2020-03-20 03:03:51 佚名

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［對風險與收益的考量是投資的核心問題，凱利法則是最好的武器。投資人一定要有理性作為投資的底線思維］

無論你風險偏好如何，作為投資人，必須有理性思維工具作為投資指南，在風險收益權衡中，凱利法則是十分好的工具。

凱利法則簡單的可以表述為：2P-1=X，即，你認為勝出的概率P為70%，你應投入資金X為40%；同理，如何概率P為100%，則X為1，你就投入100%的資金。

這個分析工具在本人的著作中作了分析（下圖）。

作為投資者，對風險有不同偏好，而且直覺很重要，但是，必須借用工具進行理性思維，否則就會滑向賭博。

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作為一個數十年經驗的投資者，我認為風險和收益在不同時期要有偏重，該出手時就出手，考慮收益為主，該防範風險時只考慮風險，幾乎不考慮收益，這個不同時間的判斷，往往是決定一個投資者最終收益的決定時刻！

比如當前面臨全球金融市場海嘯的時刻，毫無疑問，放在第一位的是防範風險，因為無論經驗還是常識都告訴投資者，危機來臨的時候，沒有一片雪花是無辜的！無論大的雪花還是小雪花，都可能對投資者賬戶資金造成難以想象的打擊！

永遠不要低估未知的風險會造成多麼大的損失！

強如股神巴菲特，這次全球危機似乎對風險防範也做得不好，據傳巴菲特投資組合1個月鉅虧5600億！股神也不靈了，眾多全球知名公司市值大跌，股神巴菲特也難獨善其身。

最近的美股大跌，巴菲特損失5600億元！

一月之內損失802億美元，也不是一般人能夠體會的。

802億美元是多少錢？換算下來，就是5600億元人民幣！

數據顯示，伯克希爾公司去年第四季度前十大持倉股分別是：美國運通18.7%，蘋果5.7%，美國銀行10.7%，紐約梅隆銀行9.0%，可口可樂9.3%，達美航空11.0%，摩根大通1.9%，穆迪13.1%，美國合眾銀行9.7%，富國銀行8.4%。

可以看到，巴菲特的投資組合中，銀行股居多。佔比11%的達美航空也是遭遇重創。

截止3.18日，巴菲特第一重倉股美國運通三月跌幅高達38%

截止3.18日，巴菲特投資組合高達11%的達美航空月跌幅腰斬

更糟糕的是，在三次熔斷前，巴菲特還分別在2月27日和3月3日，增持了達美航空和紐約梅隆銀行。

股神下注抄底的邏輯是：看好整個行業。並認為“這會在未來給他帶來不錯的回報。”

但現實是，新增持的兩家公司，股價跌幅都超過20%。

可見，過去幾十年抄底經驗豐富的巴菲特這次對新冠肺炎的影響判斷失誤，抄底過早，被數次熔斷，以致於網上流傳著巴菲特越活越年輕的段子。

所以投資者千萬不要高估自己的能力和金融市場風險的未知性！

而另一方面，投資者在金融危機的時候有多恐慌，在股價上漲的時候就有多瘋狂，股價漲幅，泡沫程度往往超出人們的想象！所以在股價發生所謂“主升浪”，泡沫明顯的時候，不要過早下車，要敢於“擁抱泡沫”，否則，無論是長期價值投資者還是短線趨勢交易者，都無法賺到利潤最豐厚的那一段，投資收益將大打折扣！

亞馬遜成長雖然很快很驚人，但金融市場的股價漲幅卻堪稱坐火箭！

從上圖這張亞馬遜的股價月線變化圖中可以看到，亞馬遜自從1998年6月股價開始起飛開始，一直到1999年12月互聯網泡沫達到最後高潮，股價暴漲一年半，從7元附近到113元最高價，漲幅高達15倍！而同時期，亞馬遜網站的成長雖然也算得上快速，但遠遠跟不上公司股價的漲幅！

亞馬遜公司成長史和股價變動史：

比較重要的幾個節點是1997年5月上市，員工614名，另一個重要的節點是1999年3月員工2100人，員工數增長3倍多，此時公司股價最高已達89美元，股價增長最高80倍！而此時公司員工數增長3倍，從經驗判斷此時公司營收最多增長10倍，而公司盈利更是遙遙無期！可見此時公司股價泡沫明顯！但是如果此時不明白亞馬遜公司股價上漲的邏輯其實是投資者對於亞馬遜作為新興互聯網零售新貴，有望徹底顛覆傳統零售行業老大沃爾瑪的市場地位，就無法理解公司股價在短短一年多時間裡的飛躍式暴漲，就會過早賣出公司股票從而失去在一個初創行業領袖企業身上可能獲得的成長潛力！

