覆盤全球股市近期表現
多重利空衝擊下，全球市場自2月21日起持續大幅下跌，國內市場雖有一定基本面支撐，但是仍難獨善其身。
2月21日-3月6日，海外日本、韓國、伊朗、意大利等地疫情開始擴散，疫情初現全球蔓延的跡象。
市場原先預期此次疫情會控制在中國國內，只會對中國國內產業鏈造成影響，所以疫情一旦出現全球蔓延的跡象，這個預期就會大幅逆轉，於是全球市場恐慌情緒迅速升溫，全球市場開始暴跌。
3月6日，歐佩克與俄羅斯的減產協議談崩，沙特開啟原油價格戰，原油價格暴跌至30美元，並且恐慌情緒進一步傳導至原本就脆弱的資本市場，全球股市開啟第二輪暴跌。
美國已經成為全球原油第一生產國、第一齣口國，美國政府依靠政策支持了一批頁岩油企業，所以油價暴跌不僅會直接影響美國經濟，也會產生一系列債務問題。事實上，美國股指大多數時候是與油價正相關的，所有油價暴跌進一步加劇了美股的下跌。
疫情這一塊，目前主要爆發區域已經轉移至歐洲，尤其是意大利、西班牙、法國、德國等國家，並且在部分國家消極對待的情況下，海外疫情恐怕短時間內很難出現拐點。張宏文教授已經表示，本次疫情在今年夏天結束已經基本沒有可能。
原油目前也沒有進展，所以油價短期仍將持續疲弱。
總之，目前除了中國在積極幫助意大利、伊朗、西班牙等海外國家治理疫情之外，暫未看到其他積極動向，全球市場正處於黑暗中的恐慌。
2月21日至今不到一個月時間，全球股市普遍跌幅20%-30%，除A股外基本都進入了技術性熊市（從最高點下跌20%就算進入技術性熊市）。
這個風險不容忽視
疫情、原油均是表面因素，真正的問題還在美股的高槓杆——估值泡沫+債務高企。
每一輪金融危機都是由高槓杆引發的。
2008年次貸危機就是美國給不具備貸款買房信用資質的人貸款買了房，加了一次不該加的槓桿，隨著美國房價上漲的放緩，這個風險立刻引爆，並且迅速從美國債市蔓延至全球資本市場。
次貸危機之後，美國又幹了什麼呢？
美國政府維持量化寬鬆和低利率，然後美國企業就大量發債，尤其是上市公司通過不斷髮債、回購股票推升公司股價和估值，導致美股目前估值高企、債務高企。
數據顯示，在本輪美股暴跌之前：
1）美國非金融企業債券在2008年之後增長了3.5萬億美元，增長了1.6倍（上面說的頁岩油企業就發了很多債券，油價暴跌可能導致大量債務違約）。
2）美股總市值已經達到美國GDP的1.5倍，而A股總市值大約是GDP的0.6倍。
3）美股市盈率估值與業績增速之比大概是1.5-2倍之間，而A股這一數據在1.1倍左右。
美國經濟將陷入衰退，所以美國上市公司這個估值泡沫終將是要被刺破的，疫情和原油的衝擊只是加速了這個過程。
美聯儲3月16日的緊急降息和近期一系列的QE，其一部分原因就是防止在這過程中產生流動性危機，目前來看形勢仍然很嚴峻，要警惕美股這一輪去槓桿過程中可能出現的流動性風險。
ps：例如，美國頁岩油開採成本高、槓桿高，美國頁岩油這類的能源企業在美國高息債中佔比超過10%，一旦能源企業出現大規模違約，這個風險會迅速傳導至整個金融市場。今天盤後看到美銀美林的預判，說是隨著原油庫存增加，油價可能跌至每桶20美元以下，也就是在糟糕預期裡，說還有大概20%的下降空間。
橋水，今天市場恐慌的源頭
今日盤中，市場有傳聞，說是因為沙特打算大額贖回，世界上最大的對沖基金橋水面臨爆倉，再加上看到美股指期貨在下午13:14分跳水奔跌停，A股開始恐慌。今日市場恐慌的源頭橋水，到底發生了什麼，市場一頭霧水。
盤後，網上流傳了上面這份橋水基金出的澄清報告，報告稱公司的策略是借入利率低且流動性好的資產，來買入投資回報率較高的資產，從而賺取差價。
公司稱這種回撤過去也曾發生過，損失仍在可接受範圍內。
根據報告說法，基金的確虧損不小，但還沒到崩盤的程度，我推測，虧損原因有這幾點：
1）對沖基金借入低利率資產如國債，再去買入高回報資產的前提是金融市場流動性好且利率穩定，但是如今債券利率走高，可能借入成本高於買入資產的回報率，從而產生虧損。
