低，那麼拉長時間段，盈利概率極大。

二：對投資的悟，是一個由簡單到複雜，再到簡單的過程，如果用一句話來概括投資的真諦，那就是：在低估的時候買入優質的公司，等到高估的時候賣出，也就是說好行業、好公司、好價格，就這麼簡單。

三：投資者如果想炒股成功，一是朝正確的方向努力，二是不言棄，屢敗屢戰，總結經驗，多學習多研究。

四：投資成本呢?我認為以下幾個渠道持續不斷地在市場上抽錢。1、印花稅;2、交易佣金;3、大小非減持;4、各種融資成本;5、各類其他成本。

五：散戶在這個不公平的賭場裡，就是最底層的投資者，天生就是被收割的對象。

六：渴望暴富，克服不了人性的弱點是散戶虧損的根源。要克服人性的哪些方面?懶惰、貪婪和恐懼。貪婪具體在哪些方面?頻繁交易、重倉交易，天天追漲殺跌，期望每天都能抓住漲停板，不放過任何一個小波動。低位恐懼割肉，則是倉位過重導致心理爆倉;好不容易碰上一匹大黑馬，賺了10%就跑，拔了根馬毛就被摔下馬背。心態的重要性，在自己偶爾有貪婪的僥倖心理的時候，能夠刻意控制自己，在恐懼時候有想割肉的念頭時，也刻意控制自己，慢慢地心態就越來越好了。

七：我現在的操作模式，就是成長股價值投資，即前期我通過大量的分析和研究，確定一個股票的基本面和成長性後，就在合適的價格慢慢買入，期間在任何震盪我都不予理會，不理會短期的波動。

八：股價的長期走勢與其業績正相關。化繁為簡，聚集到企業的價值上面來，通過各種方法和渠道來研究企業是不是一家好公司，然後中長期持有，是投資中最樸素、最有效的好方法。

九：最佳玩法還要是落實到好行業、好公司、好價格上面來。

十：尋找並分析一家公司是否值得投資。價值投資的核心之一：確定性。確定性一定是價值投資當中能吃到大肉的前提。價值投資的核心之二：複利。因為有確定性，所以才敢拿住股票，因為敢拿住股票，不隨意在虧損的時候賣出，所以才提高了自己的贏面，所以才有了這種複利的核彈效應。價值投資的核心之三：能力圈。投資者必須要有自己的獨立思考能力和分析判斷能力。自己的能力圈在哪裡?1、可以以地域來劃分自己的能力圈。2、可以關注消費股。3、可以與自己的本職工作結合起來。不要擔心縮小自己的能力圈而錯過其他行業的牛股，弱水三千， 只取一瓢飲。所以，能力圈這件事，投資者還真得好好想一想。我現在不斷地縮小自己的能力圈，聚焦，聚焦，再聚

塵世醉人

價值投資最重要的是什麼？我認為最重要的是：

1、知道自己要做什麼？

2、知道自己怎麼去做！

3、知道如何讓自己做到！

只要能夠滿足這三點我認為你就能夠做好價值投資。

就好比，你所提問的“重要的核心是什麼，如何分辨買賣點？”，其實就是不知道自己要做什麼！所以，連第一點都無法理解，自然不能一步一步地去完成第二步，甚至第三步了！

一、知道自己要做什麼？

我問大家一個問題，你們來股市是為了什麼？

很多人會說我來股市是為了賺錢的！其實這樣的回答是不正確的！因為真正明白自己想要什麼的人，會給自己制定一個清晰、明確的目標！！

說白了，來股市不是為了來打發時間，不是為了來證明自己，不是為了來尋找刺激，更不是為了來增加自己的負擔，而是為了達到一個真正想要的目標：那就是致富！（很俗，但是很真實！）

如果你連這個目標都不敢承認、沒有恆心去堅持守住，那麼你將大概率會失敗。

人一定要清楚的自己要什麼！換一種說辭就是，人一定要有自己的目標，並且朝著目標不斷前進，不動搖！！！！！

因此，「樹立明確的目標」也是股市裡投資成功的關鍵！

說一個故事：

巴菲特曾經和他的私人飛行員玩過這樣一個“遊戲”，巴菲特讓他寫下自己職業生涯最重要的25個目標，並且從這個25個目標裡圈出5個最重要的、非常想要實現的，以及20個他認為比較重要的、但是排在這5個之後的。