如今，亞馬遜公司市值已經高達近萬億美元，股價最高2185美元，當初創立亞馬遜網站賣書，方便顧客更容易在線漫遊和有更多選擇的網站的宗旨，如今已經成長為全球電子商務和雲計算行業的一哥。但是在1999年末互聯網泡沫的特定歷史時期，以高達100美元的價格擁抱亞馬遜這個賣書網站是否明智？何況2000年末，亞馬遜的公司股價就從113美元下跌到了5美元附近，一年下來股價幾乎什麼也不剩！

歷史無法假設，現在回顧歷史一切都是那麼清晰，而創造這一切的締造者，當今世界最富裕的人貝索斯，當初創立網站時也不可能看得如此清晰：為了不讓以後的自己不因為沒有抓住因特網迅猛發展的大好機遇而後悔。說白了，要想締造互聯網創業奇蹟，他首先得放棄本來在華爾街獲得的良好基礎和不少的財富，創業能否成功暫時無法確定，但如果不做這件事一定會後悔他是知道的！創立網站的時候，貝索斯在意的不是風險，更在意的是收益！

所以，為了獲取金融投資事業的巨大收益，時間，是一個最重要的發酵因素，方向是否正確，是核心，領導公司的創始人或者CEO是否具有不同於其他公司管理人的優點，是巴菲特所說的另一個“護城河”要素。而作為公司的投資者，只要看公司管理人所持續帶來的公司增長就夠了，至於股價是否階段性偏離公司營收的增長，長期來看，只要公司營收持續增長，股價能漲到什麼地步是誰都不知道的，一時半會的泡沫，都會被未來的公司增長所消化，成為價值投資的典範！

蔣生的投資筆記

現在的我，更在意的是風險。

最初的我，初生牛犢不怕虎，把收益擺在第一位，全年滿倉，生怕錯過哪一天的上漲。

後來，市場教會我做人。

巴菲特靠著年化平均22%的收益成為世界級金融巨鱷，難道他沒有能力去實現一年翻倍，兩年豪宅？不，他只是控制住了自己的慾望，他的投資理念是自己看不懂的東西不去碰。

所以伯克希爾去年年底時賬上1200億美元現金，收益率大幅跑輸標普500，很多人感嘆巴菲特廉頗老矣，可現在才過了幾個月，哀鴻遍野的時候，巴菲特高枕無憂，又可以收一批廉價的籌碼了。

股市是一個充滿人性博弈的地方，金錢便是各自的籌碼，如果你時時刻刻把籌碼都放在桌面上，總有一局你會一敗塗地。

20%的收益不會讓你發大財，但不小心失去50%，你要用100%的回報才能回到起點。

風險管理永遠比收益重要。

小雞學起飛

年少無知的我，雖然知道風險。但是當做交易做到順風順水的時候，自我膨脹，已經覺得自己就是神了，從而忘記了風險的存在，吃盡苦頭。現在成熟了，歷練了，現在我所做的每次交易，我先想到的是如果虧我會虧多少，我該開倉多少…所謂未戰而思危…我現在在意都不是盈利而是虧損。

機構盤手020

投資的本質是什麼？可能每個人的看法都不一樣，對於我本人來說投資的本質在於用可能發生的永久性風險換取收益，也就是說我投資的出發點是以可能會發生的損失為前提，所以我在意風險。

1、首先在我的觀點裡承認市場市場的未來結果是不可知，所以收益和風險是不可知的。基於此，所以我的第一步是確認自我能夠承受的風險是多少。舉例來說買股票：某隻股票我最大能夠承受的虧損是5個點，超出一個額度不管我多看好我都會抽身。

2、個人認可隨機事件。隨機事件意味著什麼？意味著即使再小概率的事件也會有發生的可能。所以現實中投資並不像理論中那麼可控，更多的是不可控的。唯一可控的是自己，做與不做。回想金融危機，毛衣戰等等很多人都沒有想過，但是就發生了。

