遊戲版號放開 遊戲行業前景如何？

近期原國家新聞出版廣電總局網站披露了7月國產網絡遊戲的審批信息，一共20款遊戲獲批版號。受此影響，7月30日遊戲板塊紛紛走強，其中愷英網絡強勢漲停，盛天網絡、冰川網絡等個股也跟隨走高。

圖：愷英網絡走勢圖（數據來源：WIND）

遊戲行業因“政策”原因，遊戲版號曾暫停發放，而後雖有放鬆，但總體依舊是緊縮，遊戲行業呈現市場低迷的狀態。而如今伴隨廣電總局再次下發遊戲版號、資本巨頭搶灘登陸雲遊戲高地、Chinajoy即將開幕等多重市場催化，遊戲板塊的投資佈局機會或將來臨？

遊戲版號下發使得行業邊際改善

2018年底版號重開以來，共1020款遊戲過審獲得版號，涉及遊戲運營商568家。其中2018年12月、2019年1月過審遊戲梳理最多，錄得282款，月均獲批170款，4、6月過審遊戲梳理大幅走低，預期未來遊戲版號審批與發放依然處於趨嚴的態勢。但近期下發的遊戲版號來看，雖總體趨嚴。從通過審核版號中可以看出，對符合政策導向的精品化遊戲或是在較少遊戲獲得版號的背景下更具競爭力、更具獲得成長的機會。

伴隨遊戲版號審批重啟，新遊戲上線使得行業收入增速呈現回升的態勢。如2019年上半年度遊戲行業績預告情況，冰川網絡、電魂網絡等預告歸母淨利潤實現較大幅度增長，中青寶、盛天網絡等略有下滑，但總體上游戲行業的業績在逐漸改善，尤其布業績大幅增長的有望帶來的估值修復。

圖：遊戲行業部分公司半年報業績（數據來源：WIND）

另外，根據伽馬數據發佈的報告，2019年一季度中國移動遊戲實際銷售收入達到1,339.6億元，同比增長15.4%，增速與2018年四季度基本持平。移動遊戲行業儘管2018年經歷了長達9個月的版號暫停發放，但行業收入增速從2018年二季度開始逐步回升，說明雖然遊戲版號數量下滑，但精品遊戲仍然可期，而隨著近期優質遊戲版號的下發，頭部精品遊戲研發運營商市場份額有望提升，業績增長的確定性相對更強。

政策“扶持”電競隊，遊戲業迎新增長點

為深入貫徹落實市委、市政府《全力打響“上海文化”品牌加快建成國際文化大都市三年行動計劃》和《關於加快本市文化創意產業創新發展的若干意見》，推動上海電子競技產業有序健康發展，加快“全球電競之都”建設，上海日前出臺促進電子競技產業健康發展“20條意見”，力爭3至5年內，全面建成“全球電競之都”。

電子競技官宣成為具有職業化、規範化等特點。雖然電競電子競技脫胎於遊戲，是遊戲的終極形式，但隨著電子競技的發展，作為優質內容生產商將會深度受益電子競技的發展，遊戲行業也有望開拓新的利潤增長點。

5G雲遊戲的應用，遊戲行業有望迎來新模式

雲遊戲，簡單的說是藉助5G網絡具備高帶寬和低延遲兩大特性，實現直接在雲端運行、渲染，然後將視頻流進行壓縮通過高速網絡傳輸到終端上運行，直接把遊戲客戶端放在雲上，未來將向“流媒體平臺”形式發展，無需下載，只需一個簡易的瀏覽器即可暢玩各種大型遊。

圖：雲遊戲運行示意圖

隨著5G網絡的應用，雲遊戲有望進一步打開遊戲市場空間。雲遊戲不僅降低用戶獲取優質遊戲門檻，促進用戶規模的擴大，而且雲遊戲用戶付費的意願也將大幅度提升，增加遊戲公司的利潤增長點。另外，因雲遊戲對品質的要求的提升，雲遊戲內容需求趨向多元化，將促進遊戲行業不斷集中化，優秀的遊戲廠商將脫穎而出。同時，因雲遊戲的巨大市場空間，巨頭紛紛搶灘入駐，如谷歌微軟亞馬遜科技巨搶灘雲遊戲市場，加速了遊戲行業的回暖。

遊戲板塊的投資機會

值得注意的是，一年一度的ChinaJoy展會也將於8月初在上海如期召開。作為全球數字娛樂領域最有影響力的年度盛會，覆蓋遊戲、動漫、互聯網影視與音樂、網絡文學、電子競技、智能娛樂等多領域數字樂，每年都吸引著眾人前往參觀。所以，在多重利好的疊加下，遊戲行業有望在持續低迷之後走出一段反彈行情。A股的遊戲公司中，可重點關注以下三股：

公司業務涵蓋完美世界影視和完美世界遊戲兩大板塊，是中國最大的影遊綜合體。公司擁有《輪迴訣》、《烈火如歌》手遊及《武林外傳手遊》等新的遊戲產品表現良好，《誅仙手遊》等經典遊戲延續穩定表現。此外將推出《雲夢四時歌》、《我的起源》、《夢間集天鵝座》、《神鵰俠侶 2》、《新神魔大陸》《新笑傲江湖》等遊戲。

2018 年實現營業收入80.34億元，同比增長1.31% ，歸母淨利潤 17.06 億元，同比增長13.38% ；2019Q1公司實現營收20.42億元，同比增長13.26% ，歸母淨利潤 4.86億元，同比增長34.95%。預計2019年1月至6月歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利：96000 萬元–100000萬元；比上年同期增長22.78%-27.90%。

電魂網絡

電魂通過高效的遊戲開發體系、精準的遊戲推廣方案,以競技類網絡遊戲為特色產品,已發展成為集創意策劃、美術設計、技術研發、產品開發、遊戲推廣、運營維護、海外合作於一體的遊戲開發商、運營商。自主研發的MOBA類端遊《夢三國》系列。作為國內近幾年迅速崛起的實力型遊戲企業之一。

公司2019年1-6月歸屬於上市公司股東的淨利潤增加2500萬元到3500萬元,同比增加48.26%-67.56%，伴隨《夢三國手遊》復刻版和《夢塔防手遊》陸續上線運營，將增加公司的利潤增長點。

遊族網絡

公司旗下擁有全球領先的移動開發者服務平臺Mob，覆蓋80億移動設備，通過與Google、Facebook、阿里巴巴的戰略合作，不斷深化大數據優勢。以大數據為支撐，遊族網絡以“影遊聯動”為商業模式，圍繞優秀IP打造系列電影、遊戲、動漫、小說、商業地產等大文化產品體系，構建全球化的泛娛樂產業生態。

公司2018年公司實現營業收入35.81億元，同比增長10.68%;歸屬於上市公司股東的淨利潤10.09億元，同比增長53.85%。此外，公司《權力的遊戲》手遊若如期上線，結合國內SLG市場和同類競品狀況，預計《權力的遊戲》峰值月流水將達到5億左右。加上《山海鏡花》《少年三國志2》等即將發佈的產品，公司可值得期待。