然後，飛行員問巴菲特：“我是不是應該馬上著手實現這5個目標，然後把其餘20個目標放一旁，等有時間了再去逐一完成？”

巴菲特笑了笑說：“你搞錯了。那些你並沒有圈出來的目標，不是你應該在閒暇時間慢慢完成的事，而是你應該盡全力避免去做的事——你應該像躲避瘟疫一樣躲避它們，不花任何的時間和注意力在它們上面。”

這個故事告訴了我們什麼？告訴了我們，人的精力是有限的，你只需要圍繞著你最重要的幾個目標不斷前行，而放棄其他無效目標上浪費的時間和精力，這樣才更容易成功。

在股市裡也是如此！許多人在剛進入股市的時候制定的是一個宏偉的目標，比如達到年化20%的收益，比如跑贏通貨膨脹，比如賺一筆大錢，又比如做好長線價值投資等等。

但是隨著時間的推移，隨著經歷的牛熊週期和波折越來越多，大家的對於自己原先的目標也出現了偏移？甚至做著做著卻把目標給忘記了，有的變成了“賺點買菜錢”就行，有的變成了“只要回本就離開”，有的甚至“把原先堅持價值投資的目標和信念，轉變為了投機和博弈”等等！

如果你連自己想要什麼都做不到，何談能夠在股市裡成功？

那些任何領域裡有成就的高手、大師，打從一開始就知道自己要什麼，並且從未改變過目標！！如果真的只是為了所謂“賺點買菜錢”，賺點小錢，你來股市幹嘛？做一些保本的、無風險的5%收益左右的定存不香嗎？偏偏來股市冒著虧損的風險，就為了賺點小錢，你不輸誰輸！！

所以，價值投資最重要的第一點就是知道自己要做什麼？並且一定要制定一個正確、積極的目標，朝著它前進。因為數據顯示有目標的人會比沒有目標的人更容易堅持（價值投資）和（價值投資）成功！

二、知道自己怎麼去做！

對於大部分的投資者來說，根本不知道自己如何去投資，他們會比短線頻繁投機誤認為價值投資，會把聽到一個消息去交易認定為價值投資，把持有5年，甚至10年的時間稱之為價值投資，甚至把所謂的低價買入高價賣出，認為是價值投資！

這些都是錯誤的思維，所以導致了大家錯誤地理解了價值投資，從而導致投資失敗！

最明顯的兩個例子就是茅臺和中石油！！

有人認為，價值投資在A股不可取，而理由就是中石油，長期持有5年，甚至10年，最後股價居然屢創新低，根本沒有收益；

另一些人則是認為，價值投資的典型代表就是茅臺，應該尋找類似於茅臺這樣的股票，然後隨便在一個便宜的價格買入，堅持持有，就會有收益；

而這兩者其實都是錯誤的思維！！！因為他們只是通過最表面的時間和股價來判斷價值投資，但是在價值投資裡，時間和股價都不是一個決定因素，所以，對於價值投資的理解本質上已經發生了扭曲！！

什麼是價值投資？

價值投資就是以價值作為判斷買入和賣出的策略或者判斷依據，做一個投資的交易行為！其中價值可以看成是一個“工具”，是一個“方法”，而投資則是一種“行為”！

就好比，你用了鉛筆這個“工具”畫出了一副深動的素描畫像，而其中鉛筆就是“工具”，而畫畫的過程就是你個人的一種“行為”！前者就像是“價值”，後者就像是“投資”！

而在股市裡，我們是可以通過一些方法來判斷出價值的。

最簡單的就是：

1、尋找一隻基本面優質的個股，這是判斷一隻個股有沒有值得你買入或者賣出的價值。

2、就是估值！估值就是能夠計算出你買入的區域是否達到，然後賣出的股價是否合適的重要判斷數據。

在股市裡我們常常用市盈率TTM，也就是滾動市盈率來作為估值的參考，當估值低於平均市盈率TTM的時候，往往就是低估，值得買入，而當估值高於歷史平均市盈率TTM的時候，就是高估，需要賣出！