2）借短期資產買入長期資產， 需要roll over， 也就是短期資產到期了需要借入新的短期資產，而現在流動性出現問題，借不到短期資產了，長期資產可能會面臨平倉。
3）面臨資產價格下跌，導致客戶贖回的惡性循環（美國市場以機構為主導，基金們普遍面臨該風險）。
連大名鼎鼎的橋水都鉅額虧損而面臨贖回壓力（傳聞沙特資金贖回，但橋水的澄清報告裡面刻意迴避回應），說明美國對沖基金市場普遍不好過，後續需要持續觀察市場流動性和債務風險。
我建議投資者要非常謹慎的對待本輪美股下跌，因為還有一些糟糕預期沒有兌現，疫情之外還有國際油價，今天盤後看到美銀美林的預判，說是隨著原油庫存增加，油價可能跌至每桶20美元以下，也就是在糟糕預期裡，說還有20%的下降空間。
美國頁岩油開採成本高，槓桿高，能源企業在美國高息債中佔比超過10%，外加疫情擴散，一旦能源企業出現大規模違約，可能會直接傳導至美國金融行業。
很多極度悲觀者，會聯想到08年，也是由債務（次級抵押貸款）為緣由，導致機構、投資基金破產倒閉的金融危機。
股價反應的是預期，現在由債務危機而引發金融風暴的預期在加強，所以股價風聲鶴唳，美股過去很多年波動3%就是大幅波動了，現在動不動就跌停，就是在反應這種預期。
當然，預期加強，但不意味著一定發生，只是情況有點糟糕而已，有觀點將橋水爆倉風險類比於08年金融危機時候的雷曼兄弟倒閉，但我沒有那麼悲觀，因為雷曼是賣方機構，為美國資產支持商業票據市場的重要做市商，它的倒閉既導致了美國批發融資市場的停止運轉，又導致了其他很多金融機構出現交易對手風險(Counter-PartyRisk)。
相比之下，橋水僅是一家買方機構，影響力很難相提並論。
所以，謹慎是對的，市場恐慌也可以理解，因為糟糕預期在加強，但我通過截止此刻的所有核心信息判斷，還沒到應該擔心金融危機的時候，至於後面會不會有更糟糕的雷暴事件，咱們得進行且具體分析。
重申鯤鵬事件預期
3月27日-28日，華為將召開開發者大會，開發者大會是華為面向ICT領域全球開發者的年度頂級旗艦活動，本次大會的主題將以“鯤鵬+昇騰”為核心主線。
近期的文章已經多次強調華為鯤鵬事件預期。
鯤鵬是華為自研的數據中心服務器芯片，昇騰是華為自研的人工智能芯片，華為一直致力於藉助這兩個核心技術打造國內雲+人工智能生態聯盟、鯤鵬計算產業，這是個空間超萬億的市場。
今日市場在橋水基金”爆倉“利空消息刺激下，午後整體回落，但是鯤鵬產業鏈的拓維信息依然漲停，神州數碼上漲5.5%、東華軟件上漲2.3%。
鯤鵬：IT國產化主力軍
鯤鵬將成為國內IT國產化的主力軍，鯤鵬產業鏈市場化落地在即。
在貿易摩擦的大背景下，2019年9月，華為發佈基於“鯤鵬+昇騰”雙引擎的計算戰略，打造“一雲（華為雲）、兩翼（智能計算業務、智能數據與存儲業務）、雙引擎（鯤鵬芯片、昇騰芯片）”的計算產業佈局，持續構建開放生態。
鯤鵬和昇騰是鯤鵬計算產業的核心根基，鯤鵬是通用算力，包括服務器和PC機芯片，可以用於電腦和數據中心，而昇騰則主打人工智能。
華為的目的是以這兩個芯片為根基，打造國內鯤鵬產業聯盟，推動我國IT產業中的CPU、操作系統、中間件、數據庫等薄弱環節的國產替代，加速IT產業國產化。
根據華為發佈的《鯤鵬計算產業發展白皮書》測算：
1）中國2023年計算產業市場將達到1050億美元，接近全球的10%；
2）其中服務器市場空間預計2400億元，假設鯤鵬架構市場份額50%，則2023年鯤鵬服務器市場將達到1200億元；
3）2023年，基於鯤鵬服務器架構的整個硬件市場將達到2000億元，而一般硬件佔整個IT支出的三分之一，所以預計2023年整個鯤鵬產業將達到6000億元。
從目前華為已經構建的產業生態來看，華為鯤鵬產業鏈合作伙伴主要包括這幾個領域：服務器整機、操作系統、中間件、BIOS系統、辦公軟件、應用開發、系統集成等。
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