這家公司為無線通信龍頭企業，系統級產品發展迅速，看好公司長期發展。
【風口精研】今日導讀
七一二（603712）：公司為無線通信龍頭企業，系統級產品發展迅速，看好公司長期發展。
主題
七一二（603712）：
3月17日，公司發佈 2019 年年報，實現營業收入 21.41 億元，同比增長 31.69%；實現歸母淨利潤3.45億元，同比增長 53.52%。
業績實現大幅提升，費用率控制效果顯著
2019年全年，公司實現營業收入21.41 億元，同比增長 31.69%；實現歸母淨利潤3.45億元，同比增長53.52%；扣非後歸母淨利潤為 3.23 億元，同比提升115.48%， 高毛利的系統產品增幅較大帶動利潤大幅增長。
報告期內，公司期間費用率為31.28%，較上年同期的36.24%大幅下降4.96pct，其中財務費用同比下降30.38%。公司研發費用率始終保持在 20%以上的高位水平，研發投入實現了多個新產品的突破。公司實現毛利率 46.59%，同比略增 0.55pct，主要原因為高毛利率的系統產品增長顯著。公司經營活動現金流淨額增長83.56%，主要系銷售回款及預收賬款較同期增長，經營能力持續提升。
無線通信終端穩定增長，軍民品業務開展順利
公司是無線通信終端領導者，終端產品包括軍用航空終端、軍用地面終端、鐵路終端，軍品佔比為 80%。報告期內，板塊實現營收13.71億元，同比增長 20.24%；毛利率為44.64%，同比下降2.29pct。軍用機載、地面終端為公司發展的重點，作為老牌軍用通信研製單位佔據了較大的市場份額。
公司在民用高鐵、地鐵終端中市場開拓順利，報告期內中標多個城市多條線路的地鐵終端訂單，如天津市軌交Z4線中標金額為2.12億元。公司穩步佈局衛星通信、民航通信產業，有望實現突破。
系統產品實現突破，看好持續增長
公司系統級產品主要為應用於軍機無線通信、航電通信的 CNI 系統及應用於鐵路及軌道交通平臺調度系統，其中以軍用 CNI 系統為主。報告期內，系統產品營收為6.17億元，同比增長59.23%；毛利率為54.49%，同比增加 6.17pct。隨著公司在系統產品領域的市場份額不斷擴大，產品訂單隨之增長，我們看好系統級產品持續突破。
控股股東啟動混改，改革有望持續進行
公司於2020年1月20日發佈公告，津智資本和渤海國資擬轉讓公司控股股東中環集團合計100%股份。由於中環集團持有公司的股份仍處於限售期，目前公司控股股東不會發生變化，且實際控制人始終為天津市國資委。
我們認為控股股東啟動混 改將推動公司層面的混改進程，2015年公司已引入TCL 集團，未來公司有望持續進行改革，對業務拓展和長期發展起到關鍵作用。
風險提示：1、軍品訂單不達預期；2、民用鐵路終端市場開拓受阻
【風口精研】產品投資理念:
基本面選股，技術面擇時，結合市場熱點和資金流向作為選股依據。以短線為主，一般3—5個交易日，最長15個交易日了結，買入後第二天的虧損達到5%需止損。投資者需根據自身實際風險承受能力，自行判斷是否介入。
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