中泰證券 陳寧玉，易景明
事件：3月19日，中國移動發佈2019年業績報告，規劃2020年總體資本開支1798億元，同比增長8.38%，其中5G相關投資計劃約1000億元。
5G投資加大，傳輸側景氣度回升。3月19日，中國移動發佈2019年業績報告，同時發佈2020年資本開支計劃，為保證基礎能力的持續提升，前瞻規劃精準投資，中移動計劃2020年總體資本開支1798億元，同比增長8.38%，其中5G相關投資1000億元，同比增長316.67%。具體來看，2020年規劃移動通信網投資883億元，同比增長7.68%，傳輸網投資519億元，同比增長15.33%，業務支撐網275億元，同比增長15.06%，土建動力及其他121億元，同比下降19.33%。值得注意，2019年中移動傳輸網投資450億元，同比下降19%，傳輸網景氣度明顯回升。我們認為，中國移動加大網絡設備端的投資力度，契合國家加快5G網絡建設的要求，運營商2020年將加大SA獨立組網核心網建設，隨著近期5G獨立承載網建設啟動，傳輸網景氣度回升。
全面推進5G建設，5G客戶快速增長。2019年中國移動共建設開通5G基站超過5萬個，在50個城市提供5G商用服務，推出32款5G終端，5G專利超過2000件，2.6GHz產業鏈與3.5GHz成熟度基本持平，推出5G專屬套餐和特色服務。截止至2020年2月底，中國移動5G套餐用戶超過1500萬，遷轉5G套餐後，手機用戶ARPU值提升6.5%，DOU值提升16.8%，12月單月5G套餐客戶DOU為16.9GB；在政企業務方面，落地50個集團級5G應用，深入典型生產場景，積極進行多行業拓展。此外，中國移動規劃2020年新建25萬個5G基站，加速推動SA成熟，積極推進5G網絡建設，豐富To C、To B資費體系，構建5G新型商業模式。我們認為，隨著5G網絡的逐漸成熟與運營模式的逐漸完善，下游5G相關應用進一步創新，DOU仍將快速提升，有利於互聯網基礎設施的新建與擴容。
政策加碼，看好5G網絡建設與新基建產業投資機會。3月4日，中共中央政治局常務委員會召開會議指出，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度；3月12日，發改委等23個部門聯合印發《關於促進消費擴容提質加快形成強大國內市場的實施意見》，要求加快5G網絡等信息基礎設施的建設和商用步伐；此外三大運營商均開啟2020年5G無線主設備集採，預計全年三大運營商建站量在60萬站以上。我們認為，隨著三大運營商年度集採招標相繼啟動，與相關政策的出臺，在政策與市場雙軌驅動下，5G網絡與數據中心等市場增長確定性較高，看好5G網絡建設與新基建產業投資機會。
投資建議：看好5G產業鏈以及中美博弈帶來的國產化機遇，建議關注通信基建提速給產業鏈帶來的機會。建議關注主設備商：中興通訊（無線+傳輸）、烽火通信（傳輸）；無線射頻：世嘉科技、飛榮達、科創新源、京信通信、通宇通訊；光器件：中際旭創、天孚通信、新易盛、華工科技、光迅科技、博創科技、劍橋科技；連接器：意華股份；手機與物聯網：聞泰科技、移遠通信、廣和通、移為通信、和而泰、拓邦股份；光電纜：中天科技、亨通光電、長飛光纖、通鼎互聯。
風險提示事件：5G投資不及預期風險、市場競爭加劇風險、海外貿易爭端、市場系統性風險等
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