華西證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
中恆電氣(002364)
公司專注為客戶提供通信電源、高壓直流電源、新能源電動汽車充換電系統等產品及電源一體化解決方案，產品覆蓋包括5G、IDC 及新能源充電樁在內的三大重要“新基建”方向。
5G 基站電源：涵蓋無線接入、承載、核心網通信電源一站式解決方案，受益於國內 5G 建設及海外微站建設：5G 海量數據、高功耗、高密組網等帶來接入側 DU 的集中化、AAR、Massive MIMO 等新技術或架構應用，也拉動基礎電源與配套設施的變革升級。HVDC 在未來通信電源的滲透率有望提升。同時，公司 5G 電源全棧解決方案包含基站、遠供、微電源產品，有望迎來快速增長。
IDC：HVDC 業務規模化競爭優勢明顯，更得互聯網廠商青睞：公司作為 HVDC 龍頭除了應用在新建大型數據中心外，公司HVDC 產品逐漸替代三大運營商、BAT 等數據中心的 UPS 系統，2019 年起 HVDC 產品客戶也拓展到政企、金融、保密系統。
新能源充電樁：牽手滴滴與國網恆大合作，晉升為國內充電樁第一梯隊供應商：直流充電樁牽手滴滴旗下小桔充電，成為小桔最大的充電設備合作伙伴。交流充電樁牽手國網恆大，成為其未來五年唯一的有序充電設備供應商。
從電力產品到電力信息化應用，中恆博瑞助力商業模式轉型。
通信、充電樁領域新訂單持續，業績增長確定性高。
投資建議
根據公司未來 5G、IDC、新能源充電樁等多領域佈局以及訂單情況，我們預計公司 2019 年-2021 年實現營收 11.61 億元、17.26 億元、22.09 億元，對應歸母淨利潤分別為 0.88 億元、1.43 億 元 、 1.87 億 元 ， 對 應 現 價 PE 分 別 為90.7X/56.0X/42.9X，鑑於公司目前處於業績底部反轉期，未來業績確定性強，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示
全球疫情持續擴散帶來訂單不確定性影響及系統性風險；HVDC在數據中心領域應用不及預期；5G 建設不及預期。
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