保險股為何大幅殺跌

自開年以來，保險板塊下跌了不少，以1月最高點1228，截止到今天最低點906，保險板塊指數一共跌了300多點。

在所有的板塊中，保險股是單邊跌幅最大的，走勢弱於大盤，主要原因在於停工以及低利率的影響。

受沒有開工的影響，險企營銷員渠道和銀保渠道跌入冰點，從而在很大程度上影響人身險公司的整體保費收入。數據顯示，今年前兩個月，壽險業銀保市場新單規模保費同比下降超40%，其中2月單月新單規模保費同比下降69%，為最近七年來低點。

同時，保險業還面臨低利率的影響。目前，我國10年期國債收益率處於下行通道。2018 年初至今，中國10 年期國債收益率從3.9%左右波動下滑至今年3月初的2.7%左右。長端利率下行主要通過壓縮利差來壓低公司內含價值、拉低新業務價值預期，進而抑制估值水平。

保險龍頭企業的業績下滑明顯

近期中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險、中國人保陸續公佈其 2 月份保費數據。整體上不樂觀。

從壽險方面來看，2月五家上市險企共實現壽險保費收入 1018 億，同比 降 0.4%，整體呈現一定壓力。 可見，對壽險保費影響在 2 月已經有了較明顯的體現。

從五家上市險企壽險保費數據來看，壓力比較大的為平安壽險、太保壽險和人保壽險。國壽壽險和新華壽險整體保費依舊能實現一定的正增長。

從上市險企最新數據來看，2月平安、人保、太保共實現財險保費收入418億，同比降 7.8%。目前新車銷售並未看到實質性改善，且新車銷售下降幅度進一步加大（據乘聯會，廣義乘用車2月銷量 同比降 78.6%， 而1月銷量同比降21.6%），對車險增長掣肘依然存在，另外隨著商業車險費率市場化改革的持續深入，車險市場競爭更激烈。非車險方面，也會受企業開工延後影響，相關保費收入減少，不過估計影響幅度小於車險。

人保財險 2降 6.8%，增速繼續下滑，但作為歷史悠久的財險龍頭，人保財險目前市佔率仍處於市場第一。財險行業規模效應明顯，人保基本上每年承保盈利。東哥依舊看好人保財險在行業龍頭地位的鞏固。

平安財險 2月降 7.9%。非車險表現好於車險，而車險主要源於新車銷售疲弱。

太保財險 2月降10.8%，較上月由正轉負。

但是保險業2019年業績過硬，發展基礎紮實。根據中國平安2019年年報數據，去年其歸屬於母公司股東的淨利潤同比增長39.1%至1494.07億元，實現歸屬於母公司股東的營運利潤同比增長18.1%至1329.55億元。同時，中國人保、中國人壽、中國太保以及新華保險也都披露了去年的業績預增公告，淨利潤同比增長均在50%以上。

保險股殺跌到位了嗎？

具體來看，2020年，險企壽險準備金補提壓力加大，將壓制2020年賬面淨利潤。

我們前面說，保險股持續下跌主要由於市場對於利率持續下滑、險企可能產生利差損的擔憂。儘管險企面臨低利率風險，但其對投資端的影響並不會特別嚴重。

在多重不利因素影響下，保險股已持續下跌了較長時間，目前估值已經處於較低位置。大家都知道，機會都是跌出來的，下跌正是補倉的好時機。正所謂別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。但是，也有人說，君子不立危牆之下，別人恐懼時你貪婪，可能你會輸的連底褲一敗塗地。

東哥認為，保險股有望否極泰來，目前的保險股股價已經體現了風險因素的影響，具備較高的長期配置價值。市場恢復後，保險需求有望出現明顯反彈。同時，消費者的保險意識明顯提升，這對保險業的發展形成長期利好。

展望未來，一方面隨著人 均收入提升、人口老齡化，人均醫療支出提升，保險越來越成為一種剛性需求； 另一方面從保險密度和保險深度指標上來看，中國目前依舊在世界上處於較低 水準，依舊有很大的提升空間。

從長期來看，目前為較好的參與點，可以分批建倉。個股方面，中國平安科技應用水準好於同業，具備較強的競爭力，而且目前估值8倍，價格67元，去年東哥看平安的目標價是100元，畢竟鉅額的回購確實是稀缺，但是今年很不幸，出現了下跌，但是也給了大家更好的價格。

中國太保專注主業，保費表現中規中矩，也值得關注。中國人壽與新華保險2月表現較好，好於上市同業，管理層變更之後對保費增長有較大的訴求。中國人保財險龍頭地位穩固，壽險正處於優化結構及渠道過程中，作為財險為主營業務的保險集團，值得關注，也可以關注估值極具性價比的 H 股。

不過從短期來看，部分風險不容被忽視，就看大家的格局了！

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