2019-2020年是全球最大飛機制造商——波音公司（BA）最輝煌的時期，也是最命運多舛的時期。在2019年元旦後，波音公司股票市場強勁上漲，於3月1日達到歷史巔峰的446美元，市值一度達到2,755億美元，站在波音歷史最高點，受全行業瞻仰膜拜。
然而轉折點就發生在同月，3月10日埃塞俄比亞航空公司一架載有149名乘客的波音737max客機墜落，無人生還，其中還包括8名中國公民。這是自2018年10月29日印尼雄獅航空的波音737-800MAX墜機造成189人死亡後，短短5個月時間內波音公司又一架客機在飛行途中墜毀。
受此消息影響，2019年3月11日波音股價一度暴跌近9%，隨後受美國牛市影響，暫時穩住股價。但是隨著調查的深入和各國對波音737MAX的停飛，波音的股價跟聲譽同時受到影響，2019年隨後幾個月波音展開了各項調查，股價也隨著調查情況起伏波動。到2020年波音股價從最高的446美元跌至最低89美元，最高市值2,755億美元，跌至550億美元，僅用一年時間跌幅達80%。
這是因為2019年的停飛事件嚴重影響了波音的訂單情況，到2019年年底時，波音已經曝出6億美元的虧損，這種虧損對一個早已資不抵債的企業可以說是晴天霹靂！什麼？資不抵債？很多人會很吃驚，一個資不抵債的企業，為什麼1年前巔峰時市值能達到2755億美元？
根據波音2019年12月底的資產負債表顯示，其擁有總資產1，336億美元，總負債1，422億美元，扣除負債之後的淨資產，是負的86億美元，而且這還不是波音歷史上第一次出現負淨資產，其在2008~2009年就出現過“資不抵債”的情況。然而為什麼“資不抵債”的現狀並不妨礙飛機巨頭繼續造飛機？
原因還在於波音公司名下擁有巨大的商譽價值。這種價值是經年累月的品牌投入、研發投入、人力資本投入、文化建設，創造出了同行業對手無法模仿的商業價值，這些投入已經以費用的形式列支，無法以資產的方式計量。這種巨大的商譽價值雖然沒有在報表上體現，但股東、債權人以及生意夥伴乃至客戶都是很清楚。這也是為什麼中國天驕航空願意花17億人民幣購買早已資不抵債的烏克蘭馬達西奇航空發動機公司。因為這類公司手中更值錢的是現有的技術、研發積累。
下面我們看一下波音近3年的財務情況。波音公司的2018年營業收入為1011.27億美元，淨利潤104.60億美元，每股收益18.05美元（大約120元人民幣）；2019年營業收入765.59億美元，淨利潤-6.36億美元，每股收益1.12美元。我們可以看到，雖然波音資不抵債，但是他的盈利能力在2019年以前還是比較強的。
有些朋友會問，賺了這麼多錢，為什麼還是資不抵債？這是因為美國公司比較酷愛公司股份回購，企業賺了錢一方面用來分紅，一方面用來回購公司股份後註銷，這樣公司可以在盈利的時候獲得更高的每股收益提高公司價值，投資者也可以獲得分紅。2019年的波音737MAX墜機和停飛事件給波音帶來的負面影響分明顯，營業收入下降高達25%，淨利潤更是負值。像這種情況對於一家資不抵債的公司是非常不利的，全部靠負債經營，盈利的時候還好投資者可以獲得高收益，但是虧損的時候會讓投資者恐慌，於是出現最近波音股價暴跌的情況。
那2020年波音公司是否有機會翻盤，扭虧為盈呢？股價已經股價反映波音公司短期的盈利預期，投資者普遍認為不可能！為什麼？2020年受新冠肺炎疫情影響，必然導致波音公司開工不足，同時因為疫情很多國家之間已經切斷了跨國航空運輸，這將直接衝擊各國的航空業，有專業人士估算，隨著新冠病毒疫情的惡化，全球大部分航空公司可能在5月底之前破產，除非能夠獲得政府和行業援助，現在坐飛機的乘客下降，航空公司又經營困難，航空公司採購飛機的需求必然下降，本來就命運多舛的波音面對訂單下降，必然會對經營火上澆油。
更可怕的事情不是來自經營上，如果證實波音飛機存在帶病上天的事實，恐怕波音還將面臨數以百億計的賠償，再加上附加的信譽下降，波音公司剩下的可能更多的就剩下手中的航空技術。在最差的情況下，波音極有可能選擇技術性破產，尋求政府進行債務重組注資或債務豁免，這種情況2009年曾在美國通用汽車身上上演過。
因此，這次疫情可能成為波音公司生死存亡的關鍵，如果疫情長期無法有效控制，航空公司長期停飛，兩者都將成為這次疫情持續的犧牲者。
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