伴隨著拼多多財報的發佈，國內三大電商平臺都交出了2019年最重要的四季度財報。從財報中大體可以看出，阿里、京東、拼多多三家在四季度都創下了多項新高，無論是在營收上、還是在用戶增長上，都收穫頗豐。與此同時，下沉市場的主戰場，更是將三者緊密聯繫在一起。
單從數據上來看，拼多多依舊在狂奔，阿里在盤活更多的產業，京東這邊改革已見成效，逐漸用技術來提升整體的效率。另外，過去的2019年，這三家電商平臺也都沒讓投資者失望，其中京東和拼多多過去一年股價都上漲了68%，阿里這邊雖然相比較差一些，但也有54.8%的增幅，並且還在20週年之際，兌現了二次在港上市的承諾。
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營收增速逐漸放緩 拼多多仍舊最快
第四季度由於雙11的加成，三家的營收都創下了新高。其中阿里四季度營收1614.56億元，京東營收1707億元，拼多多這邊則顯得有點“單薄”，營收為107.93億元。需要注意的是，京東營收比阿里高的原因，是因為京東將自營商品的交易也算在營收當中。
從營收的體量上來看，阿里和京東由於不僅僅依靠電商業務，還有其它的業務擴展，使得其整體的規模更大。而拼多多這邊，更像是一個單純的電商平臺，加上處於上升發展時期，導致其營收僅有前兩者的十分之一。
從營收來源來看，電商業務仍然是阿里的核心，營收佔比達88%。進一步佔比上，核心電商位居第一，佔比為68%，其次是本地生活、菜鳥以及國際電商零售業務，佔比均為5%。
（阿里）
京東這邊，收入主要來源於兩個方面，分別是商品以及服務方面，其中淨商品收入為1497億元，淨服務收入為210億元。從佔比上來看，2019年四季度京東淨服務收入的佔比為12.3%，創下新高。雖然“份量”較低，但已經是連續六個季度佔比超10%。
（京東）
相比較阿里和京東，拼多多則顯得有些特殊，從當初的依靠商品銷售，到現在的向服務方面轉變，向“賣廣告”轉變。數據顯示，第四季度，拼多多在線營銷技術服務收入96.867億元（約合13.914億美元），較上年同期的人民幣50.624億元增長91%；平臺交易服務收入為11.060億元（約合1.589億美元），較上年同期的人民幣5.915億元增長87%。其中，拼多多的交易服務營收主要由向商家收取的交易佣金構成。
（拼多多）
阿里作為三家電商平臺中的“大哥”，在持續增長的同時，也略微顯得有些“疲憊”，各項業務的增速正在放緩，總營收的增速相比較上個季度也降至38%，相比較下，上個季度這個數字則為40%。京東的營收增速在二、三季度持續回升之後，在四季度又放緩。數據顯示，京東四季度營收增速為26.6%，相比較下，前五個季度的營收增速則為25.1%、22.32%、20.9%、22.9%以及28.7%。
就連狂奔的拼多多亦是如此，環比不斷下滑，這也是電商平臺發展的趨勢。不過，即便是沒有了成立之初那樣數十倍的增長，拼多多近乎100%的增速也足夠讓阿里和京東羨慕不已。
除了營收，京東和拼多多在2019年在GMV上也都實現了超越，其中京東GMV首次突破2萬億人民幣大關，而拼多多則是跨過了萬億元門檻。當然，相比較阿里的體量，這兩家還有很大的上升空間。
另外，和營收一樣，阿里和京東的GMV增速也在放緩，其中阿里中國零售GMV的增速降至19%，京東則降至24.36%。而拼多多依舊維持高速增長的勢頭，破萬億元大關更是比阿里京東快了10年以上。
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阿里、拼多多“甩開”京東
對於電商平臺來說，除了豐富的高質量商品之外，人是整個交易環節的核心，只有用戶更多，才會產生更多的交易，營收才會更高，用戶是一切業務發展的基礎。在拼多多成立的頭一兩年時間裡，沒有人將這樣一個創業公司放在眼裡，即便是上市之後，很多人也都認為拼多多不會走得長遠。但是，持續增長的用戶量和股價，打了很多人的臉。
兩年多前，拼多多的廣告語還是“3億用戶都在用”。現如今，拼多多的年活躍用戶數已經接近6億，相當於阿里18Q3的水平。四季度財報數據顯示，2019年全年，拼多多年活躍買家數達5.852億，單季度淨增4890萬，較上一年同期的4.185億淨增1.67億。
截至2019年底，中國三大電商平臺中，阿里巴巴年活躍買家數為7.11億，拼多多年活躍買家數5.85億，京東年活躍買家數3.62億。過去的一個季度裡，三大電商平臺的單季淨增用戶分別為1800萬，4890萬和2760萬。對比來看，拼多多不僅超越了京東，更是和阿里一起將京東甩在了後面。但是，相比較京東和阿里，高速增長的用戶是拼多多的優勢，但是客單價卻不如前兩者高。對於拼多多來說，不僅要留下這近6億用戶，還要在未來提升其客單價才行。
當然，面對拼多多的強勢發展，阿里和京東並不是無動於衷，雙方都在2019年大刀闊斧向下沉市場發起進攻。無論是618還是雙11，阿里和京東都強調下沉市場的重要性。財報數據顯示，阿里中國零售市場移動月活躍用戶達8.24億，較2019年9月增長3900萬，創12個季度以來新高。截至2019年年末，淘寶移動月活躍用戶首度突破8億。同時，淘寶新增年度活躍消費者中超過60%來自下沉市場。
