近日，5家上市險企相繼披露2019年前2月保費數據，單月數據來看，壽險方面延續保費分化，財險公司則出現整體負增長。萬聯證券分析，隨著銷售活動逐漸恢復，各上市險企保費增速分化現象有望緩解，各公司增速將逐漸靠攏。而在股價方面，萬聯證券認為保險行業成長性依然較好，維持保險行業“強大於市”評級。
首先，萬聯證券報告指出，3月以來，海外疫情加劇，外圍市場大幅下跌，全球利率下行，我國十年期國債收益率最低觸及2.52％，對保險股估值形成短期壓制。截至3月13日，保險指數當月下跌4.1％，跑輸滬指300指數。
目前中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險PEV分別為0.84、1.14、0.69、0.67，靜態PB分別為2.05、2.03、1.58、1.69倍，整體估值水平已至低位。從長週期看，保險行業成長性依然較好，階段性低利率導致的估值低估對於投資者而言是較好的配置窗口，當前保險股估值水平已具備足夠的吸引力，建議長期投資者積極佈局，靜待估值回升，維持保險行業“強大於市”評級。
從保費數據來看，壽險公司2月保費分化延續，國壽新華繼續強勢。數據顯示，2月中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險、人保壽險收入分別為345億、319億、148億、89億、78億，同比增長9.9％、-8.5％、-2.4％、18％以及-13.9％，多數公司增速較1月有所回落，主要是疫情影響開始顯現，國壽新華因策略差異保持相對強勢，均實現正增長；平安保費降幅有所收窄，主要是當月續期增速轉正導致，太保當月保費增速由正轉負。
萬聯證券判斷，隨著銷售活動逐漸恢復，各上市壽險險企保費增速分化現象有望緩解，各公司增速將逐漸靠攏。
從新單數據來看，疫情導致平安個險新單2月大幅負增長，一季度NBV或現兩位數降幅。萬聯證券分析指出，“受疫情影響，2月個險營銷受阻，平安壽險個險新單僅68億，同比大幅下降28.9％，1-2月累計新單保費334億，同比下降18.2％”。
3月以來，在疫情好轉的背景下，壽險銷售活動逐漸恢復，新單增速將有所改善，但大幅增長仍有難度，因此萬聯證券預計平安一季度新單將同比下降15％左右，新業務價值或將出現兩位數負增長。
而對於其他公司，萬聯證券表示，預計一季度僅有個別公司能實現新業務價值正增長。
再來看財險方面，2月人保財險、平安財險、太保財險保費收入225億、127億、65億，同比增速為-6.8％、-7.9％、-10.8％，均為負增長。主要是因疫情影響，財險投保有所推遲，也有部分地區對車險保險期限延長，1-2月三家公司保費增速分別為4.4％、2.7％、6.6％。
從業務結構來看，人保財險1-2月非車險佔比48.4％，對車險依賴程度明顯低於主要同業，平安非車險佔比雖有提升，但也僅為36.1％。
此外，萬聯證券提出面前仍存在的主要風險因素，包括業務復甦不及預期、利率繼續超預期下行以及權益市場大幅下跌。
本文源自藍鯨財經
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