3、賠率。不知道大家有沒有了解德州撲克的朋友，個人覺得原理是相通的。舉例來說，你手裡的牌一般，你跟進去打翻牌圈。突然對手加註，假設原來底池為1,而你對手直接加3倍底池的籌碼，現在底池的籌碼是原來底池籌碼的4倍，如果你要跟就要付出3倍原底池的籌碼。於此同時翻牌圈對你手裡的牌對你不利，你願意繼續付出嗎？還是認輸？如果是我，我就會認輸，因為目前的賠率是2:3，也就是一賠一點五，而手裡沒有優勢的牌我會認輸。我投資是各方面綜合考慮當前賠率是否值得放手一搏。

總的來說，沒有風險就沒有收益，同樣的有時規避了風險也就意味著規避了利潤。在投資中個人踐行要付出最少的風險，同時取得儘可能高的收益。當然過份的防守也可能會失去機會，但是防守永遠不會讓你因為某一次失誤而失敗。

瞰臨

風險與收益是密不可分如影隨形的。你永遠不能因為在意某一個而忽視另一個。

身為投資者，皆為收益而來。但從你開始追逐收益的那一刻起，風險便隨之而來，無可避免。高風險意味著高收益，同樣高收益也意味著高風險，這是亙古不變的。

所以投資者在投資之前就要做好風險與收益的評估取捨，同時做出面對他們時的策略。做到心中有數才能運籌帷幄。

一、找到自己收益和風險的平衡點

投資之前要先問問自己，能承受多大的風險，在多大的風險面前能依然保持平穩弄心態。根據所能承受的風險來確定目標收益。

舉個例子，如果你能承受的風險為0，那麼你的投資目標應該是貨幣基金、銀行存款、理財等理財產品。目標收益就是年化2-4%左右。這個0風險和2-4%的收益，就是你的平衡點。

二、當收益到來時

當你的預期收益實現時，切記不可貪。貪心一起，想要更多的收益，那麼超出你承受能力的風險也就來了。承受不起的風險會讓你方寸大亂，甚至迷失了自我。

三、面對風險時

當風險來臨時，要勇於去面對，尤其是承受範圍內的風險。

就像現在，新冠疫情的風險帶來無盡的恐慌。全球股市在一片絕望中哀鴻遍野。

此時，你設定的風險承受範圍就起作用了。如果在你的範圍之內，那麼用於面對，慢慢加倉，因為風險為帶來了獲取收益嗯機會。如果超出了你的承受能力，那麼果斷離場，因為接下來的風險你不能承受。同樣接下來的收益也不是你能擁有的。

總結：任何人都無法預測市場，但我們都要有應對之策。當一切脫離了你的應對範圍，只能以失敗告終。面對收益不貪，直面風險不懼，守住自我，才是正確的投資方式！

動靜之間萬物顯盡

巴菲特有句至理名言：投資第一不要虧損，第二記住第一條！

作為投資者，我先看重的是風險，一旦股市下行，而你沒有風險意識，沒有做好風控指標，就如美國道指24天從最高點29568到如今收盤19898跌去將近一萬點，你可能這十一年的慢牛的收益毀於朝夕，有的甚至還會虧損，可見注意風險重要性要大過於收益。

“投資第一不要虧損，第二記住第一條！”其實股神這句話，也提示了風險的重要性。第一記住風險，控制風險，就是選擇價值低估的公司！第二就是不要虧損，至少打個平手，或則允許自己少虧損，你就可以長久生存下去！而不是次次都要贏！從戰術上考慮不要輸，下次也許就會贏。從心裡層面來說，就會更加理性的看待自己的每一次投資，而不是給予過高的期望，因為人都會犯錯誤，巴菲特也承認自己在不斷的犯錯誤，但更可貴的他不斷的糾正錯誤，而相反，期望每次都贏的人是不允許自己犯錯誤的，但這幾乎是一個遙不可及的理想，如果觀念不改變，最終將會毀在這個上面！

許多散戶在實際操作中都想買到最低點，賣到最高點，不允許自己太多失誤，其實這些都是“超神”的表現，好像股票市場如同自家ATM取款機一樣。也正因為如此預期，這些散戶可能會因上一筆失誤影響到下一筆操作，惡性循環，而且每次都想吃到最後一塊肉，沒有風控意識，最終反被困其股價山頂，高處不勝寒，利潤回吐，甚至虧損，也是情理之中。