根據易觀國際這邊發佈的數據顯示，截至2017年底，下沉市場移動端用戶不到5億人。不過，下沉市場移動用戶的增速卻領先一二線城市，預計2020年將逼近6億。與此同時，在移動設備的數量上，下沉市場人均雖然只有0.5臺，不及一二線城市的人均1.3臺，但這也意味著未來巨大的增長空間。
可以預見的是，今年的下沉市場仍將十分熱鬧，各種補貼也都不會停止。只不過，對於阿里和京東來說，切記進攻的同時不能鬆懈過往的“陣地”，畢竟拼多多現在的用戶已經不止五環外了，更多的品質商品也正在吸引更多的高消費群體。
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虧損的拼多多不“饞”盈利的阿里和京東
現在的社會，都說90後95後都活得更明白更“自我”，敢想敢做，有時花得比賺得還多。在阿里和京東面前，拼多多就像是這樣，作為後起之秀，賺得多，花的也多。最明顯的一點就是，阿里和京東一般只會在購物節的時候才會有百億補貼等活動，而拼多多這邊百億補貼可以說是貫穿全年。據財報相關數據推測，拼多多2019年“百億補貼”的實際補貼支出遠超100億元人民幣。
數據顯示，拼多多第四季度總運營支出為人民幣108.906億元（約合15.643億美元），較上年同期的人民幣14.240億元增長43%。其中，銷售與營銷支出為人民幣92.725億元（約合13.319億美元），較上年同期的人民幣60.240億元增長54%，主要由於線下線上廣告和品牌推廣活動增加。
拼多多用補貼獲得了更多的用戶，但是在人均花費上面，和阿里京東還存在較大的差距。其中，阿里1萬元，京東為5761元，拼多多則只有1720元。
參考阿里和京東的發展軌跡，前期的虧損並不是投資者擔心的，只要把錢花在刀刃上，一切都是值得的，就像京東的物流體系，從去年開始不再拖後腿，貢獻越來越大。而拼多多這邊，補貼過後，留下的用戶能有多少，還要打一個問號。不過，好在的是，拼多多四季度虧損收窄了27.7%。
黃崢這邊也指出，“長期”是增長的戰略，也是與變現的取捨。我們把花錢看作是一種投資，是一種長期的機遇，有了這樣的機遇，我們就要去大量地投資，而不是說把錢都存著。
截至2019年底，拼多多平臺現金及現金等價物及受限資金為人民幣333億元，對比上一年同期為305億元。單從現金儲備上來看，拼多多還是有這個資本去持續補貼的。
另外，作為三家中盈利最多的阿里，旗下雲計算等業務，仍處於虧損之中。並且，在四新業務中，本地服務、新零售、lazada、菜鳥虧損總額約83億元，同比略有增長。其中，本地生活服務的虧損更是位居第一。未來，面對美團，本地生活業務還存在諸多的不確定性。
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疫情下的挑戰和機遇
今年一季度，由於受到疫情的影響，阿里、京東和拼多多都將有一定程度的損失。其中，京東預計，2020年第一季度淨收入較2019年同期增長至少10%以上。不過，對於拼多多，市場上不少投資者認為其在一季度仍然會有所增長，只不過增速會降下來。
從這次疫情中可以看到，電商公司唱起了主角，除了成為聯通消費者與必需品的橋樑之外，還積極推出各種扶持措施來幫助商家渡過難關。值得注意的是，相比較大多數電商企業，京東在疫情期間的表現很搶眼，尤其是此前多年建設積累下來的物流運輸能力，和順豐一起成為運輸物資以及用戶購買商品的中堅力量。因此，即便是在營收上會受到一定的影響，但是在用戶表現上或許會帶來新的驚喜。
拼多多這邊，則是暴露出了自己的短板，物流鏈條方面的缺失，讓其在前期比較被動。
相比較下，阿里雖然有菜鳥，但是在前期的運輸以及配送上受到了不小的影響。不過，阿里CFO武衛指出，雖然會受到一些影響，但由於技術性的產品開始慢慢收費，包括我們末端的服務收入增長非常好，整體來講比去年的基數還是會增長的。
另外，疫情之下，很多消費者也改變了日常生活工作方式，比如在線辦公、線上買菜等。禍福相依，疫情之下，阿里或許說不定還會找到另一個發展機會。
寫在最後：
過去的2019年，京東算是渡過了最難的時光，用戶重新獲得增長，財務數據表現也更好，疫情期間物流業務更是讓其收穫了諸多驚喜，重拾老用戶的同時也獲得了好口碑。拼多多則是依舊在快車道上行駛，不踩剎車，用補貼來追回那“落下”的20年。阿里這邊，繼續拓展自己的邊界，從電商到支付再到雲計算以及文娛等，組成了屬於自己的生態體系。
總的來說，阿里、京東和拼多多代表著中國電商的硬實力，無論是在業務上，還是在投資回報上，過去一年都沒讓人失望。另外，從市值上來看，阿里第一、京東第二、拼多多第三，這也代表著三家當前的狀態。2020年，阿里第一的位置還會繼續穩固，當然也要小心用戶數被拼多多超車。另外，京東和拼多多之間的差距是將繼續拉大，還是被後者反超，將成為最大的看點。
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