2020年本是非標資產到期大年，保險公司欠配壓力大增。而受到新冠肺炎疫情的影響，信託公司產品發行規模收縮明顯，使得非標供給與需求兩端差距更加明顯。
某中小保險資管公司金融市場部負責人近日對信託百佬匯記者坦承，該司目前面臨較大的配置壓力。“此前險資投資的項目在2020年有不少到期的，各家保險公司都面臨這種情況，到期再投的壓力不小。”
一家大型信託公司財富端負責人則向記者表示，受到疫情影響，信託公司不能外出展業、盡調、辦抵押等，無法開發新資產，也在客觀上加劇了保險機構的資金欠配壓力。
非標資產到期大年
作為長線資金的一類，保險資金直接投向實體經濟的規模近年不斷增長，其主要載體就是保險資管的債權投資計劃以及信託公司的信託投資計劃等。2020年，正是這些非標項目到期的一個大年。
以保險資管的債權計劃為例。2013年2月債權計劃發行由備案制調整為註冊制，此後發行效率大幅提升。相關數據顯示，2013年註冊各類資產管理產品103項，累計註冊規模3688.27億元；2014年註冊各類資產管理產品175項，累計註冊規模3801.02億元。
業界觀察人士表示，保險債權計劃的平均期限為6年多，以2013-2014年保險資管產品（以債權計劃為主）註冊規模7500億元估算，2020年將有大量的保險債權計劃到期。
另據保險資管人士反映，非標到期再投資的壓力，一方面在於，目前優質項目少，另一方面在於，新項目收益率較到期項目的收益下滑。
優質資產少收益率下行
上述保險資管金融市場部負責人稱，自去年開始，非標投資就一直屬於錢多、優質資產方稀缺的狀態。
某大型保險資管公司測算，保險資金2019年對債權計劃和信託計劃等非標的配置需求為8000多億元。但對這些配置需求，供給並不能滿足。去年，雖然債權計劃和股權計劃的註冊總量為255項、規模4636.65億元，但據其調研，其中債權計劃的總繳款比率僅約四成，約1900億元，產品對資金供不應求。
某中型保險公司業務人士稱，利率下行背景下出現資產荒，固定收益類資產收益都在下行，近期資本市場波動也大，保險機構配置壓力確實增大。“其實為了保證基本收益率，2019年底，很多同業開始購入長期城投債。”
某大型信託公司基礎產業部門負責人亦表示，經濟下行壓力之下，保險資金投資收益下滑明顯。“舉例而言，2018年下半年之前，保險資金投資收益在7%~8%之間，風險逐步暴露之後，險資收益下降非常厲害，目前其收益率水平在5%左右。”
“其實目前大部分信託公司產品銷售情況不錯，主要是可以通過線上APP等自助完成。”某大型信託公司財富端負責人稱，但是受到疫情影響，信託公司不能外出展業、盡調、辦抵押等，無法開發新資產，信託產品發行規模縮量，也在客觀上加劇了保險機構的資金欠配壓力。
用益信託數據顯示，由於新產品設立困難復工延遲等影響，2月信集合信託發行和成立規模環比分別下滑24%和44%。其中，房地產信託產品的募集規模下滑最為明顯，環比和同比數據均出現腰斬。
收益率方面，由於央行流動性釋放和政府減稅降費等措施託底，2月集合信託產品收益率下行，成立的集合信託產品平均預期收益率為7.95%，環比減少0.05個百分點。
暫時縮短非標配置期限
記者從某大型保險資管公司瞭解到，考慮到2020年非標金融產品的絕對收益率處在過去五年中的低位，該司的投資策略是全年整體儘量縮短非標金融產品的配置期限，不太會配置太長期限的非標金融產品，而是待利率修復回升之後再做大力配置。
從收益率角度看，該公司認為，對大型保險機構而言，站在當前時點，4.7％以上的債權計劃和5.0％以上的信託計劃，都是可以積極配置的。
之所以有此配置節奏，在於其判斷，2020年非標金融產品的收益率低點大概率會出現在三四季度。因此，一季度和二季度前期將是比較好的配置時點，公司會在這兩個季度儘可能加大配置，此後收益率達到低點時則會相對減緩配置節奏。
考慮到疫情影響，保險資管公司的非標擴大投資方式還包括，優先考慮和配置原有已放款及持續合作的主體，看是否有新增融資需求，尤其是部分區域受疫情影響現金流波動較大的主體；優先考慮之前的儲備項目，部分因企業提款意願不強或其他原因導致未能落地的，與企業繼續加強溝通，並適當放鬆收益率要求，擴大項目獲取來源。
但退一步來講，保險資金對非標資產的要求較高，並非每家信託公司、各類產品都能滿足其配置要求。
一位專攻信保合作業務的金融從業者向信託百佬匯記者表示，保險資金對信託產品的評級要求至少是2A以上評級，大型保險公司甚至是3A。而且相對於外部評級，他們更看重公司內評，而內評通常比外評嚴格很多。“比如，之前有人推薦同煤集團，雖然外部評級也是3A，但大型保險公司都不認可。”
另據上述人士透露，大型保險機構也非常看重非標提供方的股東背景，對民營背景信託公司興趣寥寥。
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