如果不是2019年底的那場暴雷，儘管股價已經連續多年下滑，但憑藉長達20多年在全國乃至全球打下的基礎，東旭光電或許還能有不錯的成長前景。但如今這一切，會不會已經晚了？
文丨郭小興 編輯丨杜海 來源丨正經社
在目前這個特殊的時間段，在石墨烯、新能源車、智慧城市之後，東旭光電也踩上了口罩的風口。
3月16日，有媒體報道，東旭光電在投資者關係互動平臺上透露，旗下研發生產的全自動口罩生產線和口罩消毒設備已對下游客戶供貨。
不過，消息曝出的當天，東旭光電報收3.22元/股，下跌5.57%；第二天，17日，報收3.24元/股，上漲0.62%；第三天，報收3.19元，下跌1.54%。
在此前後，網上一大批在東旭光電上市後到2019年11月19日之間買入股票且在2019年11月19日收盤時仍持有的投資者正在向東旭光電發起索賠。
如果以2014年5月曾經到達過的高點24.98元計算，股價已經跌去了近90%。
01
一朝暴雷，滿盤失信
東旭光電的光電產業在全國乃至全世界也算得上有頭有臉的大人物。
甚至在一些人看來，這家企業是開顯示材料國產化先河、奠定中國顯示產業基礎的國產之光。
但絕大多數情況下，資本的天性是計較利益得失的。歷史的勳章再光鮮亮麗，雷了終究是雷了。
2019年11月18日，東旭光電發佈公告稱，公司兩隻本息累計約28億元的債券應於2019年11月18日完成回售付息，但由於資金暫時出現短期流動性困難，未能如期兌付應付利息及相關回售款項。
正經社發現，在此之前一個月左右，東旭光電還對外宣稱“公司經營穩健、財務狀況良好”。且在違約前一週，東旭管理層還曾告知投資者會履行償還義務。
事實上，東旭光電看起來不是差錢的主兒。2019年三季度財報顯示，截至2019年三季度，公司賬面賬上有180多億元貨幣資金和444.89億元的流動資產。而且，截至2019年上半年，其在東旭財務公司還有近90億元的存款。
如此“龐大”的財務數據，卻被小小的28億元所絆倒，委實令人匪夷所思。
消息一出，如同平地裡響起一聲驚雷，資本圈直呼其為“2019年底最大的雷”。2019年11月19日，東旭光電火速停牌，這一停就是20多天。
復牌前一天，東旭光電發佈公告稱11月、12月間，東旭光電因資金暫時出現短期流動性困難，違約金額再增15億元至35.95億元。期間，控股股東東旭集團試圖引入國資戰略投資者救火，但截至目前，國資接盤的相關內容暫未達成書面協議。
02
財務狀況，危機重重
實際上，東旭光電的違約雷早早就已經埋下。
光電顯示產業屬於技術、資金高度密集型的行業，技術壁壘高、資金需求大、投資回收期長，這種產業特性決定了產業鏈主要公司普遍存在資金需求量大、負債高等特點。
東旭光電自然也不例外。長期以來，其紙上富貴，多是用“存貸雙高”勉強維持。
以2019年前三季度為例，截至2019年9月30日，東旭光電的總資產為724.4億元，其中流動資產共計444.9億元，非流動資產279.5億元。流動資產中，貨幣資金183.2億元，應收賬款118億元，存貨51.8億元。
但在這些漂亮的數據背後，真正能拿出來用的真金白銀卻不多。東旭光電相關負責人在2019年11月19日對外宣稱，資金流動困難的直接導火索是一家金融機構一筆20億元的抽貸行為，原本該機構答應償還貸款後可以續貸，但公司償還完畢後，就再也貸不出來了。而彼時，公司的流動資金只有30億―50億元。
正經社注意到，在債券違規之前，東旭光電曾經頻繁借錢。公開信息顯示，2019年1月、7月，東旭光電以東旭投資作為出質人、以東旭集團股權作為標的向山西多家商業銀行進行了多筆數億元的質押貸款。查詢歷史貸款記錄可以看到，多年來，東旭光電向同一批商業銀行之間的質押貸款操作相當頻繁。截止到2019年8月，東旭集團已將所持東旭光電的87.39%股份進行質押。
值得一提的是，鉅債加身，融資成本壓力也不小。2016年、2017年、2018年間，東旭光電的財務費用分別為3.4億元、7.5億元、7.2億元，其中，財務費用中利息支出又佔了大頭。而同期公司的淨利潤為13.1億元、19.3億元、22.6億元，財務成本對利潤的侵蝕顯然較大。
讓人難以理解的是，左手掏不出錢清債的東旭光電，右手卻向東旭集團購買了一批一直在無償使用的專利權。
東旭光電2019年12月9日發佈的公告稱，擬以4.75元/股，向控股股東東旭集團發行股份，購買後者擁有的743項專利及專利申請的所有權，交易具體金額待定。而這批專利在此前雙方的協議中已經明確指出，截止到2030年東旭光電都可以無償使用。
03
追逐熱點，收效甚微
如果不是2019年底的那場暴雷，儘管股價已經連續多年下滑，但憑藉長達20多年在全國乃至全球打下的基礎，東旭光電或許還能有不錯的成長前景。
成立於1992年的東旭光電，2011年完成借殼上市。經過20多年的辛勤耕耘，已經成長為中國本土最大、世界排名第四的液晶玻璃基板生產商。
同時，東旭光電生產的蓋板玻璃在國內市場佔有率排名第一、全球排名第三。
但成為王者之後，東旭光電或許也想開展點“副業”。做什麼好呢？跟熱點吧！
正經社從東旭光電官網瞭解到，除了光電產業外，公司同時還涉及石墨烯產業、高端裝備製造、智慧城市建設以及新能源汽車等多個領域。
早在2016年，東旭光電就發佈了一款名為“烯王”的電池，彼時網絡上鋪天蓋地刮過一陣“世界首款石墨烯基鋰離子電池產品”的狂風。在遭受專家質疑之後，東旭光電不得不出面澄清“烯王”並非石墨烯電池。
2018年初，東旭光電宣佈投入30億元在江蘇宿遷的運河宿遷港產業園建設一個新能源車生產基地。
根據財報，截至2019年上半年，石墨烯產業化應用實現營收6252萬元，佔總營收不足1%；新能源汽車上半年實現營收6.54億元，同比下滑36.07%，佔比總營收7.72%。
到了2019年底，那個寄託了東旭光電新能源汽車夢的基地，已經雜草叢生，甚至一些地方還被開墾成了菜地。【《正經社》出品】
閱讀更多 正經社 的文章
