近期，可轉債市場頻頻演繹逆天上漲，吸引了不少投資者的注意。
3月18日，可轉債市場依舊火爆，多隻可轉債漲幅達10%以上。對此，有私募表示，可轉債大漲背後少不了遊資的推波助瀾，可轉債與生俱來的優勢使得其成為遊資入場的套利工具。
不少品種失去債性保護
實際上，可轉債的炒作已持續一段時間了。3月16日，新天轉債單日暴漲超90%。3月17日盤中，大業轉債、再升轉債、至純轉債、白電轉債4只可轉債臨停。3月17日，隨著正股模塑科技封漲停板，模塑轉債表現極為強勢，盤中一度大漲超90%，隨後漲幅收窄，但收盤仍上漲41.8%，在當天交易的可轉債中漲幅排名第一。
3月18日，又有可轉債開盤觸發臨停，其中泰晶轉債一開盤便異常波動，上交所決定從9時30分開始暫停該債券交易，10時00分起恢復交易，10時交易恢復後又觸發第二次臨停，到14時57分才恢復交易，並出現瞬間大幅拉昇，最高上漲超70%，截至收盤，泰晶轉債上漲65.28%。除了泰晶轉債外，晶瑞股份正股漲停，晶瑞轉債盤中一度上漲超40%，不過隨著正股漲停打開，可轉債也跟隨跳水，截至收盤，晶瑞轉債僅上漲10.82%。此外，還有凱龍轉債盤中最高漲幅超58%，隨著下午市場跳水，凱龍轉債收盤漲21.22%。
對於投資者而言，打新或購入可轉債，但沒有仔細研讀可轉債的條款，很有可能會淪為砧板上的韭菜。比如再升轉債的價格在3月9日達到了令人瞠目的高價415元。次日，再升科技發佈提前贖回“再升轉債”的公告，理由是“公司股票自2020年1月20日至2020年3月9日期間，滿足連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低於‘再升轉債’當期轉股價格(8.59元/股)的130%，已觸發‘再升轉債’的贖回條款。”消息一出，再升轉債價格3月10日大跌53%，對於高位買的可轉債無疑是被套死在山頂，3月9日最高價415元，而3月18日的價格為150.61元。
“部分可轉債品種有泡沫化和投機資金活躍的趨勢。觀察可轉債有兩個重要的指標，一個是到期收益率；一個是轉股溢價率。可轉債的債性要看到期收益率的情況，當前市場平均的到期收益率在-1.2%左右，絕大部分的品種已失去債性的保護。同時轉股溢價率平均已到30%以上，意味著可轉債平均比其對應正股的價格高出30%。近日部分單日暴漲的可轉債，轉股溢價率更是離譜，換手率當天達到了四五十倍。可轉債可以T+0交易，不排除有遊資利用這一規則短線頻繁進出。過度的炒作會隱藏價格大幅回落的風險。”私募排排網未來星基金經理夏風光告訴《每日經濟新聞》記者。
而在淳石資本執行董事楊如意看來，這波可轉債的行情完全是資金推動的，可轉債T+0的特點給爆炒提供了最大的方便。一般投資者不適合投資可轉債，因為可轉債市場流動性非常差，要以理想價格賣出十分困難。一般投資者也可以參加可轉債打新，但是很多可轉債是溢價發行，就算中了開盤也有可能跌到100元以下，這就需要花精力研究，普通投資者很難做到。這種套利空間，遊資也不會去計算。
博弈性質遠遠高於投資
不少投資者被可轉債的巨大漲幅吸引，但卻不清楚遊戲規則，一般投資者要謹慎參與，要意識到其中面臨的巨大風險。如果觸發強贖，可轉債價格向正股價格靠攏，高價買入的可轉債將帶來鉅額虧損。如再生轉債在發佈強贖公告後，股價迅速下跌，高位套牢不少人。對此，有私募人士表示，由於可轉債沒有漲跌停、T+0的特性，被遊資當成炒作的完美品種，盤子不大，正股又是熱門行業的可轉債最容易成為炒作的目標。
有私募認為，可轉債本是一種價值投資品種，尤其是價格在100元附近的時候，當它的價格超過130元后，它的債券屬性幾乎消失，剩下的都是股票屬性，因此價格超過130元的可轉債可視為股票，投資者不要追高。可轉債在遇到股票漲停的時候，存在買入機會，但這並不是說可轉債就沒有投資風險，一旦漲停難以維持，可轉債的高升水將會瞬間化為烏有。
此外，淳石資本執行董事楊如意也告訴記者，當前可轉債的博弈性質遠遠高於投資，屬於投機範圍內的，有賺就跑，但由於可轉債流動性非常差，也面臨非常大的風險。
“可轉債是一個對投資者專業能力要求非常高的投資品種，投資可轉債賺取收益的方式主要有三點：第一、可轉債對應的正股價格高於可轉債約定的轉股價格時，把可轉債轉換成股票，再賣出股票，扣除購買可轉債的成本，即為投資收益。第二、與投資股票一樣，直接在可轉債市場上低買高賣可轉債，賺取價差收益。第三、持有到期，賺取債券利息收益。”高禾投資管理合夥人劉盛宇近期曾對外表示。
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