所以，價值投資第二重要的關鍵在於，你應該正確理解價值投資，應該懂得如何通過價值投資去進行判斷一隻個股是否值得買入，甚至什麼時候可以買入，什麼時候可以賣出！

而那些僅僅通過股價、時間、甚至公司的好壞來作為價值投資參考的，本質就是根本沒有深入理解價值投資，那又何談能夠做好價值投資？

三、知道如何讓自己做到！

巴菲特一直說：“投資很簡單，但是也並不容易！”

其實簡單就是指對於價值投資的理解，而難點就是在於做好投資！我相信，只要大部分的人願意靜心學習，其實是很容易理解價值投資的。就好比我上面解釋了價值投資，認真看的人自然會明白什麼是價值投資，這很簡單！

但是對於如何做好投資，做到價值與投資的“知行合一”這就非常難了，並不是一個一朝一夕就可以辦到的。

這就是為什麼許多人都會說股市裡是一個“新手用錢買經驗，而老手用經驗賺錢”的道理了。因為只有靠著長年累月地磨鍊和實踐，你才能剋制住人性的弱點，慢慢學會價值投資！

既然知道做好價值投資的實踐非常難，那我們應該如何去鍛鍊自己，一點一點成長呢？

價值投資應該從“簡”到“難”的策略！

說到價值投資，大家一定會優先想到長期持有5年、10年的成長股投資策略。畢竟這也是巴菲特老爺子一直在做的價值投資，所以大家特別感興趣。

就好比茅臺、格力、伊利這樣的、有著每年年複合利潤增長的成長股，他們在股市裡佔比不高，但是一旦找到了，並且挖掘出了佈局的機會，就可以長期持有很久，從而獲得高利潤的回報。

可是，有多少人能夠做到持有5年，甚至持有10年？？

寥寥無幾！

這就好比，你連跑個1000米都氣喘吁吁，我現在讓你去跑一個馬拉松，你覺得你能堅持的下來嗎？即便告訴你跑完馬拉松我會給你1000萬，你都做不到。因為你根本沒有一個循序漸進的過程！！

所以，在價值投資裡，我呼籲大家，先從簡單的做起。

就好比，我們不需要以堅持5年、甚至10年作為價值投資的標準，也更不需要一定是選擇那些龍頭股，獨角獸作為買股票的標杆。

其實在股市裡，大部分只有基本面OK，不會出現退市或者其他風險的績優股，都是可以作為價值投資的選擇。

因為股市是有規律的！

沒有業績支撐的，漲起來，也會跌下去，早晚的事而已；

同樣的，有業績支撐的，跌下去，也一定會漲起來，時間的問題而已；

我們只需要選擇那些基本面OK的，有業績支撐的，然後在他們低估的時候佈局，在高估的時候賣出，其實就是一場合格的價值投資。這種投資策略，會比持有茅臺、伊利5年、10年更容易。

而我們需要做的是什麼？

第一就是別在出現高估下殺後的第一波接盤；

第二就是別在估值較低迴歸合理估值的第一波出貨；

第三就是別在低估區域裡追漲殺跌。

第四就是不要買進了經不起時間考驗的劣質資產；

第五就是不要過早賣出了經得起時間考驗的優質資產。

總結：

綜上，我認為價值投資其實非常簡單，難點就在於如何做好價值投資。但是對於普通投資者來說，一定要端正自己的心態。

你是一個“還不會走”的初學者，就不要一開始“想著跑”！

先從指定自己正確的目標開始，然後逐步深入理解價值投資，最後再從實踐上“由淺入深”地鍛鍊、學習，最終一定可以做到“知行合一”，完成一場屬於自己、適合自己的價值投資盛宴！

但，如果你總是想著一步登天，短線投機，那麼最終就將在股市裡長了歲數，不漲能力！！

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關鍵字: 價值 財經 投資