股災結束，危機繼續。
當然，這個危機已經從流動性危機，開始向海外實體經濟進行蔓延。說簡單點，要小心股災之後的債務風險，尤其是意大利。
目前，意大利GDP仍未走出2008年金融危機後衰退的陰影，債務風險居高不下，股市市值較07年的縮水近四成，意大利MIB指數最新價較07年的最高點跌幅超60%，在歐美主要經濟體中墊底。2019年意大利實現GDP(不變價)1.62萬億歐元，同比微漲0.3%，這一GDP水平較金融危機前2007年的GDP水平有近4個百分點的差距。
匯豐銀行預計今年一季度意大利經濟將收縮2%，二季度收縮1.2%。
樂觀估計如果疫情在四月底得到控制，下半年經濟增速將快速回暖，三季度有望環比增長2.2%，全年經濟收縮1.9%，2021年全年經濟增長1.8%。如果將行業拆分為受影響嚴重、受影響有限和目前幾乎不受影響三類，報告指出第一類行業產出已經縮減了一半，第二類行業產出縮減了20%。
除了經濟外，意大利的鉅額債務風險引人擔憂。
根據國際清算銀行的統計，截至2019年三季度末，意大利政府部門槓桿率高達137.3%，在歐元區僅次於破產的希臘。更糟糕的是，對經濟情況惡化的擔憂引發投資者拋售國債，造成意大利借貸成本上升。意大利10年期國債收益率3月19日攀升至2019年6月以來的高點2.439%。
衡量意大利風險情況的意大利國債與德國國債收益率利差逐步擴大。
為應對風險，3月19日，歐央行宣佈了一項新的7，500億歐元(8，187億美元)債券購買計劃，拉加德更是喊出“對捍衛歐元的承諾沒有限制”，以提振市場信心。但這些言論，加劇了市場的擔憂，即歐洲央行正退出充當意大利“最後貸款人”的角色，導致意大利國債價格出現十年來最大單日跌幅。
2012年德拉吉在歐債危機時期有句著名言論，“不惜一切代價”拯救歐元成功提振市場信心，挽救了歐元的頹靡走勢。
但此次加德版的“不惜一切代價”，或不足以解決歐元區債市拋售的問題。有觀點認為，假設經濟正常運行，企業有現金流，並維持生產，再有QE加持，作為支撐，但現在情況變了，企業做生產主要看合同，看有沒有可以違約不賠錢的違約漏洞，導致信用被動收縮，這就對於債臺高築的歐洲是一個致命的打擊。
所以，QE都沒用，因為QE管的只是企業所發行的高等級信用債，甚至準備買一些股票了。但中小企業或說垃圾債，無人問津。
最近相關公司的CDS都在飆升。
華爾街日報上週報道，意大利成為歐洲冠狀病毒爆發的中心之後，投資者避開了意大利政府債券，這引發了人們對該地區債務最重的經濟體之一的再次擔憂，反映對意大利風險承擔的保險成本的信用違約掉期(CDS)在週四達到了高點。
意大利一旦演變成火藥桶，其釋放的經濟衝擊力將會燃及其他國家，並且會威脅到歐盟金融的穩定。但無奈的是，面對意大利，歐盟可能束手無策。
當下，黑天鵝頻發，美國之後，下一個崩潰的可能就是它。
根據達里奧的理論，債務週期差不多6-10年，從2008年金融危機和2011年歐債危機算來，差不多也到時候了。
一切都是輪迴。
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