美股史詩級暴跌之際，市場充斥著2008年金融危機再次重演的言論。貝萊德首席投資策略師Mike PyleGlobal日前撰文指出，本輪市場下跌和2008年金融危機不一樣。
PyleGlobal認為，為防止疫情爆發而採取的社會隔離措施將極大地減少經濟活動，但只要當局做出果斷而全面的財政和貨幣政策應對措施，這種衝擊將不會從根本上破壞全球經濟。
發達市場股票自2月份見頂以來已下跌多達27％，但在上週五收盤時衝高回落。拋售的規模就像雷曼兄弟在2008年破產後一樣。請參見上圖。市場波動性也急劇上升，美國股票市場的VIX指標暗示波動率飆升至全球金融危機以來的最高水平。
不僅如此，固定收益資產出現大幅波動，美國國債收益率先跌至紀錄低點，然後在本週收高。歐佩克與俄羅斯之間的衝突阻止了減產計劃，原油價格創下海灣戰爭以來最大的單日跌幅。
穩定市場需要什麼？
PyleGlobal認為，果斷，先發制人和協調一致的政策反應是關鍵。這包括採取積極的公共衛生措施以阻止疫情爆發，並採取協調一致的貨幣和財政寬鬆政策，以防止對現金流（尤其是對家庭和小型企業的現金流）造成破壞，否則可能會造成持久的經濟損失。
新型冠狀病毒爆發的演變和全球傳播尚不確定。但是PyleGlobal認為，在短期內採取遏制措施越厲害，經濟打擊越深，對解除此類措施後的反彈越有信心。PyleGlobal認為這種衝擊類似於大規模自然災害，嚴重破壞了一兩個季度的活動，但最終導致了急劇的經濟復甦。
該觀點背後的關鍵假設
美聯儲週日將利率下調至接近零，宣佈購買高達7,000億美元的債券和採取其他措施以確保市場正常運轉，並與其他中央銀行達成安排以提供美元資金。白宮早些時候已經釋放了救災資金，國會將通過一項法案，涵蓋醫療保健和某些工人的帶薪休假。在國會越來越意識到這是必要的情況下，有可能採取更大規模的財政應對措施。英國上週採取了一系列協調措施，包括英格蘭銀行降息和預算，其中包括對受影響部門的紓困。這和加拿大上週採取的類似舉措，可能為應對下一次衰退的貨幣和財政行動的協調類型。歐洲中央銀行在為歐元區經濟籌資的核心向銀行體系提供了實質性的救濟，一些歐洲國家表示將大幅放鬆財政政策。然而，歐洲央行的舉動並非市場所預期的“所需要的一切”，一些外圍國家的債券收益率躍升。
結論
由於疫情爆發及其影響持續性的重大不確定因素，包括公共衛生措施的有效性以及病毒威脅會持續多久，貝萊德將最近將風險資產的立場下調至基準權重。收益率的大幅下降進一步削弱了政府債券對風險資產拋售所提供的緩衝，從而降低了其投資組合多元化的收益。對於投資組合，仍然偏愛美國國債，而不是收益率較低的其他國家的國債，但不得不承認的是，收益率接近歷史低位的可能性越來越大。
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